聚焦财富管理新赛道，多维度探讨家族办公室资产配置

随着中国私人财富增长迅速，超高净值人群的增加，家办的数量也在快速增长，得到越来越多人的青睐。同时，商业银行、信托公司、券商陆续入场“家族财富管理”，为国内超高净值客户及家族提供财富管理服务。这些财富管理机构，一般都拥有庞大的经验丰富的专业团队，负责监督全面多元化的投资组合。

在此背景下，由财视中国、中泰证券联合主办，进益资本协办的“家族办公室资产配置闭门会”于2022年8月25日在上海召开，从多维度、多层次探讨了家族办公室资产配置与发展，以及家族财富传承、家族信托等财富管理的时代话题。

▲闭门会现场

财视中国创始人&首席执行官朱浩出席会议并致辞发言，他提出在一个快速增长的行业里，很多事情都是同时发生的。一方面，亚洲家办近年的平均增长率为28%左右，家办的灵活性促使其增长飞快，同时得到了新兴财富阶层的认可，成为新兴财富阶层在资产配置中的首选工具之一。另一方面，在全球疫情开始之后，家办也面临着很大的增长与投资压力，比如，全球通胀的压力；运营成本、合规成本上升等。

在全球化时代，家族办公室的投资变得越来越复杂，作为对于超高净值人群的一种服务，家办自成立以来，就面临着两个非常大的困境，一是要跨越多个市场，二是要跨越多个投资品类。与此同时，家办还需在不同市场不同法律框架体系下进行投资。基于家办的背景和市场分析，财视中国希望通过这场资产配置的交流活动，为不同机构提供互相合作的平台，也为众多的投资管理机构，提供传媒和品牌影响力、机构业务咨询、专家网络、人才管理等四大板块的一体化服务。

▲财视中国创始人&首席执行官  朱浩

平安银行私人银行家族办公室首席投资顾问谭凌在主题为“中国家族办公室发展路径探讨”的发言中，首先阐述了中国拥有世界第二大规模的富豪群体，但中国家族办公室覆盖率较低，因此她提出，中国富豪对家族办公室的服务需求亟待满足，他们最希望被提供的服务专业是资产配置、运营服务与风险控制，其次是法税财会、家族企业接班人培养、传承规划等专项服务。 目前平安私人银行家族办公室一方面持续推进陪伴式投顾、1+N专家团队服务等尊享顾问式财富管理服务;一方面向高净值人群提供家族式财富管理、企业治理、家族宪章等服务,多方位保障家族企业的治理和家业传承。

谭凌认为当前多数家族办公室资产配置思维的核心在“稳健增值”，专业机构的服务、多元化、分散化的资产配置方式，会有助于家办客户提升投资收益率，抵御税、费、通胀对财富的侵蚀。此外，在当下的时代发展中，还应该坚持以人为核心的家族财富管理思维做顶层架构设计。在具体架构的举例中，区分接班型家族资产、保障型家族资产、家族创业基金等，对不同资产做不同的安排。此外，她还强调创新创业带来的持续创富能力是家族财富的永动机，高净值家族企业传承中，可以通过大型商业银行这一平台整合资源，借用私人银行的创投与撮合平台，调动金融集团内部资源和平台合作方资源，打造家族财富的持续创富能力。

▲平安银行私人银行家族办公室首席投资顾问  谭凌

在主题为“家族财富传承的制度安排”的演讲中，交通银行总行私人银行部首席财富管理顾问陈伯宪通过大量的案例分析，提出中国创富一代进入家族财富传承时点，高净值人士的财富目标主要以“保障财富安全”和“财富传承”为核心诉求。他提出的“家族财富传承五步工作法”，主要包括家族盘点、提炼精神财富、制定家规、设立信托量身定制、传承实践调整五部分内容。

此外，他还提出财富传承中“富不过三代”是境内境外共同面对的难题，美国数据统计表明，仅有30%的企业可以传到第二代手上，12%传到第三代，3%传过三代。同时，随着家族财富传承的内涵不断丰富，逐渐上升至家族治理的高度。家族信托作为财富传承的方式之一，能够通过制度的约束，更好将财富稳定、安全、合法、有效地传承下去。

