守正加出奇，打出组合拳丨疫情时代，资产配置如何保有安全收益
2021-11-29 14:23:20 来源：财视中国
关键字：HED峰会 上市公司 资产配置 闭门会
2020年作为十四五规划的开局之年，无论是在制度环境、市场结构、上市公司的质量方面，都呈现出了非常良好的趋势。今年作为资管新规颁布的第三年，随着监管加强和私募基金发展逐步规范，我们私募的一些产品监管也是显著地提升了要求。
根据目前不完全的数据统计，今年内已经有22家上市公司认购了27家私募证券类基金产品，多达32支，资产规模也是达到了23.36亿元，产品类型包括了有债券私募基金、量化私募基金以及股票多投私募基金。
财视中国联合创始人杨奕女士为本次闭门会致辞，她提出财视中国十年来深耕金融资管行业，高效链接金融机构业务交流。此次邀请到众多优秀资管机构带来多策略投资分享，希望财视中国能提供强有力的“资管工具箱”，助推上市公司高质量发展。
鹏扬基金多资产策略部总监唐正东指出，资金管理净值化成为大势所趋，我们的目标，是在保持流动性的同时，实现安全性和收益性的平衡。固收+的产品和其他各类聚堆收益产品是具有互补性。
唐正东认为，对固收+产品的管理，回撤波动的控制非常重要，基本上是在三个层面做控制。
首先，事前做好资产配置，股债的配置。根据宏观经济、流动性、政策研究阶段性把握进行大类资产和风格资产的配置，对于低波动的固收+来说，可能就是做10到20之间的波动配置。风格配置也很重要，比如说偏债券的风格，可以把它分为利率债、高等级信用债、高收益信用债、可转债。权益资产可以按经典划分方式分为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值；按板块进行消费、医药、科技、制造、金融、周期六大板块的划分。风格的界定有两种方法，一是用回归的方法看这些基金的风格特征，二是基于持仓进行分析。回归就是净值回归，持仓要看持仓组合的风格。比如目前我们相对看好科技成长板块，这个结论来自于三个方面，一是宏观经济走弱、流动性较充裕，利于成长风格；二是是看基本的趋势，短期科技板块基本面较好，长期则代表未来的趋势，具有长逻辑；三是估值的维度，目前处于。其次，是事中的层面，监测市场波动率的变化和组合的波动和回撤情况，及时进行调整。最后是事后层面，要做绩效的评估，探讨组合收益和风险的来源，对整个体系进行加固调整。
山金期货投资团队负责人孙子璇发言强调，2020年的疫情对是资产配置业务的一个分水岭，此前资产配置大多为信托。疫情爆发的时候，优质资产变少且风险上升了。因此，开始成立以二级市场为主要投资标的基调，主要是私募证券投资基金，首先是产品有托管，其次是产品有流动性，第三可以每天看到它的净值。
资金出口分了两块，一个是用自有资金直投，以直接投资的形式出去，第二，山金期货作为管理人，在山金期货成立一个资管计划，在产品下再投私募基金，往下投的时候，可以做到多资产、多市场、多管理人的分散。
孙子璇称，山金的投资发展从早期单纯的投资者到4.0时代，开始对外输出投研。用实践证明，以资管产品配置优质的私募获得稳健收益，并能带动财富管理的商业模式大有可为。投研体系，搭建的数据库是可以对管理人进行追踪投后和定性、量的分析。投研的理念分为两点：一是自上而下的资产配置，二是自下而上的管理人筛选。
雷根集团总经理李金龙表示，任何一个投资策略不可能持续稳定一直跑很多年，想要有全方位的布局，要审视整体的市场环境，每年都要对整体全球宏观的情况做一个预判。比如今年整体的全球市场来看，基本上是IPO的角度，在这样的情景下，雷根集团考虑到海外投资。
对于上市公司的资产配置，李金龙给出了三个策略：第一是低风险中受益，偏固收+的类型，基本上能达到业绩基础的12%左右。第二个是中风险中高收益率，在港股投资比较多，港股、中资美元债，包括港股打新。对于打新这个事情，大家千万不要陷入打新不会亏钱一定赚钱这样的误区。因为港股是会破发的，所以在选择港股的时候，一定要看好破发率，还要看认购倍数高不高，是机构投资者还是散户。第三个是中高风险高收益，这里更多配置港美股、原油等。
总之，全球宏观策略，要结合整体的周期性市场，不同的市场节奏配置不同的资产。
大华信安总经理王益锋认为，公司旗下的基金要想实现好的收益，一定要遵循“守正”加“出奇”的策略，组合的配置里，“守正”和“出奇”的资产各占一半。
守正主要是自上而下进行选股。相当于先选一个大的主流赛道，比如说上半年的芯片，以及芯片后面的周期，会在一个大的范围选一个主流赛道，然后在主流赛道里面选择一个龙头，在这个过程中，再选择性价比相对较高的个股。这是基于对公司价值的判断，把握行情的趋势，寻找产业发展中的结构性机会，找到行业中真正具有核心竞争力的优秀公司进行投资。
出奇是自下而上进行选股。出奇的选股策略相当于是用一级的思维做二级市场，选择股价处于低位、极具性价比的公司。在我们调研这些公司的时候，我们能够发现公司大股东有扩张的需求，或者上市公司的实际控制人有对外并购的意向等等，我们选择的是这些有爆发力的公司。“弱水三千，可取几瓢饮？”王益锋讲的这句话，既是对上市公司资产配置的发问，同时也是一种回答，答案不言而喻。
