【第十届HED峰会·下】财富管理大蓝海，长线投资、多元化配置待进一步发力

HED峰会是金融专业媒体财视中国将对冲基金（Hedge Fund），ETF指数基金及衍生品风险管理（Derivatives）整合到一起的投资盛会。主要专注于权益与量化策略的投资，同时也包括财富与资产管理、跨境投资和基金分销及运营等。

一段时间以来，特别是新冠肺炎疫情发生后，世界百年未有之大变局加速变化，全球经济陷入深度衰退，金融市场巨幅震荡，财富管理行业正面临前所未有的挑战。

在此背景下，由财视中国主办的“第十届HED峰会”于2020年12月8-9日在深圳举行。大会得到中泰证券、CME、国海证券、Factset、CS Global、直达国际、雷根基金、兴证期货、兴业证券、欧交所Eurex、耀之资产、東睿投资、进益资本、Dillon Eustace、中信信惠、东英资管OPIM、横华国际、宏锡基金、深圳市上市公司并购协会、深圳市投资基金同业公会、天府对冲基金学会、中国绝对收益投资管理协会以及上海北外滩绝对收益投资学会的大力支持，400余位来自银行、保险、资管、母基金、公募基金、私募基金、券商、期货、交易所、信托、投顾等公司的嘉宾莅临现场。

财视中国联合创始人&首席运营官杨奕做大会致辞：“随着疫情被逐渐控制，中国经济呈现出强大的复苏能力。相关调查显示，疫情后中国高净值人群在金融方面的投资热情提高了67%，这表明疫情危机促使我国相当一部分高净值人群更注重财务规划和多元化投资的路径。这个消息对财富管理行业来说是非常大的机遇。相信未来财富管理市场上，金融同业之间加强跨界合作，优势互补是个大趋势。”


随着我国发展阶段、环境、条件的变化，“推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的说法于今年5月首次提出并在多次会议上反复强调。中国金融学会副秘书长、中国-东盟金融合作学院院长杨再平以“‘双循环’背景下的财富管理未来发展”为题进行了主题演讲：“财富管理将是我国金融业务未来的蓝海与主战场，因为相比较而言，我国目前的资产管理规模与GDP的比值是83.5%，全球是101.1%，北美是181.3%，有明显差距，差距就是空间。与此同时，日益增长的储蓄和财富能否最大限度地进入经济大循环并保值增值也是关键。想做好财富管理，要努力做实做多财富效应，但不能局限于直接的金融资产价格的上涨或下跌，而要把它与实体经济连通，使得财富效应从实体经济产生，这样才能有活水，也就是最大限度地把储蓄或财富引入实体经济，让实体经济不断促使财富保值增值。在这一过程中，要运用成熟的金融科技，这样财富管理才会事半功倍。”


伴随美国大选的尘埃落定，市场开始将目光聚焦在拜登上任后的经济政策实施及其行动将如何影响美国及全球经济的复苏之上。围绕“2021全球经济及资本市场展望”，摩根士丹利华鑫证券董事总经理、首席经济学家&研究部负责人章俊阐述道：“明年全球市场主要面临三大风险：第一，虽然明年疫苗推出是大概率事件，但现在美国的两种疫苗有效率尚未达到100%，存在不确定性；第二，明年是否能维持今年的高流动性是投资者最担忧的问题，2021年可能出现通胀，一旦通胀超预期，将导致全球货币政策转向；第三，美国大选后全球政治格局改变，民主党的拜登成为下一任总统，民主党掌握众议院，但共和党很可能掌握参议院，这意味着拜登上台后将面临一个分裂的政府，其主张的经济财政刺激政策可能无法在参议院顺利通过，继而阻碍美国经济复苏，这也是非常大的不确定性。”


在圆桌论坛“打造多元化资产配置的机构投资人”中，广金美好总经理罗山认为：“做资产配置应首先关注产品的性价比，即收益和风险的相对的取舍。均衡资产一定无法带来短期内阶段性的高收益。我们认为大类资产配置真正有效的分散是收益来源，其落地应通过不同的策略。按照收益风险特征构建产品线也是我们摸索总结出来的经验。”

