无证大 V 直播“带货”引关注：C公募遭暂停发售新品，另有私募也被罚

流量为王的时代，有形商品借助流量大 V 直播带货早已大行其道；但是无形的金融产品，若以拼规模晒收益同样借助无金融产品销售资质的大 V 在网络上大肆售卖，这一行为是否合规合法，监管给出了答案：不行！

8 月 7 日，证监会证券基金机构监管司发布最新一期《机构监管情况通报》（下称 “通报”）显示，国内某 C 基金公司因个别主题基金出现 “风格漂移”，以及违规聘用无基金从业资格的互联网 “大 V” 从事基金销售活动等违规问题，被责令改正并暂停公募新产品注册 3 个月，总经理、营销副总、网金负责人及涉事基金经理被全链条追责。这并非公募基金行业首家因不合规销售基金产品被处罚的机构；就在今年一月，沪上某 D 基金公司也因同类问题被罚。

值得关注的是，借助大 V 夹带私货推荐产品并非只发生在公募市场，私募圈也存在这种暗度陈仓的行为。就在月初，海南证监局、深圳证监局先后公示行政监管决定书，精准打击私募机构自媒体拓客模式中的两类典型违规行为：财经大 V 无证推介私募产品、机构宣传材料虚假记载。齐家私募基金管理（海南）有限公司、深圳君宜私募证券基金有限公司两私募被点名批评处罚。

01 D→C公募，分别是谁？突破监管意图

让市场感兴趣的是，虽然未被监管直接点名，从 D 公募到 C 公募，到底是上海哪两家机构？

今年初，监管部门认定 D 基金存在两大核心违规：一是严重违反了投资者适当性管理要求。公司在营销过程中未对投资者充分揭示风险，导致大量风险承受能力不匹配的投资者购买了中高风险的基金产品；二是违规与无资质第三方合作开展销售活动。该行为违反了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》第二十一条规定。

彼时，有媒体曝出，德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合在蚂蚁基金渠道大卖，仅一天时间便销售 120 亿元。德邦基金当时否认了这个数据，称最终以定期报告为准。不过，德邦基金迅速收紧了申购限制。

今年 1 月 12 日，一位在某财富社区拥有 400 多万粉丝的实盘大 V “爱理财的小羊”，公开显示在蚂蚁基金平台大额买入德邦稳盈增长 C 份额，金额超过 300 万元。这瞬间点燃了散户情绪。很多人来不及研究基金持仓结构、基金经理风格和历史业绩，也不顾自身风险承受能力，仅凭凭着 “大 V 实盘”“听说很赚钱”，就完成了申购操作。

随后，市场开始流传更多细节版本：该大 V 并无基金从业或销售资质。市场传闻，德邦此次精准锁定几位头部大 V，存在 “带量返点” 合作，佣金高达千分之三。

面对舆论发酵，1 月 17 日，“爱理财的小羊” 发声明否认合作与返点。

而在 1 月 13 日，德邦基金把 A 类份额单渠道单日申购上限设为 1000 万元，C 类设为 100 万元。第二天，更是直接降到 10 万和 1 万。

随后，监管通报指出，上述行为 “反映出相关行业机构在经营理念、功能定位等方面仍存在偏差，为追求短期规模增长忽视专业合规底线，公司内控机制不健全、有效性不足”。依据《证券投资基金法》第二十四条等相关法规，证监会做出以下处罚：对德邦基金采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施。与此同时，公司总经理、督察长徐晓红、互联网业务部门负责人等均被追究责任。

这一系列的动作，D 基金实证为德邦基金也被确认。

近期监管公开出具对 C 公募基金的通报同样显示，监管在组织开展现场核查后，发现 C 基金公司存在投资运作与宣传推介两大核心环节的违规行为。

投资端，该公司旗下个别主题基金出现 “风格漂移”，主题风格库管理不规范，部分产品投资集中度过高，背离了基金合同对投资者的承诺；销售端，该公司与MCN机构合作，聘用无基金从业资格的互联网 “大 V” 从事基金销售业务活动，触碰合规红线。

因此，监管根据相关规定对其开出 “双罚单”，不仅对 C 基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金新产品注册 3 个月的监管措施，还追究公司总经理、分管网络营销的副总经理、网络金融部负责人及涉事基金经理的责任，实现 “机构 + 个人” 双惩戒。

C 基金又是谁？尽管通报以 “C 基金公司” 代称，但结合公开信息，其真实身份已基本锁定。业内人士梳理发现，目前国内公募基金公司中名称以 “C” 开头的共有5家：财通基金、财通证券资管、财信基金、创金合信基金、淳厚基金。

进一步的排除条件来自产品发行状态。根据上交所及基金公告信息，截至 8 月 10 日，上述 5 家公司中，有 3 家近期正在密集申报或发行新产品。而监管处罚措施之一是 “暂停受理公募基金产品注册 3 个月”，这意味着被处罚公司当前应有处于在审或待发状态的产品。 结合时间节点，8 月 10 日当天，上交所盘中暂停了其中一家公司旗下某只上市基金的交易业务，该基金的运作方式为定期开放灵活配置混合型，这一动作与通报发布时间完全同步。 综合以上线索，在所有 C 字头公募中，仅有财通基金同时满足 “近期有新产品发行”“旗下基金曾涉风格漂移争议” 以及 “当日被交易所暂停交易” 等条件。