▲交通银行总部私人银行部首席财富管理顾问  陈伯宪

中泰证券机构业务委员会副主任兼机构销售部总经理刘凯围绕“家族信托资金配置和风险管理”的主题进行了分享，他认为针对高净值客户的完整财富管理服务应是一套贴身定制、长期跟踪的系统化方案，财富管理的各个环节都应持续联动。在家族信托资金配置解决方案的分析中，中泰时钟公募FOF产品和量化30系列产品，通过定制化产品投放模式，能够满足客户对不同收益目标下产品组合配置的诉求。

在风险管理措施方面，刘凯提出可以分为投前筛选流程和投后跟踪两部分内容。投前筛选流程主要包括FOF基金管理人及子基金管理人的评价分析和综合评分，过会推介尽调报告等；投后跟踪包含净值跟踪、周度分析、月度分析、产品池定期跟踪等报告内容。此外，他强调系统化的服务还应包含客户风险偏好、资产研究分析、资产配置策略、投后长期跟踪、动态仓位调整等内容，从而通过全方位多维度系统化的财富管理服务，真正成为客户的财富管家，为客户提供放心、省心的财富增长方案。

▲中泰证券机构业务委员会副主任兼机构销售部总经理  刘凯

诺贝尔经济学奖的获得者马科维茨曾提出，资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。在主题为“加速布局财富管理新赛道，激发中国市场新格局”的演讲中，普益标准副总经理陈新春再次重申了这句资产配置的理论，他表示做好财富管理业务，需要运用资产配置的理念和方式。同时随着资产配置日趋多元化，顺应行业转型趋势和监管导向的创新业务人才缺口也逐渐突显，因此面对愈发激烈的财富管理市场竞争，拥有国际化视野和本土化经验的专业性人才愈发重要。 

陈新春通过分析中国财富管理市场现状与发展的新格局，提出目前家族办公室、家族信托等各类机构纷纷向财富管理市场进军，各类策略都非常丰富多样。随着财富总量不断攀新高，对专业化的需求日益突显。尤其在2022年资管新规正式施行后，市场的波动性给投资者收益带来极大的不确定性，因此专业的财富管理机构，应当根据居民多样化的投资需求和风险偏好，进行合理有效的组合投资与专业管理。

▲普益标准副总经理  陈新春

主题发言过后，在围绕“共同富裕”目标下，家族办公室如何进行资产配置的圆桌讨论中，慧度资产联合创始人、总经理董艺婷主持了圆桌，并提出资产管理市场变得越来越有温度，不是一个只存在买卖关系的红海行业，而是一个真正把服务价值灌输到日常中的专业服务行业。结合自身多年在券商与信托等行业的经验，她认为家办对资产管理的需求，与一般的高净值客户的理财需求、更低门槛的公募基金的投资需求都不一样。

通过列举服务过的客户案例，提出资管机构要提前开始考虑转型，想要财富家族客户长期实现资产传承，同时达到财富增值与社会地位和经济地位提高的话，就要求在服务链条里面的所有人，需要有为客户创造超额收益的能力。在家办的财富管理中，由于规划的时间周期可以无限延伸，因此管理人更需要学会做“时间的管理者”，通过一套完善的机制处理和解决不同投资、经济和家庭成员生命周期中的问题。

平安银行总行顶级私行经营中心产品副总监、家族信托业务负责人易振主要从银行的角度，分享了对家族办公室资产管理的看法。他提出国内财富家族客户的资产是很多元化的，家族办公室也是一个很大的市场，在整个大的生态当中，包括银行、独立的家办、联合家办等机构，都能找到大市场里的某个细分领域，通过专业的资源去帮客户解决需求。在现金资产管理上，银行也会跟一些优秀的机构与优秀的资产管理人进行合作，然后去做资产配置与不同的投资策略。平安银行去年成立了顶级私行经营中心，专为超高净值客户的个人、家族、企业提供一揽子综合解决方案，包括投资、融资、传承以及非金融权益服务。

