单周涨幅近 10%！底部确认+三大关键信息释放，跟央行买黄金

从目前来判断，国际金价 3950 美元 / 盎司应该是底部位置。随着八月以来伦敦现货和纽约 COMEX 期货黄金单周涨幅接近 10%，进入 4400 美元区间位，关于黄金价格的未来走势和能否继续持有黄金的话题，再度变得火热。

事实上，以国际金价今年的表现来看，用 “过山车” 般的行情来形容并不为过，自今年一月份两大国际黄金价格创下 5626 美元和 5598 美元的历史高位后，经过六个月的调整，价格已经回调超过 30%。但是影响国际金价的地缘政治、美元债务以及全球通胀等因素一直存在，甚至还有加剧的趋势。缘何此时，黄金又重新开启新一轮上涨的态势？这次上涨是短期反弹还是中长期牛市的继续？普通投资者又该如何对待黄金？

如果说此前黄金下跌一大重要因素是美联储新任主席对待利率政策的鹰派态度，那么当前影响金价走势的因素则变得更加清晰：一，美国最新非农等关键数据发布后，美联储对待加息愈加谨慎，这与此前加息箭在弦上不可同日而语；二，截至 8 月 3 日，美债总规模正式突破 40 万亿美元，仅用了不到 5 个月，美国就新增了 1 万亿美元的债务，黄金如果不涨，则美债数字持续攀升的趋势不可阻挡；三，全球央行仍在加速囤积黄金，今年二季度，全球央行单季净购金 289 吨，同比增长 62%，为近四年最高水平。另外根据世界黄金协会的数据统计，2025 年末全球央行官方储备黄金已经占比达到 27%，而且仍在上升。

01 关键信号一：美国加息预期突变

历史上看，美元与黄金高度捆绑的关系，使得美联储政策的每一次微妙变动，都刺激金价的波动。尤其黄金作为不生息资产，美元利息的升降决定着黄金的走向。

“本周黄金突然上涨，很大程度上源于 7 月份市场对于美联储加息的强烈预期变弱，甚至按兵不动，导致美联储这一态度的原因是 7 月份乃至更早前的关键数据并不支撑美元加息。” 有黄金市场资深投资人士分析。

具体来看，今年 7 月 29 日，FOMC（美联储）会议以 9:3 维持利率不变，但三张反对票全部主张加息 ——2016 年以来首次出现同一方向的三票异议，彼时全球市场均认为美元加息已近在眼前。

但是近月 8 月第一周，数据则出现了完全不同的变化。首先，最为重要的美国 7 月非农就业环比减少 2.3 万人，为 2 月以来首次负增长，同时 5 月和 6 月合计下修 10.3 万人；ADP 私营部门新增就业仅 4.4 万人，低于预期的 7 万人。此外，美国 7 月 PPI 环比持平，低于市场预期的上涨 0.2%，前期地缘冲突推高的能源价格未向其他品类扩散。CME FedWatch 数据显示，9 月加息概率从 7 月底的 78.8% 降至 8 月 13 日附近的 32%，维持利率不变的概率回升至 68%。

也就是说，到 9 月份之前，美元利率仍会保持不变。但是对于黄金而言，不加息则意味着压制黄金价格反弹的制约短暂消失，黄金也有了上涨的明显理由。

“对黄金而言，加息预期退潮意味着持有成本下降。黄金是零息资产，利率越高持有成本越高，反之亦然。当前 10 年期美债收益率已回落至 4.67%，美元指数跌至 99.70 附近，海外买家的购金成本同步下降，多头回补、ETF 流入、期货加仓形成共振 —— 单周近 10% 的涨幅由此而来。” 权威观点分析。