海通证券资管权益研究部副总监徐立群根据多年券商资管的从业经验，分享道：“资产配置应根据时空两个维度来配置，关注资金属性也很关键。资产配置的多元化不能仅局限于狭义的资产，还应在地域分布、策略创新等方面发力。在我们看来，公募的流动性、数据透明化与私募的灵活、创新相结合有希望构造出一个FOF+的公募打底私募做增强的策略。”

汇添富基金养老投资部基金经理李彪谈道：“养老金投资是长线投资，而各类策略中能带来较高收益的只有权益，所以一定要提高权益类资产的比例。长期来看，我们会坚持高仓位地配置权益，我的核心是先选优质的底层资产，也就是优秀的基金经理，评判基金经理的标准主要有三：价值观正确、风格稳定化、超收益持续化，同时考虑风格的均衡、区域市场的分散等，这样构架出来的组合长期一定可以获得比较好的结果。”

进益资本CEO范响指出：“投资公司或主权基金，首先要定义‘什么是比较专业的机构投资人’，应该淡化‘机构’，突出‘人’，机构投资人要有自下而上和自上而下两个角度，机构必须有一到两位领导能真正理解不同资产的不同关系、知道这些资产如何工作、定价、交易，即领导曾经在一线实践；同时，底层团队能高效完成尽职调查和分析工作。资产配置不是简单追求收益，而是通过配置来降低风险，以此获得可复制性的商业模式。我们选择资产、管理人或组合就是看底层投资方向是否可以复制，我通常是用三个简单标准去衡量，是否有信息优势、是否有流程优势以及是否有资金优势。”


时值年末，又到了为新一年提前进行投资布局的时候。围绕“中国未来资产配置方向”，星石投资CEO杨玲分享道：“随着资本市场的快速发展，未来的主流配置方向会由固定收益类的资产逐渐转向浮动收益、权益资产。我们比较看好明年A股的整体表现。从投资逻辑和支撑因素来看，大家比较担心货币政策收紧。中国最早复工复产，在货币政策上采取比较克制的策略，央行最近发布的报告提到货币政策回归正常化，我的理解是中性偏松，预计不会对市场造成较大冲击，但A股核心投资逻辑不再是流动性支撑而是盈利驱动，我们内部测算明年GDP增速有望达到9.4%，尤其一二季度，达到两位数是大概率事件，所以经济反弹会相对较大，明年企业盈利情况也会比大家想象的好。所以我们判断明年A股有望打破三年魔咒，随着经济复苏持续，行情可期，而且今年上半年由于疫情原因受到较大负面影响的优质企业，明年可能迎来较大反弹。”


民生加银资管总经理助理兼量化与另类投资中心董事总经理金焰出席峰会并主持“如何选择优质基金产品，进行长期价值投资？”圆桌论坛。淳石资本合伙人兼证券投资部负责人杨如意表示：“选择优质基金的第一层面是匹配需求和策略，选基策略可分为三种：一是跑赢通胀，二是增值保值，三是高波动高收益。股票多头的私募基金具体筛选过程中，我们建议先看基金经理，次看基金公司，最后选产品。另外，公司的股权结构、基金经理利益关联、策略忠诚度也是值得考量的点。展望后市，2021年A股市场仍具机遇，但经济回暖空间有限，长期来说需做好减速换挡准备。”

在兴证期货资产管理部总经理兼投资经理廉正看来：“作为投资者，首先要了解自己，认识自己的资金，是可以连续几年投资不动的长期资金还是需要每年考核投资业绩的短期资金以及可以承受的波动。然后是选择基金，如果是想通过公募赚取高收益，长期资金最简单的方式是定投，定投对象是指数基金或者优秀公募基金。如果是需要年度考核的偏短期资金需要专业机构来配置，因为每年有相对稳定的收益很难做到。”

茂典资产权益投资总监王俊峰认为：“基金产品的稳定性取决于基金公司和基金经理价值观、投研流程、被投资公司三方面的稳定性。展望2021年的股票市场，我的建议是降低预期，警惕估值泡沫风险。如果估值太贵，任何事件都可能会是引起市场大幅波动的导火索。”