站在客户的视角来看，中国客户的家族资产里房产和企业股权占比是比较高的。有两种比较典型的需求，一种是希望降低房地产的投资比例，增加其他种类的资产配置；一种是希望把财富进行传承，通过家族信托等方式。对于企业主类型的客户来说，一种是企业经营中的转型、多元化发展等问题，一种是二代接班的问题，同时还包括另类资产的管理。因此在面对客户的财富管理需求时，要分析客户需求的不同，结合客户实际情况，为客户做出资产配置的建议。

进益资本CEO范响提出，通过接触大量的机构投资人，了解到财富家族以及家族办公室客户的不同需求。尤其疫情开始之后，客户对资金跨境联动的需求越来越强。在全球化资产配置方案需求下，会跟客户强调市场上存在的风险和机会。其中，最重要是把握住大方向，把主要的投资方向制定正确。在跨境投资的同时，也充分的跟客户去沟通相对价值，有些时候投资并不是纯价格的比对，还要考虑信用风险和法律风险，还有破产重组、法系、回收流程、时间成本的风险等。

范响认为，巴菲特的出现有太多的偶然性和机遇性，作为普通的基金经理和投资人，更多的是要顺势而为。当前面都是雾的时候，不要踩油门，要考虑一下乘客的感受。当前面是一马平川，能看得非常清楚的时候，油门可以踩一踩。当觉得看不清楚又特别想做一个决策，就要在另外一个方向上安排对冲工具，从而平衡资产配置，避免满盘皆输。此外，范响还提出了当下投资市场存在的主要风险点和机会，在产业链重塑过程中，以及权益类投资市场，都存在着一些投资机会。

凯银家族办公室总裁于洁强调，和私行系、投行系、保险系家办不同，凯银家办作为独立家族办公室的代表，已经从单一家族办公室逐步成长为多元化股东的联合家族办公室，形成了包括资产配置、财富构架、税收筹划、家族信托、保险规划、移民留学等一站式服务的业务模式。

家族办公室其实是财富管理领域里面的一个子行业，只不过家办的定位是财富管理金字塔顶尖客户群体，服务的客户财富更大、更复杂一些。家族财富管理行业和普通财富管理行业，既有许多共同点，遵循着一些共同的逻辑，比如在做家族财富管理规划时，都可以借鉴一些比较一般的财富管理原则，例如“标准普尔家庭资产配置模型”、财富配置“金字塔模型”等。但是又有一些显著不同，而这些不同实际上是由于财富的规模和家族成员的复杂性，以及可能涉及到的背后的家族产业、社会影响力等造成的。家族办公室的主要价值不仅仅在于帮助家族客户投资赚钱，赚取一些投资回报，更重要的使命在于从更高层面帮助客户把握全局，例如帮助客户做好财富传承、顶层构架设计，在复杂宏观环境下帮助家族认清形势做好长期打算等。

鸣石投资总经理助理顾奇龙，主要从客户的需求与家办的需求两方面进行挖掘。从服务的角度来看，首先就是换位思考。如果一个企业家，没有经历过周期，可能就没办法去用企业家的思维，来跟他形成共振，所以个人需求端的终端，其实就是如何产生共鸣。在资产管理方面对家办的需求进行挖掘，其中一个很大的需求就是提供投研服务。投研服务中有很多工作要做，一个是对于各类资产的数据，包括宏观数据、整个行业的数据等，还要结合方方面面包括税务、法律等，再去形成一个结合客户的需求的投研报告，最后能不能有效反馈给客户，还需要结合自动化、标准化，做一个深度的报告。

此外，顾奇龙通过对量化行业发展的分析，提出作为管理人，不管是从单一策略变成多策略变成混合思维，还是用不同周期的资产再做组合，每家都在做的一件事情就是对抗资产的周期。当然，对抗周期就一定要有更多的付出，更多的资源投入，相信行业整体的智慧，相信凭借坚定的理念，一定能穿越周期。

▲圆桌讨论，从左至右依次为：董艺婷、易振、范响、于洁、顾奇龙

参与此次家族办公室资产配置闭门会的嘉宾，覆盖了家办整个业务链条，与会代表纷纷畅所欲言，对于行业发展各抒己见，财视中国将持续为家族办公室行业发展提供沟通、合作、共赢的业务对接与交流平台。

声明：本文来自于由财视中国主办的“家族办公室资产配置闭门会”上的嘉宾发言，文章内容仅代表作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。

责任编辑：lily