财视连线——平安集团路昊阳：低利率环境下，保险资金依然能斩关夺隘

▲ 平安集团资产配置部总经理——路昊阳先生，在财视中国主办的保险资产管理投资策略2023闭门会演讲。

3月28日，由财视中国、国泰君安，以及东吴证券联合主办的“保险资产管理投资策略2023闭门会”在上海召开，此次活动，旨在加深行业间的沟通交流，共同助力保险行业的投资方向以及投资前景。

平安集团资产配置部总经理路昊阳主旨演讲《2023年保险资金资产配置策略展望》。路昊阳表示，过去一段时间经历了海内外温差很大、“黑天鹅”频发的一个市场，海外方面，最近讨论比较多的是硅谷银行和瑞信银行的事件，这反映了整个金融稳定受到了疫情的冲击。这些事件实际上是对高杠杆模式或者期限错配通过借短投长模式的打击。各国央行采取了措施来支持这些银行，但这只是短期行为，不能解决银行端资产端的问题。我们相信这些银行的信贷政策会更加谨慎，加上已经产生的利率，整个海外金融条件将会变得非常收紧。

现在美联储面临“两难”局面，不得不加息，但加息会刺激金融危机的诞生，如果不加息，则需要决定是否要提高对通胀的忍耐度。这些问题都与周期有关，欧美经济本身不衰退是难以避免的，加上疫情期间的大放水，使得周期轮转波动加大。

国内方面，国内经济从疫情中恢复斜率很高，但也有稳增长的压力，内生动力是否达到原来水平还有疑问。市场现在面临较大的困难，如债券违约等问题。政府聚焦高质量发展，管理短期和长期的经济下行风险。虽然5%经济增长目标可以达成，但政府不会追求更快的增长。国内面临人口老龄化、出生率、技术安全、粮食安全、能源安全等问题，以及债务问题、实体经济部门杠杆率上涨、地方隐债规模庞大等需要关注和解决的问题。经济从之前疫情当中强劲恢复的背后，也不得不看到有些数据也有一定稳增长的压力。

对于保险公司来说，未来一段时间怎么去做配置，路昊阳给出了四个主要方向建议：

一是提升股票配置占比。适当提升权益资产占比可以提高综合收益率，但也需要平衡好风险和收益，做好战略资产配置。现阶段看好股票市场，预计上市公司业绩会改善，资金供需倒挂问题也会改善，居民对房地产的配置也会改善，增量资金也会进入股票市场。从中长期来看，中国市场会趋向于以高质量发展为核心的内需驱动，股权投资人将是最大受益者。

二是加大收租物业的投资。平安在不动产投资方面很多，包括商业写字楼等，因为优质的收租型物业与保险资金的长周期追求稳定持续回报的特性天然匹配，是未来低利率环境下保险资金的压舱石。同时，我们相信国家采取了一系列措施防范化解房地产风险，改善房地产企业的资产覆盖表，促进行业平稳发展。因此，我们对2023年房地产市场的回暖充满信心。

当前市场环境为长期资金的配置、优质资产提供了很好的买入机会，未来会加大对商业、办公楼、长租公寓、物流园区、基础设施等收租型资产的配置。特别是我们看好长租公寓市场，现已成立专门团队进行投资。整体长租公寓资产包出租率在95%以上，人口流入或年轻人比较多的城市长租公寓市场非常好，资金回报率也不错，国家政策也支持，有很多税收或土地上的优惠，是一个前景不错的资产类别。

三是加大PE等另类资产的配置。优质的非上市公司股权也是未来配置的重点方向。平安将通过精选市场一流的投资管理人布局符合国家政策导向的一些成长赛道优秀公司。我们会做委外和紧贴国家政策两件事。

四是继续拉长久期。平安将继续拉长久期。由于平安以寿险为主，整个负债久期非常长，大约在平均15年左右。在国内除了国债或地方债，很难拿到这么长的资产去匹配，如果缺口很大，未来所面临的利率风险是非常大的。因此，平安会持续做事情去覆盖缺口。只要现在看到最近利率中枢有点上升，达到目标以后，平安会毫不犹豫增加资产配置，通过一些加杠杆的措施继续加大配置。未来低利率环境是大概率的存在事件。

最后他总结称，回顾整个2022年，这是一个充满挑战的一年，各位同业经历了资产投资回报的波动。但是，中国作为全球最稳定的超大经济体，展现了无与伦比的韧性和潜力。虽然对于保险资金来说充满压力，但展望2023年，我们相信中国经济和市场会再度展现繁华生动景象，保险资金投资也将迎来充满机会的一年。

免责声明：转载文章仅供读者参考，内容代表原作者观点，不代表财视中国立场。文章版权归原作者所有，如您认为对您的知识产权造成了侵权，请立即告知，我们将在第一时间核实并处理。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。

责任编辑：Lily

财视中国—资本市场小助理

扫描二维码，添加微信好友，业务对接更流畅