在下午论坛“私人银行、家族办公室与信托”中，围绕“探索家族办公室、家族信托业务新模式”，多位家族办公室、信托和资管领域的资深人士表达了自己的看法——

平安银行总行私人银行家族办公室总监林宥任：“随着全球政治经济局势的变化和‘一代’向‘二代’过渡期的开始，中国企业家家族将不再把家族办公室视为简单的合作机构，而会把家族办公室与家族财富和家族精神紧密联系在一起，尽早落实家族财富传承的安排。中国企业家家族可能更多会优先选择商业银行作为家族办公室的合作机构。受益于国内的经济环境，商业银行在客户层面拥有先发优势，较其他金融机构有更牢固的信用基础和更全面的资源网络，这使得商业银行在使用家族办公室的执行工具或制定财富传承规划时具有更强的信任感和整合能力。这样既可以满足中国企业家家族喜欢‘隐私保护’的特征，又可以让客户拥有全面综合的金融专业服务。”

民生信托家族信托总部副总裁李可辉：“很多客户的要求是既要做资产隔离又要做资产控制，我们要想办法设立一个不可撤销的条款，信托最后要求允许在临时需要分配时全部分配。这个合同是当下国内市场的标准，但关键是能否经得起历史考验。考验有两点，一是当委托人遇到巨大债务危机时，资产隔离能否起到作用；二是传承时如果出现很多合同无法确定的事该如何处理。就个人经验而言，在家族服务的过程中信息交互非常重要，要长期与客户沟通甚至多代沟通，同时需要有更多行业公约来约束自己，一起构建委托人的文化和信托的文化。”

中航信托家族信托部总经理助理刘云：“当前国内客户普遍将家族办公室视为赚钱工具，如果客户设立家族办公室的主要目的仍停留在关注投资收益上，这并没有真正发挥它的功能和价值。家办如何更好地利用家族信托这一工具来满足客户的需求、解决当下的问题，是值得探讨的很重要的问题。”

雷根（中国）控股副总裁周艳斌：“国际上，新加坡在信托法规方面做得较好。新加坡的法规优势在于，信托公司主要功能是托管、保管。设计架构、投融资建议等一系列服务由资管公司提供。资管公司和信托公司相互监管审查，出于不同利益角度保障客户的资产安全性。客户选择对中国及境外市场都有牌照能合规联动并有较多的专业经验的公司可实现自己对家族财富的有效保护，在平台上能投融资兼得，建立自己的伞型基金布局多方位投资，分散并隔离风险。财富具有流动性才能更好的实现保值增值，在经济周期里灵活应对。”

横华国际资管（新加坡）CEO、横华怡泰全球多元化基金首席投资官张英星：“截止到2019年，新加坡资管项下的资金是20万亿人民币，是全球第二大财富管理中心。最近在新加坡的家族办公室市场里有轰动效应的事件是桥水基金创始人瑞·达里奥在新加坡成立家族办公室，海底捞的张勇夫妇也成立了家族办公室。同时新加坡的家族办公室是270家左右，这个数字背后的原因是，新加坡金融监管当局既要限制家办的发展，又给了非常好的政策。在新加坡，家族办公室是一个牌照业务，管理单一家族要拿SFO的牌照，当你要管理更多家族的资产时，要拿CMS这样高级别的牌照。与此同时，新加坡又给家办最好的政策。一旦持牌经营，我们管理一亿美金以上规模的家族办公室，只要在新加坡花费20万新币，就可以享受全球投资收益免税。此外，新加坡还有健全的法律体系配套，例如保护投资人隐私，提供移民便利等。更重要的是，新加坡金融监管局在设置家办的问题上与时俱进、颇多创新，最新的VCC架构就是之一，VCC是个伞型架构，非常灵活，可以成立不同的子基金，满足家族每个成员的意愿。跟金融回归自己的本源一样，家族办公室也应回归到自己的本源。家族办公室是三大核心业务，包括财富保值增值、家族传承、生活服务，很多家办提供的服务很不平衡。从家族发展的历程来讲，我认为是重点是做好第二大业务，即设立家族信托，通过法律法规的形式解决税务、资产配置的安排。”


