美联储不满半月紧急降息至近零水平，我国央行降准落地降息未跟，A股将怎样？

今天，市场最重磅莫过于美联储紧急降息。

当地时间15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并启动7000亿美元量化宽松计划。据悉，这一利率区间实际就是零利率。

美联储紧急降息，市场不买账

美联储再度降息在预期之中，意外的是时间：3月3日，美联储为应对股市暴跌紧急降息50个基点，将基准利率降至1.00-1.25%，之后全世界分析师都预期美联储将在3月18日会议上再次降息。不想美联储提前4天宣布降息100个基点，并叠加7000亿美元大规模量化宽松、将银行紧急贷款贴现率下调125个基点至0.25%并将贷款期限延长至90天等措施。此举也是美联储有史以来规模最大的单日行动。

根据美联储声明，此举是为了缓解新冠病毒对经济活动造成的压力、提振股市，前一天美国总统特朗普还在抨击美联储在降息方面行动迟缓和力度不够。针对本次降息，特朗普表示非常高兴，“市场人士应该感到非常兴奋”。

不过，降息没能阻止美股三大股指下跌，其跌幅一度触及交易限制区间，同日美国10年期国债收益率下跌32个基点。美联储降息是出于好意，然而，一步到位的大幅度降息、7000亿美元量化宽松等救市计划反而加重了投资者的担忧，令市场忧心美联储掌握了市场没有看到的负面信息。正如中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷所说的：美国应对股市下跌的举措已经比历次危机的举措要大了，美联储完全是把市场看成崩溃了。

央行为何如此淡定？

值得注意的是，今天同时是我国5500亿元普惠金融定向降准落地的时间。

半个月以来，由于新冠病毒的影响（也包括国际原油价格大跌的打击），全球股市震荡，为此全球多个国家和地区的央行都采取了降息行动，但目前为止我国仅是实施定向降准。除了释放5500亿元长期资金，央行公告还显示，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，今日不开展逆回购操作。

这不是我国央行第一次不跟随美联储降息步伐了。从近几年的情况看，我国货币政策都是立足于国情，保持着相对独立。

综合多位首席经济学家和首席分析师的观点来看，由于新冠病毒疫情首先在我国爆发，2月我国已经下调了MLF利率，并出台了增加市场流动性投放、专项再贷款等举措，可以说在疫情影响下，这次实际上是我国央行引发了降息行动。

另一方面，“新冠”爆发以来由于及时采取了疫情防控和对冲调控措施，除了节后开市首日，市场基本是在正常区间内波动，我国资本市场运行整体而言较为稳健。同时，我国股市、债市都处于估值洼地，国际金融市场恐慌平复后会有一部分资金流向中国市场，让我国更为宽松。因此，我国近期降低MLF利率的迫切性并不高。

不过，分析人士也指出，本次MLF未下调不影响LPR下行。

A股下一步怎么走？

由于海外风险的冲击，今日开盘后A股三大股指高开后持续走弱，截至收盘，沪指下跌超3%，失守2800点。“定向降准落地”似乎并未起到预想的提振效果。

但整体而言，今日A股下行其实不在意料之外：上周全球金融市场震荡，多国股指触发熔断，美股更是一周熔断两次，周日美联储紧急降息至零区间更是一时间加剧了市场恐慌，美股再度大跌。相关消息显示，欧洲市场、日韩市场亦在下跌，北向资金今日仍是净流出。

相对于一时下跌，更重要的是接下来的表现。尽管短期内A股难以避免海外负面情绪、外资短期资金流动等的影响，会在一定程度上受到拖累，但有关分析指出，A股市场的波动性会小于海外：

● 国内的政策工具相较海外更为充足（空间也更为充足）；
● A股市场整体估值水平仍然偏低；
● 市场流动性整体较为充裕；
● 当前国内疫情明显好转；

而从近日的情况来看，相对于海外市场，A股的跌幅明显较小，可以说展现出了较强的韧性和抗跌性，这也是市场普遍视A股为“避风港”的因素之一。


继美联储紧急降息后，已有包括中国香港在内的多个国家及地区宣布下调基点，预计接下来还会有更多国家和地区跟进。不过，欧洲、日本本就处于零利率甚至负利率的状态，降息空间极小，效果恐怕也不如预期。另一方面，促成美联储本次降息的一大因素就是“新冠”在美国乃至海外的蔓延，对海外而言，当务之急除了出台经济刺激政策，还需拿出更有力的疫情防控手段。

海外疫情何时迎来拐点尚且不知，叠加其他风险因素，目前海外市场风险尚未结束，对A股的影响也需要保持密切跟进和关注。因此，现阶段投资者对于风险资产、资产配置不妨保持谨慎。

责任编辑：琳琳