总资产超2.1万亿跃居行业第一！净利润翻倍大手笔分红，国泰海通发布首份合并后靓丽年报

率先引领券商合并重组浪潮的国泰海通（601211.SH）证券，3月27日发布首份合并后年度业绩报告。

年报数据显示，在2025年国泰海通实现营业收入631.07亿元，同比增加87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增加113.52%；扣非归母净利润213.88亿元，同比增加71.93%。截至2025年末，公司总资产21143.38亿元，较上年末增加101.8%，超越中信证券成为行业第一；归母净资产3304.17亿元，较上年末亦增加93.48%，均跃居行业首位。初步完成合并之际发布的“1+1>2”战略目标。

与此同时，基于高增长的业绩表现，国泰海通也宣布拟向A股股东和H股股东每10股分配现金红利3.5元(含税)，合计拟分配现金红利61.30亿元；加上2025年中期已实施的26.27亿元分红，全年累计计划分红87.57亿元。

01 业绩创历史新高

分析人士指出，国泰海通业绩大幅增长主要源于2025年完成对海通证券的吸收合并。国泰海通在年报中提及，公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形成竞争优势。资产规模突破2万亿元，主动资产配置能力和资本运用效能持续提升。客户规模庞大，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。

具体来看：

财富管理业务营业收入249.5亿元，同比增加114.77%。公司境内客户数3933万户，境内投资顾问人数6072人，君弘APP及通财APP平均月活1570万户，股基交易市场份额8.56%，均排名行业第一。融资融券余额2462.06亿元，较上年末增长43.9%，创历史新高。

投资银行业务营业收入47.47亿元，同比增加60.21%。2025年公司境内IPO主承销19家，2025年末IPO在审44家，均排名行业首位；完成港股配售项目37家，排名继续保持行业第一；中资离岸债券承销单数431单，承销金额53.33亿美元，单数排名中资券商第一。

机构与交易业务营业收入195.94亿元，同比增加43.99%。公司公募席位租赁收入市场份额排名行业第一，核心客户研究排名创历史新高，托管与基金服务业务规模达45172亿元，公募基金托管规模、私募证券投资基金托管数量市场份额均排名行业第一；交易投资业务科创板做市排名行业第一，国泰君安国际港股场内衍生品交易量位居中资券商第一。

投资管理业务营业收入76.16亿元，同比增加63.18%。华安基金黄金ETF规模排名稳居行业第一；海富通基金管理的债券ETF规模连续5年稳居行业第一；富国基金管理资产规模首次突破2万亿元；国泰海通资管期末非货公募规模突破720亿元，较上年末增长近50%。

融资租赁业务营业收入54.91亿元，占营业收入8.7%。海通恒信资产总额1077.56亿元，收入总额68.2亿元，生息资产平均收益率6.4%，加权平均净资产回报率7.54%，盈利能力保持稳健。

值得一提的是，国泰海通证券在扎实做好金融“五篇大文章”方面，在2025年也取得了卓越的成效。财视梳理发现，公司在科技金融方面，累计构建近700亿元的科创主题基金矩阵，新增投资硬科技规模超过60亿元；助力36家科创类企业股权融资435亿元，科创类债券承销家数和金额均排名行业前三；绿色金融方面，碳金融业务累计成交量近1亿吨，绿色债券承销家数和金额均排名行业第二；公司MSCI ESG、WIND ESG评级分别保持全球、行业最高评级；普惠金融方面，产品保有规模、买方资产配置保有规模较上年末分别增长27%、148%；举办合并后首届818理财节，打造“AI+普惠”行业标杆实践；小微企业债、乡村振兴债承销规模排名行业前三；养老金融方面，富国基金、海富通基金合计养老金业务管理规模超过8000亿元；27只产品入选《个人养老金基金名录》。数字金融方面，发起合资设立上海国智技术有限公司，推动打造具有中国特色的一流新型资产管理服务平台；纵深推进“线上化、数据化、智能化”发展，14大重点平台和16个共享能力中心建设取得积极成效。

02  整合效应释放，打造一流投行

作为券商并购重组浪潮下的标志性案例，2024年9月，国泰君安和海通证券合并正式启动，历时191天高质高效完成，成为全国范围内券业合并的示范性案例。

在顶层设计定调培育国际一流投行的号召下，国泰海通平稳实现业务整合，有效达成管理统一，圆满完成系统切换，蹄疾步稳实现母公司整合融合。

长江证券发布研报指出，展望未来，国泰海通作为龙头增长空间可期，尤其境外业务的集中度显著高于境内，港股股权融资规模及IPO项目储备均实现高增。截至2026年3月12日，公司共有32家待上市港股，较24年末增长889%，对应份额为8.4%，较24年末提升3.75pct。自营业务有望受益于杠杆优化，打开潜在发展空间。公司合并前具备业内一流的用表能力，后续ROE有望随着经营杠杆的抬升而获得确定性上升。风控指标来看，公司合并后资本杠杆率提升至20%，高于其他5家头部券商均值，作为优质龙头券商，预计有望受益于监管导向下的风控指标优化，杠杆运用空间及资本利用效率有望持续获得提升。

另一项值得关注的重大事项是公司在国际化布局上的持续推进，于2025年11月审议通过了《关于公司境外子公司收购印尼证券公司的议案》。此举不仅有助于直接服务“中国投资”和“投资中国”的双向需求，更能通过跨境租赁项目等方式支持“中国制造”出海，增强在全球资本配置和资产定价中的话语权。截至报告期末，公司并表境外子公司资产总计4127.90亿元，占总资产的比例为19.52%。

长江证券研报展望称，短期来看，国泰海通着力于管理、业务的融合，财富管理、大资管等业务均实现强强联合。中长期来看，公司有望依托于全新的组织架构释放协同效应不断推动业绩增长，一方面通过国际化布局进军全球市场，强化跨境服务能力，另一方面自营有望受益于风控指标的优化，进一步打开杠杆空间，预计ROE将持续抬升。预计公司2025-2026归母净利润分别为278.47和319.12亿元，对应PE分别为10.78和9.41倍，对应PB分别为0.89和0.81倍，给予买入评级。