【精彩继续】：第四届结构性融资与资产证券化论坛

由财视中国主办的“第四届结构性融资与资产证券化论坛”于2018年9月6日至7日在上海成功举办。现场嘉宾分别来自银行、证券、资产管理公司、融资租赁、商业保理、绿色能源、汽车金融、评级机构、律所、交易所等机构约600余人。大会得到了上海市证券同业公会、中国服务贸易协会商业保理专业委员会、上海浦东商业保理行业协会、天津经济技术开发区金融局、中国新能源电力投融资联盟、新能源资产投融资与交易平台、广州碳排放权交易所、天津市租赁行业协会、天津滨海融资租赁研究院、中国租赁智库商学院的大力支持，同时也得到广发资管、中企云链、INTEX、聚信租赁、上海融孚律师事务所、博时资本的赞助支持。上海市银行同业公会赵海秘书长也出席了本次活动。

相较于第一天会议，各位专家领导从融资租赁类、商业保理类、供应链金融类资产证券化的专业角度分享心得，今日的主题则是从消费金融类、汽车金融类、房产类资产证券化、绿色资产证券化等领域展开，专家们的讨论依然激烈、亮点纷呈。

（国泰君安证券董事总经理，首席结构金融师 毛剑辉）

在“资管新规下ABS市场未来的机会和挑战”的主题演讲中国泰君安证券董事总经理首席结构金融师毛剑辉指出：资管新规对各个机构都有影响，首先是券商，资管新规下券商的通道业务会受很大影响，券商的投研能力及投后管理能力都有待加强，需要申请公募牌照。其次是信托机构，缺乏主动管理能力，缺乏相关牌照，需要构建主动管理生态体系、发力ABS。最后，对于商业银行来说，刚兑优势不再，客户风险承受能力低，投资管理能力有待加强，未来需要增强主动管理能力，设立资产管理子公司。

（复星蜂巢控股结构金融总经理 徐雷）

复星蜂巢控股结构金融总经理徐雷在主题为“房地产结构化投融资策略与实践”的演讲中表示：房地产资产证券化为房地产企业开辟了一条新的融资方式，在中国目前的背景之下，房地产ABS资金成本相对较低，期限更长，在融资效率、融资成本方面有一定优势，但同时也有一些问题需要在今后不断完善，比如以债性融资为主；对主体要求较高，偏好强主体、短期投资；未形成真正的退出通道等。    

（上海融孚律师事务所ABS团队高级主管 孙尧尧）

在房产类资产证券化讨论环节中，多位嘉宾就“传统基金参与共建未来REITS之路”为主题展开了讨论。

其中，上海融孚律师事务所ABS团队高级主管孙尧尧认为：现在越来越多的私募基金管理人在私募基金产品管理中的角色开始转变，从传统的通道变成了资产的管理方。次级夹层有多厚，收益就有多高，因为优先级投资者的收益是固定的，一个固定的利率，如果资产优质，整个资产管理中的收益就会有所提升。现在投资人也正在被REITs市场所吸引，慢慢接受了次级或者劣后级收益率高回报的吸引，所以REITs的市场还是有很好的前景。

（渤海汇金资管董事总经理 李耀光）

渤海汇金资管董事总经理李耀光表示：目前，国内类REITs最大的问题就是被囊括在了证券化里，被迫三到五年开放一次，中国类REITs没有二级市场，是一个银行间市场挂牌的标准化产品，没有交易量，发挥不出优势。目前国内没有真正符合国际标准的REITs，但一旦有了二级市场流动性，进入集中定价系统，拉长期限，有了交易量，就为下一步推出真正符合国际标准的REITs奠定了基础，所以中国从类REITs到公募REITs，可能会很快，但从公募REITs、类REITs到真REITs还很远。

（圆桌讨论：从左依次为孟萌、李瑾、徐一凡、甘启善）

随着我国资源环境问题的日益严重，绿色产业发展迫切需要资金，而绿色ABS作为一种新型债务融资工具在绿色融资方面有着诸多优势，在监管政策助力资产支持证券发展的背景下，我国的绿色资产证券化市场有较大潜力。

在“绿色金融-可持续性发展，低碳排放新金融”的专题讨论中，上海能源交易所总经理助理兼研发总监李瑾认为：碳排放市场是绿色领域中非常好的标准化市场。她认为，绿色项目最大的问题是在很大程度上依赖于政府、政策的驱动，但如今随着政府的支持，区域由行政化转向市场化，碳排放市场很好地树立了生态资源，可以通过市场化的手段实现自我运转，稍有遗憾的是在市场初期，价格不是很好，尚不足以完全改善市场的收益结构。不过，在这样的基础下，加上政策逐渐收紧、大众认识加强，未来市场资源会发挥出来，将有更多的从业者投身到行业中。

水电水利规划设计总院数据业务处副处长徐一凡最后强调：我国的绿证代表可再生能源电力的补偿，但存在较多限制：末端资源认购，没有配套政策；只能卖一次不能转手；每个项目都有不同的绿证上限，因此绿证不是金融产品，目前自愿认购阶段的绿证还不具备证券属性，更多地是体现社会对可再生能源发展的支持。

文 | 怡宝

责任编辑 | 小蒹