监管层都发力支持了，下一步FOF、MOM该怎么走？ ——第八届HED峰会之“FOF & MOM 分论坛”
2019-11-19 14:36:41 来源：财视中国
关键字：FOF MOM
虽然都属舶来品且起步较晚，但FOF、MOM进入我国以后，都先后步入快速发展。分开来看：
我国第一只“FOF”诞生于2005年，主要投资于公募基金。不过直到2014年，证监会才正式确立了公募FOF的法律地位，2017年首批6只公募FOF诞生，截至今年9月30日，市场上产品总数达到71只，其中2019年发行47只；私募FOF方面，2009年出现第一只私募FOF产品，2014年后出现了一波增长高峰，2015年~2018年，每年发行的产品达到数百只。此外，今年7月瑞银资产管理（上海）公司正式推出境内首只FOF，意味着外资私募正式破冰。
MOM概念于2011年进入我国，次年平安罗素发行国内首只MOM产品。根据市场上的公开信息，截至2018年6月30日，MOM产品总计146只，其中券商系的21只MOM产品规模总量为16亿。
另一方面，FOF和MOM在我国仍处于起步阶段，FOF存在公募FOF投资标的限制多、国内投资者偏保守等问题，MOM近年来遇到瓶颈、发展几近停滞。不过，FOF和MOM已积累了一定的市场基础和客户基础，本身在资产配置、风控上具有较大优势，加上监管部门不断给予政策引导和支持，未来有着巨大的发展空间。基于此，财视中国将于12月4-5日举行的“第八届HED峰会”上，特意开设了“FOF & MOM分论坛”，邀请到多位在FOF、MOM领域深耕多年的运营官、投资总监分享经验。
目前，多位发言嘉宾已经对活动上准备阐述的观点做出了预告——
Topic 1：2020年FOF & MOM投资将面临何种机遇与挑战？
淳臻投资董事长刘辉：
“新格局下要注意两个FOF投资的方向性变化。其一，由于政策原因，目前FOF没有涉及全球市场，主要是国内配置，从国别分散、资产类别分散和策略分散的角度看，都是FOF的缺憾。当前，国外一些大型资管机构加速进入中国市场，可能会引起国内股票和商品市场投资者结构与行为的变化、市场偏好和市场风险的变化以及策略的变化，这些会影响到FOF的配置。其二，明年银行理财子公司会进入资本市场，我们判断它一开始对于标准资产的配置会主要以MOM和FOF方式进行，这将对FOF/MOM行业带来深刻影响。”
Topic 2：全球市场的对冲基金母基金和基金选择
中邮永安总经理吴昊：
“FOF的关注点有三个方面的变化。一是资产收益视角，由注重α转向α与β并重；二是策略研究视角呈多元化趋势，较小资金容量级别的的策略资产也得到很大重视；三是资金渠道，FOF组合设计为符合渠道需求呈现定制化趋势。”
Topic 3：MOM - 中国多资产/经理人投资策略模型
金恪投资集团董事总经理&MOM负责人张海亮：
“我国目前MOM产品规模偏小，发展相对滞后，2019年现存的141只MOM产品由50余家机构发行，头部化现象明显，大型机构具有发行优势，小规模机构难以承担产品运营成本。不过，在券商集合理财产品中，MOM产品2016-2018年的业绩均优于FOF产品。从海外发展历史来看，我国MOM基金未来会有突破性增长，特别是今年2月证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》公开征求意见以后，MOM基金越来越被投资机构认可。”
国泰君安期货种子基金投资总监房迪恺：
“未来的FOF产品风格会更加多样化、底层可使用的资产种类会更丰富，FOF将成为满足机构投资者和超高净值个人投资者实现定制化投资目标的重要工具。”
“无风险利率和波动率的降低大量压缩了资产端的收益空间，因此FOF管理人需要主动在大类资产配置上寻求突破。而基于识别资产和风控能力带来的α，长期来看，经纪商背景的FOF管理人具有得天独厚的优势。”
Topic 4：新格局下FOF投资的探索与思考
珠池资产FOF投研总监刘朝阳：
“下半年高频策略普遍失效的原因有二。首先，资金大量涌入、竞争加剧，市场结构也发生变化，部分高频因子失效；其次，股市波动率下降，成交量不支持高频交易超额α。”
“与管理人精选相比，策略配置更重要也更难，更能拉开同行差距，大家都有关注，但付诸实践的很少。管理人选取的α在逐级降低。”
平安基金养老金投资中心执行总经理高莺：
“FOF的核心价值在于大类资产配置，对管理人的资产配置能力有较高要求，也产生了对底层资产多样化的要求和对工具性产品的需求。将来FOF趋势是底层资产以被动管理的指数型产品为主，减去费率压力的同时能真正体现、考核FOF管理人资产配置的能力。”
“新格局一来会催生对工具型、指数型产品的需求，二来由于FOF考验大类资产配置的能力，在不同宏观经济场景中对各类资产相关性的预判和分析显得尤为重要，建立打穿底层资产直达因子层面的风险因子评估和分析体系对FOF管理人来说是重要的考验。”
诺德基金FOF投资总监郑源：
“在资管新规的背景下，银行理财产品的净值化趋势给类绝对收益策略产品提供了更大的生存空间。采用大类资产配置策略的公募FOF产品也可具备类绝对收益特征。由于国内权益和固收资产的波动与海外市场的波动差异巨大，因此，在中国内地市场的大类资产配置实践无法简单照搬海外市场的成熟经验和模型，如何在内地市场通过大类资产配置实现类绝对收益，仍是极具挑战性的课题。”
由于活动尚未开始，嘉宾们只是就部分观点进行了简述，详细的阐述留待活动当天。当然，除了上述观点，嘉宾们在论坛上还将就资产荒和另类资产跑道上的资金拥挤对FOF资产配置的影响、MOM基金相对于FOF基金的优势、MOM基金的发展前景、3季度CTA回撤较大的症结与应对方式……等问题展开讨论。
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HED峰会是将对冲基金（hedge fund）、ETF指数基金及衍生品风险管理（derivatives）整合到一起的投资盛会，主要专注于权益与量化策略的投资，以及财富与资产管理、跨境投资、基金分销及运营等。活动将会邀请到行业内最重要的机构投资人、银行、保险、资管、母基金、公募基金、私募基金、券商、期货、财富管理、交易所、家族办公室、信托、投顾、咨询等公司，同期还将举办“第八届基金与财富管理·介甫奖”颁奖晚宴。
此外，现场将安排1V1见面会，并为机构投资人设置闭门研讨会，深入分析2020年投资前景、二级市场投资策略机会等。
责任编辑：小蒹
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