人口红利衰退：养老FOF雏形已现，一站式解决养老困境

面临全球人口逆增长的严峻趋势，我国人口老龄化问题日趋显现，于此相伴而来的养老困境也接踵而至。我国的养老体系，主要由三大支柱支撑：第一支柱的社会养老保险，第二支柱的企业年金以及第三支柱的商业养老保险。由于某些企业并没有设置企业年金，社会群体也没有自主购买商业养老保险的意愿，导致我国养老主要依托社会养老保险来实现。

但目前，社会养老保险的替代率却呈现出下降趋势。2015年的替代率已降至45%，并且随着人口老龄化的加剧，未来社保的缺口只会更大。在这样的宏观大背景下，一个崭新的选择应运而生——养老FOF。

▲ 中国养老体系三大支柱及我国对比海外养老金规模、GDP占比

当前推出的养老FOF，即养老目标基金，是一种以追求养老资产的长期稳健增值为目标的公募基金形式。之所以带有“FOF”标志，是因为根据规定，当前我国养老目标基金均需采用“基金中基金（即FOF）”形式运作，相信它的出现对于推进养老金市场化改革具有非常重要的意义。由于政策的有利支持，它的推出定能成为中国养老三大支柱以外的一项有利补充，为解决迫在眉睫的养老问题提供新思路，进而帮助社会成员实现老有所养，老有所依的美好愿景。

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资产配置稳健增值

在社会养老储蓄缺口大的现实情况下，国家立志为解决养老困境推出一系列政策春风，催化中国的个人养老金快速发展。2021年，人社部最新消息显示，将建立以账户制为基础，个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持，资金形成市场化投资运营的个人养老金制。因此，养老目标基金得到了越来越多社会成员的关注。其资产配置策略包括目标风险与目标日期两种。个体可以根据自身情况进行自主选择。

工银瑞信基金FOF投资部副总监黄惠宇表示，养老FOF在锁定期间所投资的金额将会稳健增值，并可为解决退休之后的养老问题提供解决新途径。通过FOF的形式，我们可以践行多资产、跨国别的资产配置模式，在战略配置的基础上，通过适时、适当的战术择时，获取自上而下的超额收益。FOF投资会根据权益和固收的相对吸引力，在权益类资产和固收类资产中配置和调整。

黄惠宇进一步指出，FOF还拥有两大优势：一是实现资产配置和个券选择的专业化分工，FOF管理人集中精力于资产配置，将单一资产类别内创造阿尔法的工作交给专业的基金经理，从而更大概率实现为投资人获取更好的风险收益的目标；二是相较非标和流动性不高的资产，基金往往有更好的流动性。

最后，个人养老需求的日趋多元下促使商业养老产品进一步丰富。随着中国经济的快速发展以及医疗技术的进步和平均寿命的增长，以70后、80后为主的中国第一代中产阶级对养老生活的期望正在逐步提高。财富管理，养老管理和健康管理的需求逐步产生重叠，变得更为多元和复杂。养老FOF越来越受到重视，尤其是在年轻人群体中获得了很高的肯定与人气。

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风险评估不可或缺

养老FOF基金产品汲取了养老目标基金与FOF二者优势，不仅可以最大限度规避风险，在临近退休年龄时还能获取可观收益来满足退休生活。因此，养老FOF深受社会公众青睐。但同时，秉承市场有风险，投资需谨慎的信条，我们要注意养老FOF也有其弊处需大家警醒。

由于整个养老FOF进入中国市场仅有三年余载，在中国市场的成熟度不及美国等发达国家。据数据显示，如果按照美国的发展阶段，我国现处于非常初步的阶段，截至2020年底整体养老基金规模大约维持在600~700亿的水平，只相当于美国1983或1984年的水平。

其次，由于养老FOF具有锁定期，其流动性也将被锁定。此外，对于投资者个人而言，明显不具备过硬的专业金融知识，因此大多数情况下，会更倾向于求助专业人士的帮助，所以其道德风险也就需要格外注重。

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养老FOF雏形已现

近年来，随着我国居民人均预期寿命稳步提升，老龄人口总量及占比均逐渐升高，人口老龄化给单一的公共养老金体系带来了巨大挑战。作为养老第三支柱的重要组成部分，未来必定会有越来越多的养老目标基金相关政策陆续出台。

同时，长期趋势向好的资本市场，为养老目标基金形成较好的环境支持。随着中产阶级生活越发富裕，养老基金将成为该群体的不二之选。在对养老FOF发展趋势与前景总体持有乐观态度的同时，投资者仍需保持理性思维，静观其发展。

相信老龄化趋势不可逆，面对无法回避的养老困境，必将需要多方协力才能解决。在金融行业，中国养老FOF的雏形已现，相信未来它将成为行业内越来越热门的产品。政府、机构、投资人应始终保持初心，砥砺前行，帮助养老FOF在行业层面上，开创基金新选择赋能行业发展；在社会成员层面上，缓解个体养老焦虑难题；在社会层面上，积极助力解决社会问题，最终实现共赢局面。

责任编辑：Fernweh