02 关键信号二：美债突破 40 万亿美元 高处不胜寒

如果说美联储不加息是黄金上涨的显性表现，那么滚雪球式的美债则是隐性推手。

根据最新数据显示，2026 年 8 月 3 日，美国联邦政府未偿债务正式突破 40 万亿美元。从 39 万亿到 40 万亿，用了不到 5 个月。比规模更值得关注的是利息负担：2026 财年美债利息支出将超过 1 万亿美元，高于全年军费，平均每天 31.8 亿美元。相当于美国每收 5 美元税，就有 1 美元直接用于偿还利息，本金尚未计入。

市场人士认为，美债就是一座不断堆积风险的 “雪山”，当积累到一定程度的时候，必然会导致崩塌，虽然无法判断崩塌的时间，但是从美国自身的角度：要维持美元的全球信用，就不能让美债累积的速度过快，黄金上涨则能从一定程度上消融美债的攀升，至少在资产负债表上看，黄金上涨能降低美债的数字。

业内认为，美国作为拥有黄金储备最多的国家，以美元计的黄金储备高达数万亿美元，用黄金来维持美元的信用非常有必要。一旦美债上涨，黄金也跟随上涨，以此缓解全球投资者对于美债的担忧。

但是从持债国家角度看，美债的信用风险已经到了危险的地步，最主要的明证是各国都在降低美债的持有比例，进一步加强对黄金的需求，这也使得美债的收益率攀升。数据显示，8 月初，30 年期美债收益率已升至 5.27%，为近 19 年高位；中国美债持仓从峰值 1.3 万亿美元降至 6511 亿美元，接近腰斩；日本 5 月单月减持 668 亿美元。海外持有美债的比例从 2012 年的约 50% 降至 30% 左右，新增美债超过 55% 需要美国本土金融机构消化。美元在全球外汇储备中的份额，已从峰值 72% 降至 57% 左右，为 1994 年以来最低。

03 关键信号三：全球央行逢低继续增持

抛售美债，必然使得全球投资者寻求替代品——黄金。

今年以来，虽然国际金价降幅超过 30%，但是在今年二季度，各国央行开始新一轮的增持潮。世界黄金协会数据显示，2026 年二季度，全球央行单季净购金 289 吨，同比增长 62%，为近四年最高水平。中国央行截至 7 月末已连续 21 个月增持，7 月单月买入 64 万盎司（约 20 吨），为 2023 年 10 月以来最大单月增持；3 月至 7 月的增持量分别为 16 万、26 万、32 万、48 万、64 万盎司，逐月递增。

其他国家方面：波兰 2026 年累计购金 64 吨；乌兹别克斯坦上半年增持 33 吨，哈萨克斯坦 20 吨；韩国央行也在 8 月宣布恢复黄金储备配置。

世界黄金协会 6 月的调研数据显示，89% 的受访央行认为未来 12 个月全球黄金储备将继续增加，45% 计划增加自身储备，均创历年调研新高；84% 认为未来五年黄金在全球总储备中的占比将上升。此外，截至 2025 年底，黄金占全球官方储备的比例达到 27%，超过美债的 22%—— 历史上首次，黄金超越美债成为央行第一储备资产。

以中国为例，截至 2025 年底，中国官方黄金储备约 2300 多吨，占外汇储备比例约 9% 左右。美国黄金储备超过 8000 吨，黄金占官方储备比例超过 70%，而德国的黄金占比约 75%，意大利约 72%，法国约 70%，其他欧洲国家黄金储备占比也都不低。

上述数据都意味着，未来尤其是我国央行对于黄金储备的强劲需求将一直维持。

综上所述，黄金对于个人投资者而言，它不是投机资产，而是真正用于压箱底的抗风险资产。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文中的任何分析、预测及判断均不构成对证券价格涨跌或市场走势的保证，亦不代表任何确定性承诺。投资者应独立作出投资决策，并自行承担相应风险。因依赖本文内容而导致的任何直接或间接损失，本文作者及发布平台不承担任何法律责任。过往业绩不代表未来表现，请结合自身风险承受能力审慎决策。