险资、理财等大资金涌入量化，私募MOM恐成“通道”，新品备案停更5个月何时重开闸？

对于能够获取超额收益的量化交易来说，2025年由于各路资金的追捧，市场规模正在迅速扩张，甚至包括保险资金、银行理财资金也不逞多让，纷纷往里冲。但是由于体量太大，机构资金的进场会否造成市场的波动，引发了监管的担忧。

财视获悉，自去年9月2日新增备案一批私募MOM产品后，截至目前，再无私募MOM产品备案新记录。所谓MOM（管理人中的管理人），根据2019年12月证监会发布的《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》定义，是指母管理人将募集的基金资产划分成两个或者两个以上独立的资产单元，并委托两个或者两个以上第三方资产管理机构作为投资顾问（即子管理人）提供投资建议。

简单而言，母管理人负责MOM的募集和投资顾问机构的聘请，募集完毕后，将基金资产划分为多个资产单元，由不同的投资机构下达投顾建议进行投资。而按照募集方式的不同，MOM产品可以分为公募MOM和私募MOM。其中私募MOM成立后向中基协备案，管理人为符合要求的证券期货经营机构，投资顾问可以是证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合要求的私募证券投资基金管理人。

值得关注的是，经过五年多的发展，私募MOM在2025年呈爆发态势。中基协等公开数据梳理显示，2020年至2023年，私募MOM分别只有9只、5只、3只、17只，2024年达到23只，2025年新增备案的私募MOM产品数量达到58只，同比翻倍还不止。

01  量化“膨胀”下的机构资金推动

有业内人士指出，银行理财、保险资金的持续入市推动着包括MOM在内多类产品的蓬勃发展，尤其是私募MOM，指向量化交易策略，从根本上推动量化规模的扩张。

据多家头部量化私募机构透露的消息显示，2025年，国内量化私募管理规模有可能超过1.5万亿元，如果叠加公募机构管理超过4000亿元量化资金以及其他量化策略产品，全市场量化规模将超2万亿元。业内保守预计量化管理总规模在2025年增加了七千亿元。

那么市场也有疑问了！量化交易保守预计的7000亿元增量资金是否全部来自于合格投资人？是否也包含机构资金？答案是不言而喻的。

来自量化私募、保险、信托以及券商机构的观点认为，近年来由于量化私募基金的表现一直领跑市场，包括险资和银行理财在内的部分机构资金也“瞄上”了量化交易，通过私募MOM模式曲线投资更是成为多路资金的突出选择，使得2025年私募MOM备案数量和投资规模双双创下新高。

“这几年来量化私募的表现过分亮眼，在通道方面，保险、信托、银行理财等机构资金投入量非常大，可能一个私募产品单元都无法容纳千万计甚至亿元级别的机构基金，那么私募MOM渠道就成为最佳选择。”对此，上海一家中型量化私募机构渠道总监透露。

2025年私募MOM产品爆发是最好的印证。官方数据显示，当前全市场共有115只私募MOM产品备案，2025年新增产品就占比超过一半，表明私募MOM越来越成为委外资金青睐的方向。

“核心驱动力还是来自银行理财、保险资金。由量化私募担任投资顾问的MOM产品，因其策略灵活、易于分散风险等特性，更贴合当下机构客户的风险偏好与承受能力。另外从资产配置来说，存款、债券等底层资产的收益越来越低，量化交易确定性的高收益能够弥补底层配置收益的下滑。”也有保险资管机构人士坦言。

量化交易2025年的收益到底有多高，也有私募机构人士透露，以量化指增策略产品为例，去年投资收益没有做到50%以上，都不好意思跟客户说。而像私募自营保守型量化产品，收益都不及客户产品的一半。

另外，第三方机构私募排排网的数据显示，其监测到的近千只指数增强策略产品2025年的平均收益率高达45.08%，平均超额收益率达到16.75%，正超额产品占比近九成，展现出较强的Alpha获取能力。如果从细分策略看，数据进一步表明中小盘指增成为最大赢家。中证1000指增表现最为亮眼，172只产品2025年平均收益率为49.78%，平均超额收益率为17.49%，且正超额产品占比高达95.93%。尤其在百亿量化私募中，2025年平均收益率超过40%的机构达到18家。

02  通道路径与新品备案何时重开闸

如同一把双刃剑！由于机构资金大量涌入，使得资本市场2025年交易的活跃度大幅提升，A股日交易额超过2万亿成为常态；另外一面，新增的私募MOM不再批复，说明监管对于太多的机构资金进入量化交易领域有所担忧。

外界好奇的是，机构资金如何通过私募渠道参与量化交易。

查得到的投资路径是：私募MOM产品母基金管理人通常为券商资管、期货公司等，资方则来自于保险资金、银行理财等。信银理财早在2021年开始就开始通过私募MOM进行委外投资；光大理财参与私募MOM最频繁，从2023年至今，每年都有所参与，今年参与只数更是创新高，同国泰君安期货和光大期货合作，以私募资管计划的形式，共参与了4只私募MOM投资。另从2025年新备案的私募MOM中也能看到单一资管计划形式占比近60%，有的私募MOM产品采用“管理人-保险公司/银行理财-策略”的命名模式，显示出银行理财、人寿保险等各类机构的身影。

银行理财子和保险资金是私募MOM的“主流”。据悉，银行理财倾向于选择信托计划、券商资管、期货资管等机构作为管理人，投顾为私募基金。这类产品的投资策略上，券商、期货资管等机构需要承载量化中性、主观及量化多头等策略；信托计划承载量化多头、量化中性、主观多头等策略；保险公司则倾向于选择券商资管进行合作，与银行理财子公司不同的是，保险资金倾向于通过单一资管计划来进行投资。

根据法询金融创始人孙海波此前撰文观点显示，在资管新规之后，MOM之所以如此受关注，主要是资管新规严格要求一层嵌套，所以未来不同类型管理人之间的合作，主要是以FOF、MOM和投顾三种形态。

“MOM专为大类资产配置而生，核心是能够根据绩效考核体系动态调整子基金管理人的资产配置量和准入名单。和FOF相比，MOM产品最大的优势是更换管理人方便，避免被不良资产绑架。同时，不同于FOF纯粹结果导向，缺乏过程管理，MOM风控层面可以实现实施统一风控，所有子管理人的操作都需要通过母管理人的风控体系，下单指令经过母管理人的风控系统。此外，MOM产品还具备投资痕迹更加透明，投资策略全程跟踪，投资业绩客观评价等诸多优势。”孙海波表示。

业内人士称，MOM架起了机构资金与量化策略之间的桥梁。其核心价值在于，既能通过分散配置和内部高效调仓来提升整体收益的稳定性（夏普比率），又能以“一篮子”解决方案，帮助大体量的银行理财和保险资金规避“押注单一”的风险，从而实现高效的指数化配置。

截至目前，私募MOM新品备案已经暂停了五个月！

私募MOM备案何时放开，包括券商资管、信托、险资以及银行理财机构等认为，新增备案叫停可能是暂时的。监管部门还需要研究明确相关政策，未来应该会重新放开。

也有机构人士预测，私募MOM备案肯定是要放开的，比如说到二季度或者更晚一点，关键还要看A股市场的运行节奏。不排除监管部门在对相关政策打补丁，比如对受托人提出更明确的要求，MOM中的券商平台、私募公司需要具有管理保险资金的持牌资质等。 

责任编辑：Rachael