02 私募也有同样行为被罚

不止公募，八月份国内两家私募基金也被点名处罚。

就在近期，海南证监局、深圳证监局先后公示行政监管决定书，精准打击私募机构自媒体拓客模式中的两类典型违规行为：财经大 V 无证推介私募产品、机构宣传材料虚假记载。

8 月 4 日，海南证监局出具〔2026〕28 号行政监管决定书，对齐家私募基金管理（海南）有限公司及其实际控制人齐俊杰作出责令改正的监管措施，相关违规行为已记入资本市场诚信档案。

该类违规的核心风险在于，部分机构及博主刻意模糊 “市场行情分享” 与 “产品募资推介” 的边界，凭借个人信用背书引流，试图游走监管灰色地带，跳过合格投资者核验、风险测评、风险披露等法定流程，极大损害投资者权益。本次处罚正式封堵该行业侥幸漏洞，明确自媒体引流推介私募产品无合规灰色空间。

2026 年 8 月 10 日，深圳证监局连发两份监管文书，查处深圳君宜私募证券基金违规问题。依据〔2026〕142 号监管决定书，深圳君宜私募发布的私募基金宣传推介材料存在虚假记载，被监管部门责令全面整改、彻底规范宣传流程。 同时，依据〔2026〕143 号警示函，该公司总经理王杰文因未尽宣传内容审核、合规管控的法定职责，被采取行政警示监管措施。

业内人士分析指出，当前私募行业市场竞争日趋激烈，部分私募管理人片面追求规模扩张、流量变现，将客户拓展、业绩增长作为核心目标，彻底弱化、突破合规经营底线。

齐家私募的违规，属于人员资质 + 推广渠道双重不合规。监管设置基金从业登记门槛，核心目的是落实投资者适当性管理、完整披露产品风险、规范募资流程。无资质财经大 V 借助自媒体流量野蛮拓客，直接跳过全套合规审核流程，极易将高风险私募产品推介给非合格投资者，埋下重大投资风险和行业合规隐患。

值得一提的是，两地同步查处私募自媒体违规案例，并非孤立监管动作，而是 2026 年私募行业从严监管、出清乱象的常态化缩影。

今年 6 月，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54 号），正式确立私募行业 “合规优先、风险为本、高质量发展” 的核心主线，为线上宣传、募资推介等全流程监管提供政策依据。

监管执行层面，行业处罚力度持续加码。据中基协官方统计数据，2026 年全行业累计下发监管函 1565 张，仅 7 月单月处罚数量便达 154 张，违规整治全覆盖、无死角。后续监管重点已明确：自媒体无证推介、宣传内容虚假记载、刻意淡化投资风险等流量套利行为，将成为私募行业专项排查的核心对象，彻底杜绝 “借流量破合规” 的行业乱象。

针对本次曝光的两类典型违规行为，通过两大核心标准甄别自媒体私募宣传陷阱：第一，核验推介人员合规资质。无论财经大 V、私募创始人还是博主，只要公开推介私募基金产品，必须完成中基协基金从业登记。无从业资质人员的私募推介行为均属违规，即便流量再高、口碑再好，也存在重大合规隐患，需坚决警惕。第二，核查宣传内容风险披露。正规私募宣传必须完整揭示产品波动、回撤、流动性等各类风险。若宣传中出现 “稳赚不赔”“确定高收益”“零回撤” 等绝对化、诱导性话术，或刻意隐瞒风险、美化业绩，均属于不合规宣传，切勿轻信投资。

03 九月底 “大限” 前取缔

介甫资本市场研究院梳理获悉，今年 4 月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家网信办等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，自今年 9 月 30 日起正式施行。该办法明确，金融机构、第三方互联网平台外的其他组织或者个人，不得开展金融产品网络营销。

第十六条进一步规定，通过公众号、直播、短视频等方式营销金融产品的，须在机构自营平台或第三方互联网平台合法开设的账号上进行，营销人员须为机构从业人员且具备从业资格。

此次通报，监管层在销售端再一次划定红线：无资质 “大 V” 不能参与任何形式的基金销售活动。

具体来看，基金管理人和基金销售机构不得与无资质 “大 V”、主播、财经博主、MCN 机构合作开展任何形式的基金销售活动，包括但不限于具体基金产品宣传推介，基金购买链接、二维码、开户链接导流，基金组合推荐、调仓建议、跟投服务，以销售转化为目的的直播、短视频、社群活动，以及围绕特定基金经理、投资赛道、投资方向进行变相引流。

在从业人员管理上，不得聘用无基金从业资格的互联网 “大 V”、主播、财经博主等人员开展基金销售业务活动，从业人员不得以个人名义在网络渠道宣传推介基金。

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