本文来自于由财视中国主办的“第十届 HED 峰会”上的嘉宾发言，文章内容仅代表 作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议， 切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。
财视中国联合创始人杨奕女士为本次闭门会致辞，她提出财视中国十年来深耕金融资管行业，高效链接金融机构业务交流。此次邀请到众多优秀资管机构带来多策略投资分享，希望财视中国能提供强有力的“资管工具箱”，助推上市公司高质量发展。
鹏扬基金多资产策略部总监唐正东指出，资金管理净值化成为大势所趋，我们的目标，是在保持流动性的同时，实现安全性和收益性的平衡。固收+的产品和其他各类聚堆收益产品是具有互补性。
唐正东认为，对固收+产品的管理，回撤波动的控制非常重要，基本上是在三个层面做控制。
首先，事前做好资产配置，股债的配置。根据宏观经济、流动性、政策研究阶段性把握进行大类资产和风格资产的配置，对于低波动的固收+来说，可能就是做10到20之间的波动配置。风格配置也很重要，比如说偏债券的风格，可以把它分为利率债、高等级信用债、高收益信用债、可转债。权益资产可以按经典划分方式分为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值；按板块进行消费、医药、科技、制造、金融、周期六大板块的划分。风格的界定有两种方法，一是用回归的方法看这些基金的风格特征，二是基于持仓进行分析。回归就是净值回归，持仓要看持仓组合的风格。比如目前我们相对看好科技成长板块，这个结论来自于三个方面，一是宏观经济走弱、流动性较充裕，利于成长风格；二是是看基本的趋势，短期科技板块基本面较好，长期则代表未来的趋势，具有长逻辑；三是估值的维度，目前处于。其次，是事中的层面，监测市场波动率的变化和组合的波动和回撤情况，及时进行调整。最后是事后层面，要做绩效的评估，探讨组合收益和风险的来源，对整个体系进行加固调整。
▲鹏扬基金多资产策略部总监 唐正东
山金期货投资团队负责人孙子璇发言强调，2020年的疫情对是资产配置业务的一个分水岭，此前资产配置大多为信托。疫情爆发的时候，优质资产变少且风险上升了。因此，开始成立以二级市场为主要投资标的基调，主要是私募证券投资基金，首先是产品有托管，其次是产品有流动性，第三可以每天看到它的净值。
资金出口分了两块，一个是用自有资金直投，以直接投资的形式出去，第二，山金期货作为管理人，在山金期货成立一个资管计划，在产品下再投私募基金，往下投的时候，可以做到多资产、多市场、多管理人的分散。
孙子璇称，山金的投资发展从早期单纯的投资者到4.0时代，开始对外输出投研。用实践证明，以资管产品配置优质的私募获得稳健收益，并能带动财富管理的商业模式大有可为。投研体系，搭建的数据库是可以对管理人进行追踪投后和定性、量的分析。投研的理念分为两点：一是自上而下的资产配置，二是自下而上的管理人筛选。
▲山金期货投资团队负责人 孙子璇
雷根集团总经理李金龙表示，任何一个投资策略不可能持续稳定一直跑很多年，想要有全方位的布局，要审视整体的市场环境，每年都要对整体全球宏观的情况做一个预判。比如今年整体的全球市场来看，基本上是IPO的角度，在这样的情景下，雷根集团考虑到海外投资。
对于上市公司的资产配置，李金龙给出了三个策略：第一是低风险中受益，偏固收+的类型，基本上能达到业绩基础的12%左右。第二个是中风险中高收益率，在港股投资比较多，港股、中资美元债，包括港股打新。对于打新这个事情，大家千万不要陷入打新不会亏钱一定赚钱这样的误区。因为港股是会破发的，所以在选择港股的时候，一定要看好破发率，还要看认购倍数高不高，是机构投资者还是散户。第三个是中高风险高收益，这里更多配置港美股、原油等。
总之，全球宏观策略，要结合整体的周期性市场，不同的市场节奏配置不同的资产。
▲雷根集团总经理 李金龙
大华信安总经理王益锋认为，公司旗下的基金要想实现好的收益，一定要遵循“守正”加“出奇”的策略，组合的配置里，“守正”和“出奇”的资产各占一半。
守正主要是自上而下进行选股。相当于先选一个大的主流赛道，比如说上半年的芯片，以及芯片后面的周期，会在一个大的范围选一个主流赛道，然后在主流赛道里面选择一个龙头，在这个过程中，再选择性价比相对较高的个股。这是基于对公司价值的判断，把握行情的趋势，寻找产业发展中的结构性机会，找到行业中真正具有核心竞争力的优秀公司进行投资。
出奇是自下而上进行选股。出奇的选股策略相当于是用一级的思维做二级市场，选择股价处于低位、极具性价比的公司。在我们调研这些公司的时候，我们能够发现公司大股东有扩张的需求，或者上市公司的实际控制人有对外并购的意向等等，我们选择的是这些有爆发力的公司。“弱水三千，可取几瓢饮？”王益锋讲的这句话，既是对上市公司资产配置的发问，同时也是一种回答，答案不言而喻。
▲大华信安资产总经理 王益锋
本文来自于由财视中国主办的“第十届 HED 峰会”上的嘉宾发言，文章内容仅代表 作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议， 切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。
责任编辑：Lily
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