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大票弱，小票强，题材满天飞，如何坚守价值投资？

2018-12-13 00:00:00 来源：领遇APP

关键字：股市价值投资

文 | 黄华艳
来源 | 领遇APP

【作者简介】黄华艳，北京科技大学计算数学硕士，15年资本市场投资经验，本土量化专家，财视中国特约撰稿人、家庭理财频道特邀嘉宾、红周刊特约作者、华尔街见闻专栏作家，现任北京大道兴业投资总经理，曾任职中国银河证券、嘉实财富和鲁证期货。私募基金行业里的价值投资者，践行“大道至简，兴业唯专”的价值投资理念。

2018年年关收尾阶段，从10.19号政策密集出台，上证指数从2449反弹到2703点，涨幅10.4%；创业板指数从1184点上涨到1415点，涨幅19.5%；妖股，ST板块，创投概念，高送转，雄安等题材再度活跃，总体呈现出“大票弱，小票强，题材满天飞”的局面，让人感觉牛市来了，很多投资者手痒，总想短线参与博弈，然而监管层利用舆论指导联合游资大佬启动“核按钮”，闷杀了很多投机者。

一、市场方面

G20 会议短暂的和平没有换来股市持续的上攻，上周一高开60点留下的缺口将得到回补。相比2018年10月10日下跌最低点2703留下的缺口直到2018年11月19日才回补，本次回补时间周期应该更短，尽管市场依旧弱势，可是年底机构资金腾挪，布局的节奏明显加强，比如11月以来涨幅最大的当属创投概念股，而进入12月调整幅度最大的也是创投概念股，游资回归市场，人气看似很旺，但热点零散，监管层出台紧箍咒限制高送转题材进一步走妖，创投概念里的市北高新也出现无量跌停，板块龙头熄火后，题材满天飞的局面得到遏制。

我们认为股市进入了机构间博弈的新平衡期，这个阶段仍然以创投题材为急先锋。本周将进行正常调整期，2550附近会有反弹，大盘也有望在2550点附近夯实基础后将迎来2018年底最大一波赚钱效应，股指期货恢复常态化交易也给市场机构资金提供更多风险管理手段，目前值得布局的板块和行业逐渐明晰化，建议把握好当下的行情，大票弱，因为前期涨幅过大；小票强，因为前期跌幅过大；题材满天飞的局面不可持续，一定有一个逻辑主线在等着我们，只是现在还不确定，还不明朗。

故而，在2018年12月指数最后不要上涨太多，也不能回撤太大，留出一定的空间，等到2019年元旦后的第一个交易日开盘我们就大致知道这条逻辑主线以及2019年的指数涨跌情况。

二、政策解读

笔者最近关注的政策有停复牌制度，在11月6日最严停复牌新规发布后，A股市场开始出现新气象。

11月13日，国际实业、熊猫金控、广晟有色等多家公司宣布筹划重组事项但均未申请停牌，这些股票都没有出现爆炒而大涨。相反，长期停牌后因为新规而被迫复牌的海南橡胶和银亿股份等缺出现了较大的跌幅。股市又一顽疾被拔掉。这一制度的出台与A股入摩不无关系，随着A股国际化脚步加快，很多制度也逐渐规范和落实，逐渐和国际接轨，海外机构投资者参与意愿不断升温，这是A未来获得长期资金的一个源泉，也是走向价值投资必经之路。

价值投资之路不是博弈结果，是多方合力努力的结果，2017年蓝筹白马上涨，很多人说是因为政策的需要，监管的需要，作为资本市场的参与者，我们为何不说更是我们自己的需要呢？实体经济不振，很多上市公司当初怀揣不纯的动机来股市圈钱，造就无数富翁，也伤害了股民的感情，给无数韭菜带来了血泪。

因此在这种熊市的环境里，企业要苦练内功，投资者也需要苦练内功，走向真正专业的投资之路，必定是价值投资。

三、如何坚守价值投资

如何坚守价值投资呢？作为资产管理人来讲，要有对价值投资的信仰，以及坚定做价值投资的勇气；要有做价值投资最核心的能力，即评估内在价值的能力；要有长期的资金配合；要有一个基于长期价值投资的文化和激励约束机制。这些具备了，价值投资就不会太累。这些东西若不具备，就需要自我进化，需要变革创新，而价值投资理念的变革不在金融行业本身而在教育变革上，抓住当前大力发展素质教育的大好时机，或许是未来价值投资理念突围的方向。

美国的素质教育理论基础是以大哲学家杜威的实用主义哲学为逻辑支撑的，这也造就了一批投资大家。尤其是价值投资需要素质教育土壤的培育，因而投资者教育培训永远在路上，这是一个有价值的事情，值得我们一生去奋斗。可以说中国不缺金融大咖，也不缺教育大家，而是缺把金融和教育结合一起，真正推行价值投资理念的实践者。

目前“大票弱，小票强”这种现象总是会以这样或那样的形式存在，风格切换，主题轮动永远有，如何避免价值投资出现回撤呢，抛开心态这种境界的角度，我们从资金管理角度来看：

首先保持本金不亏损，也即是懂得止损。

其次是要看下注的比例。这个比例可以从凯利公司f*=（bp-q）/b得出，可是没有人能战胜凯利公司，所以下注比例不好掌握，这就要判断所下注的标的股票是否具有投资价值，只有选择优秀的企业，一起陪伴他，这样胜算才高。

如果通过预测大盘，判断市场才决定投资，是很容易犯错误的。对于已经有头寸的投资，且处在盈利水平，那么只要上市公司业绩优良，不管大票小票，都值得持有；对于空仓的资金，则应该择时而入，尽量做到不亏损，那么有价值的企业能让你获得确定性收益的概率很大。通过均线、K线、形态和波浪理论等技术指标来选时选股是仁者见仁智者见智，也是滞后的，也容易受到人性的干扰，因此投资效果不好。

在股市的寒冬里，坚守价值投资是很有必要的，尽管可能很孤独，但不寂寞，因为投资即生活，个人孤独的生活可以多姿多彩，也不会感到寂寞，毕竟投资要在实践中不断学习，不断前进，只是这样孤独的价值投资更需要耐心和毅力。

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责任编辑：小蒹

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