施罗德经济研究团队
我们将会解释,为何预期2023年经济增长会较佳,相反对2024年的看法则较悲观。
最新的施罗德经济预测显示,全球经济增长将会由2022年的按年增长2.8%,放缓至2023年的2.4%。2023年的经济增长率高于我们早前预期的放缓至2%,因此,我们对2023年的经济增长前景变得更为乐观,当中其实是由美国经济表现优于我们预期所带动。
然而,在预期2023年底美国将陷入衰退的情况下,2024年全球经济很可能会出现较大程度放缓。因此,我们对2024年的经济增长率由早前放缓至2.2%,进一步下调至1.9%。
美国:经济衰退延缓
美国经济表现比我们预期好,强劲的劳动市场,意味着人们有更高的消费能力,能带动经济增长。在此情况下,我们估计美国经济将会以1.5%的速度增长。然而,利率持续上升,近日更达到5.25%峰值。在高利率环境下,人们需要负担更高的借贷成本,包括楼宇按揭及其他大额贷款。
在这个经济环境下,人们会尽量减少支出,从而导致经济增长放缓。我们认为支出减少及经济增长下降,将会令美国经济在2023年底开始收缩,并且陷入相对温和的衰退环境。尽管如此,我们认为美联储有能力在2023年底前,将利率降低25个基点,2024年收益率有望回落至3.5%,有助美国摆脱衰退局面。
欧洲:通胀进一步升温
尽管能源价格已经进一步回落,并舒缓部分通胀压力,但食品及服务价格仍然居高不下。我们认为,这将会导致整体通胀高于早前的预测,2023年欧洲的通胀率将处于5.6%平均水平,2024年则会回落至2.4%。以上情况下,欧洲央行很可能会调高收益率至4.25%。
虽然高利率环境对经济增长造成压力,但预期欧元区经济体有较好表现,因此有助抵销高利率带来的负面影响。
英国:避免衰退但维持弱势
我们预期英国经济能避免技术性衰退(即经济连续两个季度以上收缩),但英国经济在2023年仍会停滞不前,至2024年才有望轻微改善至按年增长0.9%。
同时,食品价格通胀也较我们预期维持更长久,因此相信消费物价指数(CPI)在2023年将可能会达到7.6%的高水平,并于2024年回落至3.6%。
为应对上述情况,英伦银行很可能在2023年加息50个基点,以至收益率达到5%水平。然而随着通胀率回落至2024年的2%目标水平,我们预期货币政策委员会将降低利率至3.5%。
新兴市场:大部分市场增长放缓
2023年初,中国经济表现比市场预期理想,我们认为中国能保持良好增长至年底。相比之下,大部分新兴市场正面对低增长及高利率环境的挑战。过去一年持续加息已经对经济活动造成影响,我们预测新兴市场增长将会由2023年的4.4%,放缓至2024年的3.9%。尽管如此,新兴市场的通胀率正逐步回落,至2023年底更有可能急剧下降。这反映2023年下半年,新兴市场央行将会开始减息,借以改善2024年经济前景。
其他市场风险:银行危机
过往一段时间,我们曾经认为滞胀(即通胀上升及增长下降)会对全球经济构成重大威胁。然而,我们看到增长与通胀的风险已经变得更平均。
我们对现时经济状况有以下五个情景预测。
最可能出现的情景是“供应方通胀”。在此情况下,劳动市场会保持强势,意味着很多人依然受雇,但会导致薪金维持在高水平,推高企业成本以及产品和服务等价格,从而导致通胀加剧。在“滞胀环境”下,市场需要更进取的加息水平,以平衡通胀压力。
其次较可能出现的情景是“消费反弹”。在此情景下,家庭支出及储蓄比例会高于疫情期间的水平,并带动通胀,但同时对经济增长带来正面影响。
我们也预期全球经济增长可能出现“软着陆”情况。换言之,经济增长出现轻微放缓,工人也会重返劳动市场。随着工人人数增加,工资水平不会高于“供应方通胀”,经济生产力也会提高,从而支持经济增长。
其余两个情景也将会引致通缩(即价格下跌)。首先,“债券义和团”将会回归,意思是债券投资者会罢买全球债券和所有政府债券,从而引致全球金融市场出现动荡。各国政府被迫裁员,此外,尤其依赖资本流动性的新兴市场也会受到负面影响。尽管低需求可降低通胀,全球经济增长也会因此放缓。
最后一个情景是“银行危机加剧”。此情景是回应近月美国地区银行所发生的事件,预期更多地区银行将会出现挤提及倒闭,连锁反应将会引致其他银行停止放贷。这不但导致经济需求放缓,情况也有可能波及其他市场。在此情况下,相信美联储将会降息以遏止危机。
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责任编辑:Lily
财视中国—资本市场小助理
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