建信信托财富管理事业部执行总经理樊桦以“家族信托创新发展的黄金时期—开启家族信托2.0时代”为题分享了自己的观点：“家族信托1.0版本从2012年开始，服务范围是境内自然人，资产基本是货币类；2.0版本则要扎根实体企业为中国企业家服务，同时扩大到外籍受益人，资产向货币类、股票、股权、不动产等多元化发展，并把对公对私连接起来。目前中国的高净值人群数量下降，可投资金融资产规模也下降，这些家族都面临挑战，企业家们更需要财富传承和保护的工具。需求方面，他们的风险意识增强，投资更为谨慎。未来黄金十年，中国家族信托市场将是蓝海式发展、红海式竞争。境内家族信托创新发展有五大关键因素，一是法律体系与配套政策有待完善，二是境内家族信托的税收问题有待进一步明确，三是超高净值人群认知亟待深入，四是境内机构应该持续提升专业服务能力，五是家族信托应该实施长期的专业人才培养战略。”

无论国内还是国外，人口老龄化程度都在加深，高净值人群的财富传承需求愈加迫切并呈现出多元化需求的趋势，新冠疫情不仅加剧了这一趋势，甚至催生出新的需求。针对这一现象，多位嘉宾围绕“合作与创新: 多元化财富管理与资产配置方案”进行了分享——

泓湖百世全球家族办公室董事长、新湖财富副总裁康朝锋：“泓湖百世全球家族办公室更推荐客户配置指数增强或指数基金。在帮超高净值客户做资产配置的时候分散和降低相关性更重要，有了一个像社保投资一样全球分散的组合打底，确保安全性高、耐力好，收益强，剩下的资金就可以更加进取。打个比方，如果有一亿，建议三千万做全球分散配置，剩下七千万可以做回报更高的投资。”

恒天财富睿信家族办公室总经理郁隽：“在现今打破刚兑的时代，个人投资者的投资品种相对单一，投资能力也有限，而家族办公室可以为超高净值客户提供涵盖海内外的全品类资产配置服务，所管理的资产也不仅限于传统的金融资产，还包括不动产、保险、另类资产等。我认为，对于家族办公室来说，以客户为中心做好KYC是首要工作，在做KYC的过程中，我们需要清楚了解客户的家庭情况、痛点和具体需求，家族办公室需要站在客户家族财富管理的角度，结合客户的身份背景、家庭情况、资产状况做真正适合客户的投资和传承规划。”

宜信财富瑞承家族办公室首席架构师游欣欣：“疫情期间，许多投资人的信心受到冲击，各类资产价格出现剧烈波动，反而是海外投资长期布局的机会。展望未来，美国大选结束，疫苗上市后，全球经济有望周期性复苏，从中长期看，资产配置不会因为短期波动而大幅修改，所以我们坚持布局全球，跨地域、跨类别的观点。建议在中国、美国以及中岸，也就是新加坡和中国香港都要配置。尤其中岸是很好的投资桥头堡，无论是欧美国家进入亚洲地区或是亚洲地区向外投资，这两个地区都是很好的平台。”

和祺家族办公室创始人陈洳芃：“多元化的财富管理和资产配置是建立在深层次了解客户的基础上。家族办公室服务的客户群体最关心的是安全问题，他们并不太在意高回报率，所以多元化的配置对他们而言并不是最重要的。对于所有的投资机构而言，我们的产品总会是他们资产配置里的一个部分，所以我们在了解客户的基础上找到自身位置并保住这个市场地位，然后，再用细节服务能力扩大你在他心中的位置，彼此所有的客户都希望找到好的服务机构，而不是频密地换机构换产品。”


为表彰在基金和财富管理领域做出杰出贡献的机构和个人，由财视中国发起的“第十届基金与财富管理·介甫奖”颁奖典礼在12月9日与大会同期举办。

（颁奖典礼现场）

历时两个多月的严格评选，在近百名基金和财富管理领域从业者的见证下，鸣石投资、宁聚资产、上海迎水投资获得“优秀对冲基金管理人（大型）”奖项；泓湖百世赢得“优秀家族办公室”荣誉；诺德基金罗世锋、南京宏龙资产秦峰、雷根基金李金龙、明得浩伦孔令坤、融政创沅王旭晖、细水投资刘伟、星石投资江晖、于翼资产张熙、云溪基金阳勇、中信期货徐卓摘取“年度TOP10基金经理”桂冠。


声明：本文内容来自“第十届HED峰会”上的嘉宾发言，仅代表嘉宾个人观点，不构成任何投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。


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责任编辑：小蒹