战“疫”金融 | 原油&期货：抖一抖，继续稳住

2020年开年即遇“新冠”，国内各行各业都或多或少被疫情冲击，连全球经济也受到严重影响。

当然，可以确定的是，疫情对各行业的影响是短期的，随着疫情好转、结束，受到影响的行业自会逐渐恢复到正常。但另一方面，虽然从中长期来看不影响大趋势，但疫情对行业的短期影响不容忽略，对各个行业而言，现下还需密切关注疫情动态、采取针对性措施，以便把损失降到最低。

新冠对原油

相比1月8日收盘时的508元/桶，SC原油到今天跌幅已超过20%，进入结构性熊市，这种情况与疫情是脱不开的。

申银万国期货能化分析师董超指出，石油需求是反映经济活性的主要指标，而疫情造成这一指标迅速下滑。“首先是交通运输方面，春运前30日（1月10日-2月8日）全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客较去年同期下降40.0%，其次是大量厂矿企业及工地推迟开工或降低开工率，这两项需求的下滑反推至炼厂，导致炼厂开工率下降，原油运输需求亦随之下滑。”

相关分析显示，在最坏的情况下，全球石油需求在2月、3月将分别减少260万桶/日和200万桶/日，中国的原油需求可能下跌300万桶/日。“即便是大家寄予希望的OPEC，沙特提出的减产60万桶的新方案也基本获得了认同，要知道现在沙特的产量已经低至972万桶，是十几年内的低点。而即便如此，俄罗斯仍表示要进一步减产。”

“目前来看原油市场前景仍不容乐观，”董超说道：“新冠疫情尚未到拐点，而即使到了拐点，经济复苏也需要时间。在多种因素的综合作用下，油价可能下探到350元，若OPEC减产维持在50-60万桶，油价大概率在390-430之间震荡。”

新冠对期货

节后开盘首日，商品期货几乎全线飘绿，其中不乏受疫情事件冲击错杀的品种。“但受益于货币和财政政策双拳出击，扣除逆回购到期，节后一周货币净投放达到了1.12万亿左右，缓解了市场的流动性紧张情绪，商品价格也逐步回归理性。”国信期货宏观研究员顾琛谈到。

目前，各品种对疫情的反应不尽相同，但整体来看，受到影响最大的是农产品和工业品。顾琛表示，为了更好地控制疫情，各地对交通运输加强了管制，但此举在一定程度上造成了产销区供需错配、供小于求，“如鸡蛋、蛋白粨相关的商品价格都出现了较大的涨幅。工业品方面，受到复工时间和房地产销售疲软的影响，供需双弱，工业品价格出现了小幅回落。不过10日起重点调查的173家年产值10亿以上的工业企业开工复功率可达95%，或将为工业品价格的修复行情带来一定的支撑。” 

中银国际期货研究员刘超强调，今年复工较往年大为延迟，工业品领域制造业开工放缓、原材料需求减少，工业原料则保持正常生产，短期会出现原料供给过剩，从而进一步压低工业原材料价格，而且贸易物流也受到明显影响。“短期市场受情绪和需求下滑打压持续下跌，未来随着疫情好转、需求回升，价格有望止跌企稳。最终价格回升的力度取决于国内的消费和国家一系列财政货币政策对经济的拉动作用。”

目前的一个好消息是，3-10日全国湖北以外新增病例持续下降，虽不能据此判断拐点，但若下降趋势持续，对市场将是较大利好。顾琛指出：“疫情对期货市场的冲击是短暂的，我国经济长期向好、高质量增长的基本面不会改变，未来疫情对期货市场的影响将逐步减小。疫情新增病例下降意味着政府对于疫情把控及治愈能力的加强，也表示开工复工率的回升以及经济运行机制归回常态化。疫情期间，央行加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持，这些举措也将助力期货市场商品价格的修复，更好地发挥出期货市场价格发现的功能。”

冲击的同时，疫情也给期货行业带来反思。顾琛认为，经过这次冲击，投资者对资金和仓位控制比例会有更好的认识，其自身交易行为、风险意识和心理承受能力也得到锻炼；经此一役，期货公司对于交易过程中产生的风险将会有更好的把控，会通过进一步强化风控的精细化和常态化，提升服务能力和效率，期货市场风险管理的经验能力将有较大的提升。

“疫情造成短期波动率大幅上升，开盘很多期货品种暴跌，若增加运用期权交易，对风险控制防范会更有效，如果方向正确，更能获得超额波动率收益，也符合这波行情特点。”刘超直言：“其次，也反映了目前期货行业的品种结构和交易机制存在缺陷，风险来临时没有可以交易的渠道及时对冲，当风险集中释放就会对市场造成较大冲击。预计未来期货市场品种结构和开放的步伐会持续加快，能提供多样化的渠道和手段，以适应各种突发因素的影响。”

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责任编辑：琳琳