融资租赁在金融体系中的定位及“回归本源”思考

文 | 王雅炯   
来源 | 领遇APP 

【作者简介】王雅炯，国药集团融资租赁有限公司资金部副总经理，中央财经大学经济学博士，10年商业银行、证券公司和上市公司投融资经验，组织发行保交所、银行间、证券交易所三大交易市场多期证券化，所发行产品获得保险资管协会、证券时报、新财富多个奖项，个人获得财视中国“2018年资产证券化年度十大风云人物”。

截止目前，国内融资租赁行业机构12000家，远远超过全国持牌金融机构5000家。融资租赁余额也超过了6万亿，已经在金融体系中占据重要地位，其作用可以体现为：

一是“人民币提供机构”：或依托资金成本优势，或依托强大的股东项目资源支持，或依托强大的自建或渠道网络体系，向终端客户提供资金解决方案；

二是“多元债权提供者”：依托主体信用或所持资产信用，以各种方式包装成产品，向不同风险偏好的市场投资人提供多元化的投资产品，包括租赁应收款、信用债券、证券化债券等；

三是“设备产权持有人”：部分租赁公司也在真实持有一部分设备，但除了飞机、船舶等通用大型设备外，更多的是工程机械、乘用车等更容易变现的小型设备。

若融资租赁公司理解为金融服务企业，更多的是第一和第二种角色；如果是设备服务商更多是第三种角色。在国内，规模较大的公司，多数是第一和第二，少量中小租赁公司是第三。

所以，整体而言融资租赁是国内主流金融体系的重要补充。

租赁行业发展是近十年中国经济发展的结果

融资租赁行业2008年以后开始真正发展，尤其是到了2014年之后，更是发展迅速，这与国内基础设施建设和城投融资模式发展的大周期相一致。这方面虽然行业很多专家不太推崇，但更不能回避，也不能抹煞其对于整个融资租赁行业的推动作用：

5年基建：2008年4万亿投资增加社会整体融资需求，金融体系也较为宽松，银行资金通过融资租赁公司投向上述各领域，导致行业在后几年内业务规模、企业数量均呈现快速增长。

5年城投：2014年以后，4万亿的直接推动力减弱，但是上马的基础建设项目没法停止，而金融体系开始往回流，土地财政开始不适用，地方政府终于走上了城投融资的路。

这“黄金十年”中，融资租赁行业无论是规模还是数量上都发生飞跃。有了这“十年”，融资租赁公司，尤其是商务系租赁公司才有机会走到更多人的视野中，所以作为融资租赁行业从业者，有必要感谢经济周期，感谢标杆型大型租赁公司对融资租赁行业的贡献。

基于上述情况，带来一个不能回避的问题：如果“黄金十年”已经过去，未来五年、十年对融资租赁行业意味着什么？

现在有诟病租赁行业的“城投”、“通道”、“类信贷”等情况，不服务实体经济，不回归租赁本源。这没有错，融资租赁本来的核心就是“融物”，商务租赁公司更是出生于商务部管辖的基因。

然而，随着行业发展，逐渐成了“融资”了，目前机构管理职能又由商务部划归至银保监会了。

这说明什么？社会各界内心实际认为融资租赁行业还是属于金融服务业，做的都是资金业务。包括多数租赁公司本身，都是以金融机构自称，而不是产业服务公司。

“服务实体经济”要依托自身条件和发展阶段

“融物”还是“融资”、“金融”还是“非金融”，并非核心问题，国家政策导向的核心是“服务实体经济”，只是有观点认为融资租赁并未服务实体经济。

但整个金融体系是在服务实体经济吗？这是整个金融体系的问题，并不仅是融资租赁一个行业存在的问题。

笔者很赞同金融服务实体经济导向，但服务实体经济，需要很强的行业管理能力和专业判断能力。2018年“暴雷”项目数量明显增加，波及不少租赁公司，如果没有历史利润积累和股东支持，很有可能出现较大流动性风险，就无从谈起服务实体经济了。

当然，从长远来看，如果不围绕实体经济，融资租赁公司未来的发展是受限制的，但是需要有一些前提和基础：

（1）如果有良好的股东支持，并且股东也有周边的实体产业有资金需求，那么围绕股东开展实体经济业务是风险可控、且有战略意义的；

（2）如果没有上述好股东，那么可以在发展初期寻找一个好的行业，在这个行业里面做大做强，扩大规模，夯实风险抵御能力后再真正的探索服务实体经济，但这对公司战略定位提出了很大的挑战。

如果股东支持力度不够、行业也没选好，那么租赁公司本身生存都有问题的情况下，谈何支持经济。

“回归本源”是行业回归，并非个体回归

除“支持实体经济”外，这两年融资租赁行业内提的比较多的是“回归本源”。什么是本源，很多人认为是“融物”，但是融资租赁公司做的都是“融资”，赚的是利差，并没有赚真正的“设备服务费”和“设备运营费”。

要“回归本源”，就是要回到产业源头，但是市场中融资租赁公司个体差异太大，大中小、股东背景、发展阶段都不太一样，这就不适合所有的机构都走同样的道路。相比“一刀切”的界定和要求，更应该提倡“百花齐放”、“分类发展”，融资租赁行业也要分工：

（1）资金批发商：依托股东背景或主体信用，向商业银行、资本市场批发低成本资金，并分发至行业中的其他租赁公司。资金批发商多为金融租赁公司、大型商务租赁公司等；

（2）资产服务商：具有独立资产服务能力的专业化融资租赁公司，作为资产平台服务商，擅长租赁债权及部分底层资产的专业服务能力。资产服务商可以是独立第三方租赁公司；

（3）产业运营商：具有强大的项目资源和项目获取能力的融资租赁公司，或依托股东背景，向市场其他机构提供优质的资产来源。
若在行业中按这些职能分类，其实就无所谓个体的“回归本源”，而是行业“回归本源”，个体“功能分化”。

融资租赁行业是一个特殊行业，国内特殊的金融体系催生出金融租赁公司和原商务系租赁公司，当前国内的现状是以“融物”作为载体主要开展“融资”业务。

随着监管职责的划转，这两类租赁公司的监管要求也将逐步趋同。未来商务系租赁公司会逐步成为真正的金融机构，还是会成为设备服务商，都有一定不确定性。总体而言，既然金融服务实质上已经成为租赁公司的主要业务领域，至少在未来一定时间内还会延续。

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