震荡格局下的全球金融市场走向探讨

当前，海外疫情不断发酵，全球金融市场震荡加剧：美股月内四次熔断；原油黄金价格徘徊下跌；美联储救市举措未能成功阻止美股下跌......一系列事件导致市场恐慌加剧，投资者对于市场走势感到迷茫，在资产的配置、布局、投资策略调整等方面抱有诸多疑惑，亟需获取相关资讯以便进行后期市场判断。为此，财视中国特邀云南国际信托公司副总裁毛剑辉先生进行在线主题答疑。

为了方便大家今后进一步学习与交流，财视中国也特别以文字形式呈现本次线上直播会议内容。

嘉宾简介：

毛剑辉
云南国际信托公司副总裁

本科毕业于清华大学自动化系后保送至中国科学院研究生院。
曾历任民生银行总行金融市场部交易员；浦发银行总行资深产品经理；国泰君安证券董事总经理；首席结构金融师。
主要从事FICC业务。拥有丰富的银行，券商和信托行业从业经验。


Q1：受新冠疫情影响，原油价格走势会如何？是否会推动OPEC或非OPEC再次启动谈判并达成协议？

A：目前来看，我认为油价持续低迷是一个较大概率的事情。具体来说，预计短期内价格波动会加大，未来三年，价格大致维持在20~50美金之间。原因主要在于疫情影响全球化进程，导致全球化中止。如果全球化中止，原来低成本的全球资金、物流、人流等成本会变高，关税会增加，地方保护主义会加深，在这样的一个局面下，原油价格很难长期维持在高位，并且原油的价格逻辑会改变，在未来几年时间内很难反弹到像前些年的60美元左右。

另外，OPEC机制相对于以前也会弱化。原因主要有两点：第一，疫情可能引发经济危机，导致国家财政入不敷出，各国开始根据国际经济形势以及自身情况采取不同措施进行调整。在此情况下，国际统一步调被打破，全球市场逐渐弱化并会割裂为不同主体，导致各国对原油诉求不同，OPEC联合意愿会减弱；第二，受疫情冲击，作为主导国际格局的美国没有足够的意愿与力量去维持OPEC国际体制。


Q2：近期全球市场震荡，黄金价格一路下跌，作为避险资产的黄金为什么会出现这样的情况？未来黄金的价格走势又会如何呢？

A：短期黄金的恐慌式下跌主要在于市场的流动性问题。当市场出现流动性危机时，投资者会抛售持仓中流动性较好的资产应对危机，导致黄金被错杀，从而价格下跌。但是，短期来看，政府进行经济干预的背景下，金价有一定的上行空间。

长期来看，个人认为未来三年，金价不会大幅上行。一般来说，通胀越高，黄金价格越高，反之，通胀越低，黄金价格越低。金融危机会引起通货膨胀，随之金价上涨，但是此次疫情引起的并不是“金融危机”，而是“经济危机”，因此，从通胀角度看，黄金不会大幅上行。


Q3：能否解读一下月初OPEC会议结束后，能源合约流动性发生的变化？

A：受疫情冲击，金融机构会通过降杠杆的方式加强风控，导致整个金融市场杆杆率下降，在这样的局面下，市场流动性会变差。并且，在这样的情况下，一些套利手段也未必会有效。


Q4：能否从FICC的角度聊一聊全球金融市场动荡对固定收益、利率市场、外汇、大宗商品等的影响？

A：当前，国家一直在进行金融去杠杆举措，同时加强对资本市场的支持，例如近期证券法的修订、资管新规的出台等等，这些措施旨在完善资本市场的基础设施，并且将非标转向了标的，从原来的信贷市场转向了资本市场。

因此，从业务层面来看，金融机构从业人员应该充分了解政策信息，与时俱进，大力拥抱资本市场，进行非标转标、直接融资等措施。从投资层面来看，目前若个人投资者能承受10%的回撤，则可以大胆参与市场交易，若不能承受则建议观望。机构投资人则建议采用相对保守的投资方式，以固定收益为主，搭配权益类产品。


Q5：目前A股处于低估值状态，美股则处于一个高点回落的阶段，那么现在是不是一个比较好的投资时机呢？

A：若从投资产品角度出发，我个人建议个人投资者不应该在此时投资黄金。黄金作为一种避险资产主要作用在于“抗通胀”，以前黄金波动率不高，但是受疫情影响，黄金波动率提升，在其他要素不变的情况下，应该谨慎投资；若从投资市场角度出发，海外市场波动率大于国内市场，应以规避风险为主。

此外，若投资者既想稳定投资又想获取收益，建议投资结构化产品或固收产品，例如信托的一些固定收益+产品等。

责任编辑：琳琳