合资理财公司规模狂奔：五家机构“排排坐”背后市场空间想象

2020年9月，首家外资控股合资理财公司汇华理财在上海临港揭牌时，整个资管行业都在观望：国际资管巨头与中资银行的“联姻”，能否为净值化转型中的银行理财市场注入新的变量？五年间，贝莱德建信理财、施罗德交银理财、高盛工银理财、法巴农银理财相继成立，五家机构全部落户上海，外方股东均实现控股，交出了一份不一样的成绩单。

介甫资本市场研究院梳理发现，截至2026年六月底，五家存续规模合计2935.15亿元，五家外资控股合资理财公司存续理财产品规模合计2935.15亿元，较2025年末的约2404亿元增长22.09%，增速跑赢同期银行理财市场整体水平。

尽管在33.66万亿元的全市场理财盘子中占比不足1%，不过随着国内个人养老金产品进一步开闸和存款持续向净值理财流动，外资控股合资理财公司业务正进入佳境。

01 合资理财子“排排坐”

五年来，五家合资理财子在理财市场上的“成绩单”，可以从规模和增速两个维度来观察。

具体来看，数据显示，法巴农银理财以1185.58亿元居首，是五家中唯一规模突破千亿元的机构；施罗德交银理财期末存续规模510.30亿元，排名第二；贝莱德建信理财487.45亿元，高盛工银理财439.67亿元，汇华理财312.15亿元，分列第三至第五。

增速方面，施罗德交银理财上半年规模增长50.01%，增幅在理财公司中领跑；法巴农银理财增长32.79%；贝莱德建信理财增长11.29%；高盛工银理财增长7.28%。整体扩张势头在理财行业中颇为突出。值得关注的是，依托中方股东的渠道支持，合资理财子公司的低风险固收类产品规模迅速暴涨，以法巴农银理财为例，2026年上半年其新发产品规模达1071.61亿元，几乎等于期末存续规模，渠道铺货力度可见一斑；施罗德交银理财新发规模608.01亿元，同样得益于交通银行渠道对低风险产品的认可。五家公司的规模排序，与其母行的资源倾斜力度密切相关，母行愿意在渠道排期、客户推荐上给予多大支持，直接决定了合资公司的规模天花板。

一个可比的数据是，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》，截至6月末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%，同比增幅9.75%。

由此可以看出，合资理财子公司上半年的爆发潜力正在显现。

02 盈利与市场空间想象

进一步能观察到是合资理财子公司的产品业绩。

介甫资本市场研究院梳理发现，上述五家合资理财公司在特定产品展现了比较优势优势。如汇华理财2026年上半年境内固收资产年化收益率2.98%，权益资产平均绝对收益16.79%，跨境资产加权年化收益率2.85%，领先其他类型机构。法巴农银理财已到期的60余只封闭式理财产品，兑付收益均达到业绩比较基准。

“一方面，对于中高净值客户群而言，在当前人民币理财收益率不断下行的大背景下，固收产品哪怕0.5个百分点的收益率提升，也足以吸引可观的客户群。今年以来大型理财子公司R1风险类固收的净值产品收益率以及将至1.5%以下，合资理财子公司的同类型产品能够达到2%以上，说明这些产品背后的投研能力是得到客户认可的，这也解释了合资理财子公司规模暴增的主要原因。“对此，有理财子公司相关人士分析指出。

在该人士看来，人民币利率下降和汇率升值双重因素叠加，使得走差异化投资策略产品路线的合资理财公司迎来了“好年景”，外币理财、跨境资产配置、QDII投资这些渠道是当下热门稳健投资的路径，一年里美元存款利率达到3.5%，美联储加息预期落地的概率极大，使得这挂钩美元存款底层配置的三类产品收益率都能接近3%。

另外一点，普益标准所发布的数据显示，整个银行理财产品权益类上半年整体收益率跑赢类固收产品10个BP，而合资理财子公司在权益类产品上的表现则更加亮眼，汇华理财发布的上半年成绩单印证了这一趋势，2026年上半年，汇华理财资管规模较一季度末增幅超过20%；行外第三方代销规模增幅超47%，占比超过4成；截至目前，汇华理财已上架中国银行、交通银行、兴业银行、百信银行、网商银行等13家渠道。此外，其境内固收今年以来年化收益率2.98%，权益资产平均绝对收益16.79%，跨境资产今年以来加权年化收益率2.85%。

不过，从盈利的时间表上来看，合资理财子公司实现盈利仍然需要一定时间。

根据业内普遍估算，理财公司实现盈亏平衡的管理规模门槛大约在1000亿元至1500亿元之间。

以此衡量，五家机构中仅法巴农银理财刚刚摸到门槛的下沿，其余四家，距离盈亏平衡线仍有至少一倍的增长空间。

作为参照，2026年上半年已披露数据的23家理财公司合计实现净利润约159.3亿元，头部的信银理财半年净利润就达15.18亿元，招银理财15.13亿元。从公开披露信息来看，合资理财公司在盈利榜上集体缺席。

业内人士认为，类固收理财产品能够为银行理财子公司带来更多的是规模的扩张，而反映到盈利端，鉴于全市场渠道竞争已经进入白热化阶段，所以类固收产品基本带来的盈利空间非常小。尽管各家都在发力布局混合、权益类产品以改善盈利结构，但此类产品规模放量尚需时间，短期难以对冲固收规模扩张带来的盈利稀释效应。

而这种变化给合资理财子公司带来盈利潜力的释放，以过往产品业绩打底，结合目前整个市场竞争的变化，“含权”的真实成色显现，或许将是合资理财子公司异军突起的新窗口。

最后要提示的则是含权类理财产品的风险，来自南财理财通公布的最新数据显示，近三个月来，城商行、合资理财子公司含权产品出现较大分化，部分机构整体收益显著跑输，例如某合资类理财子公司混合类产品平均收益低至-14.40%，平均最大回撤高达20.37%；另有多家机构混合类产品的平均跌幅在1%—3%之间，平均回撤在4%—5%之间这类机构旗下进取型产品，上涨时净值冲高，一旦市场风格切换，受高权益仓位、赛道集中、小规模产品放大波动等多重因素影响，容易出现大幅阶段性回撤。

责任编辑：Ashley