中信建投彭鲸桥：CTA市场当前面临压力较大，未来整体策略走势贴近商品基本面CTA市场当前面临压力较大，未来整体策略走势贴近商品基本面

3月28日，由财视中国、中信建投证券，以及中信建投期货联合主办的银行理财子多元化资产配置闭门会在上海召开，此次活动，旨在加深行业间的沟通交流，共同助力银行理财子行业资产配置多元化。

中信建投期货金融工程组首席量化策略研究员彭鲸桥主旨演讲《CTA策略与商品指数在大类资产配置中的运用》。他表示，CTA相对是一个小众市场，第一，从去年下半年开始，整个CTA市场就进入了一个比较困难的时期，整体基金表现不佳。今年以来，由于全球疫情和政治经济环境的不确定性，CTA市场依然面临很大的挑战。但从拉长视角来看，CTA策略指数是非常值得做资产配置的一个策略。可以看到，从2013年到近期，CTA策略指数的整体曲线非常漂亮。从绝对收益看，在近七年中，CTA的年化收益率比股票和债券表现更好一些。另外，从策略之间相关度来看，CTA策略和其他资产或者策略的相关度是比较低的，这也是非常值得将其纳入到整体的资产配置组合中的一个特性。

彭鲸桥表示，建投期货在整个量化CTA领域储备，首先在数据方面分为量价类数据、基本面数据和另类数据。目前整个策略体系以日频为主，基本面量化为特色。基本面量化策略的优势在于资金总量较大，但在市场出现大幅度微型反转时，基本面和日频策略的反应不及时，存在一定劣势。我们的策略曲线存在两波比较大的回撤，第一波是在2021年，由于发改委政策性调控导致黑色和商品指数出现明显偏空状态；第二波是在去年，由于美联储加息推动导致整个商品市场大幅下跌。在这样的市场极具反转时，我们偏日频的策略反应不及时，容易出现回撤。为了弥补这个缺陷，我们有中短周期的趋势跟踪策略，调头相对较低。这些策略与基本面量化策略体系负相关，能够很好地弥补缺点。

他指出，整体CTA策略相对是比较复杂的，无论是它使用的策略类别包括持续构建还有截面，还有包括套利、基本面量化等等，其实对CTA策略的配置，某种程度上来说需要考虑所在机构、团队对单个策略或策略整体研究的深度。

从传统的趋势跟踪策略来看，趋势跟踪是在高波动市场中非常值得配置的策略类别，属于“反脆弱”的策略类别。从目前来讲，至少从我们研发需求来看，对于高频的量价策略，特别是量价持续，与基本面量化为主的低频策略有很好的互补。

对于未来的市场，彭鲸桥认为，未来波动市场短期想重现2020年波澜壮阔大行情，概率没有那么大。对于中低频的趋势类策略，可能是值得配置，大概率在当前的位置有一定的修复。但是相对而言，我们会发现，未来的整体策略走势，可能会更贴近商品本身的基本面，这时候以基本面量化为主的策略，在今年应该可能会更受益。

彭鲸桥表示，未来波动市场有可能短期再想重现2020年波澜壮阔大行情，概率不大。对于中低频的趋势类策略的话，可能是值得配置，但未来整体策略走势可能会更贴近商品本身的基本面，这时候可能就是以基本面量化为主的策略。

免责声明：本文根据嘉宾在财视中国主办闭门会上的发言内容整理而成，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。

责任编辑：Lily

财视中国—资本市场小助理

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