多角度探索信托转型丨第十二届HED峰会——FOF&TOF（信托专场）闭门会

政策严监管之下，以往“高收益、低风险”的非标产品日益稀缺，尤其是非标额度受限的压力下，越来越多的公司转型标品信托。2021年，在非标产品供给减少的情况下，TOF产品已成为现阶段众多信托公司业务转型的一致选择。

基于此，由财视中国主办，东证期货、广发证券、银河期货、冠通期货、冠力金融联合协办的“第十二届HED峰会——闭门会FOF&TOF（信托专场）”于11月16日在深圳顺利召开。

财视中国资本市场部董事总经理翟丽萍发表致辞，财视中国十多年来为专业金融资管媒体长期聚焦人脉、信息、业务以及“点对点精准链接”。自2019年来，开创资管垂直领域高价值，市场化业务对接平台，一站式连接全国300余家商业银行、保险资管、证券、信托、期货等全品类大资管机构，服务的千余家公募基金、私募基金等管理总规模超过25万亿人民币。

截止今年上半年，财视中国已经帮助对接落地资金和资产的撮合超过2亿权益，并建立与多家公募、券商、期货等金融持牌机构的合作。疫情之下，给当今资产管理业务的推进带来阻力，但财视中国还是会努力撮合母基金的落地，并帮助对接各类优质底层资产。

▲财视中国资本市场部董事总经理  翟丽萍

华润信托资产管理部负责人莫云生认为，FOF管理人的初心和使命就是要做一个好的伯乐。首先，FOF管理模式有一个1.0-4.0的迭代过程：1.0是静态FOF，简单拼盘；2.0是动态组合，一定程度上体现了管理人的配置能力；3.0是全天候阶段，通过自上而下和自下而上相结合实现大类资产配置；4.0则是对冲时代，需要较为复杂的工具和模型，以及与交易对手充分合作。

FOF管理人的核心能力包括配置能力、选择能力、数据挖掘能力和工具运用能力，FOF产品的投资收益来源于这四大能力的加乘效应。华润信托“润（RUN）私享”私募基金评价模型，以及稳健、平衡和进取三大产品体系。关于明年市场展望，莫云生表示对中国的资本市场非常有信心，债券、主观多头、量化、商品等均有机会，可以在每个领域优选管理人，均衡配置，但投资者需要降低收益心理预期，增加投资心理久期，做时间的朋友。

 ▲华润信托资产管理部负责人  莫云生

广发证券机构与同业部种子基金与机构投顾负责人江亮发表演讲，在“量化驱动下的私募投顾服务”中从量化角度分享，国内量化私募发展非常快，从2018年的一千多亿到现在，已经突破万亿大关。投资者对量化私募理解越来越深。在选择投资量化私募的时候要选择“头部”，不是选择规模而是选择实力。

广发证券在投资量化私募基金有两个优势： 一是筛选优质的量化私募有数据优势。二是结合完善的数据资源，构建出包含投资库、核心库、观察库三级管理人库。然后把这个数据进行量化，再进行筛选，最后向核心机构投资者进行推荐和服务。

广发托管优势有三点：一是成熟信托外包业务体系；二是一站式现金管理平台托管宝；三是FOF母子资金的联动方案。

 ▲广发证券机构与同业部种子基金与机构投顾负责人  江亮    

银河期货总经理助理兼资产管理部负责人郝刚提出，银河期货有3年12亿元CTA FOF运作管理经验，和市场众多优秀期货私募机构有深入广泛的合作。从2020年开始不断完善布局主动管理产品线，除成功发行5年多的“权银河”系列期权产品外，初步搭建了全天候、期权和CTA三大特色FOF产品线。其中全天候FOF产品运行一年多来，取得了8倍的收益回撤比，为委托人带来了稳健的回报。

2021年，依托在期权市场深耕多年的经验和资源积累，银河期货又发行了全市场首支期权FOF产品，为投资人提供差异化配置选择。公司每支自主管理产品都有自有资金跟投，和委托人共享收益、共担风险。     

▲银河期货总经理助理兼资产管理部负责人  郝刚    

冠通期货投资总监兼资产管理部总经理崔新涛认为，信托公司由于资源禀赋原因，在国内资产配置领域是深耕时间最久，也是经验最丰富的。不仅可以做二级市场的标品投资，还可以进行股权、不动产和海外资产的配置。

通过全球百年的资产配置实践看到，由于不同的资产配置方法本质上都是对资产比例的中期择时，但长期胜率趋于一致，也造成了长期年化收益差别不大。选择宏观经济中增长、衰退、通胀和通缩所对应的股票、债券、商品三类资产进行组合，采取等波动的方式，力求各类资产在一轮经济周期中风险和回报基本一致。

在战术调整方面，采取再平衡被动调整，以及估值、风险溢价、经济周期、货币信用周期四个维度主动调整的方式。底层资产我们直接持有指数类基金的方式实现。虽然对市场有自上而下的配置观点，但也对比例进行严格限制，尽量利用资产间的轮动和对冲实现收益，而非通过单一资产或策略机会进行投资。

▲冠通期货投资总监兼资产管理部总经理  崔新涛   

圆桌讨论环节，嘉宾们围绕主题“信托资金配置新方向：FOF与固收+”发表了各自的看法。

庄贤投资总经理兼投资经理王安分享说：对于一个市场化基金，应该尽自己最大努力争取比较高且持续的收益，同时放弃用低波动资产进行组合的幻想。明确提醒自己不要盲目追逐市场上比较热或大的策略和基金，相反应该找每个成长阶段而且能够有规模效应的资金配置。

雪松信托标品事业部总经理韦巍表示：在“布局固收+的赛道”中，对于整个大类资产的轮动和判断，通过一定的风险评价或者再平衡，把比例定好，做这样一个固收+产品，给到有需求的信托客户。

平安信托证券投资部执行总经理谌湛提出：在国内外宏观经济展望和大类资产布局中，作为配置方，要搭建宏观配置、策略比较、基金优选三层体系。FOF投资是一个大资管行业下的细分行业，要非常清楚了解管理人的细节，要了解清楚策略细节。定性上重点关注道德风险。   

 ▲圆桌讨论，从左依次为郭洪涛、谌湛、韦巍、王安

信托机构

声明：本文内容来自“第十二届HED峰会——闭门会FOF&TOF（信托专场）“上的嘉宾发言，仅代表嘉宾个人观点，不构成任何投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。如需转载，请注明转载自财视中国。

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