史诗级一幕！黄金暴涨暴跌一周见众生相！如何预判未来走势？

几千年来，向来“无声无息”的黄金在过去一周成为全球瞩目的焦点，其原因是黄金作为“货币之王”被爆炒达到历史的巅峰。从全球来看，伦敦现货黄金从1月19日开始连续拉出八根长阳，从4600美元/盎司一直涨到1月29日最高点5598.75美元/盎司；纽约COMEX期货黄金也是同样的走势，从1月19日开盘4677美元一盎司在九个交易日中连续突破5000美元、5100美元、5200美元、5300美元、5400美元、5500美元、5600美元关口，最高报收5626.8美元/盎司。随后在1月30日和1月31日两个交易日，则出现罕见的暴跌：伦敦金价在1月29日高位盘整后，在1月30日出现9.25%的跌幅，最后收盘4880.034美元一盎司，几乎吐回前期超过一半的涨幅；纽约期货黄金则在1月30日大跌8.35%报收4907.5美元/盎司，双双跌破5000美元关口。

从国内来看，上海期货黄金同期也从1045元人民币一路上涨至最高1248.22元人民币，随后在1月30日单日下跌超过7%报收1160.68元/克；金饰品价格从1100元区间最高涨至超过1600元/克；A股市场上，黄金开采板块出现集体涨停潮和跌停潮，紫金矿业、湖南黄金、四川黄金、赤峰黄金、招金黄金等一众资源股出现至少4个涨停，尤其是湖南黄金连续五个一字板涨停，带动六只黄金股ETF产品同样出现罕见的涨停潮，但是到了1月30日，无论是国内期货金还是实物黄金、黄金开采股、黄金ETF同样跌幅巨大，一周内黄金股ETF则出现涨停和跌停并存的“奇观”。

到底是什么样的因素刺激了黄金的暴涨暴跌？期货市场和现货市场的投资者在这一轮暴涨暴跌潮中是怎么样的心态？未来黄金走势又该如何预判？这是三个至关重要的问题，只有回答出这三个问题，才能坦然面对货币之王——黄金的投资逻辑。

01 暴涨暴跌背后的“阳谋”

先是逼空式暴涨，后是断崖式下跌。1月下旬黄金冰火行情的演绎，明面上有着太多的诱导因素。

1月22日，国际投行高盛最新发布的研报中提到，将2026年12月的黄金价格预测上调至5400美元/盎司（此前为4900美元/盎司），判断主要假设私人部门投资者为对冲全球政策风险进行多元化配置，且在2026年不会抛售其黄金持仓，从而有效抬升了价格预测的起点。

高盛研究团队预测，到2026年底，金价将较1月当月至今均价上涨17%（或较现货价格上涨13%）。支撑因素主要包括：2026年央行购金月均将达到60吨，因为新兴市场央行可能继续将黄金作为其储备结构性多元化选择；随着美联储在2026年将基金利率下调50个基点，西方市场黄金ETF持仓将上升；预计全球宏观政策风险的对冲头寸将保持稳定，因为财政可持续性等风险在2026年可能不会完全化解。

此间，美国总统特朗普正对伊朗的“动作”频频，并将战争风险不断抬升。1月26日，特朗普发布消息称，伊朗局势仍“处于变化之中”，他已派遣一支比美军在委内瑞拉周边海域规模更大的舰队前往中东地区，同时认为伊朗确实希望达成协议。特朗普当天接受美国阿克西奥斯新闻网站采访时说：“我们在伊朗边上有一支庞大的舰队，比在委内瑞拉的还大。”他同时表示，外交仍是选项之一，并称伊朗方面“想达成协议”。

与此同时，美军中央司令部同日在社交媒体上发布消息说，“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群“正部署到中东”。报道称，该航母打击群包括三艘导弹驱逐舰和F-35C型隐形战斗机、F/A-18E/F型战斗机、EA-18G电子战飞机等航母舰载机。美军还向中东地区增派F-15E战斗机、加油机和导弹防御系统。

战争的阴影在中东上空“盘旋”，配合国际投行不断抬升预测。1月27日和1月28日，纽约期货黄金分别大涨1.91%和4.47%，1月28日纽约金价突破5600美元一盎司；伦敦现货黄金则涨幅达到3.4%和4.51%，报收5413美元一盎司。

国内方面，除了黄金价格紧跟国际金价走势之外，黄金开采股和黄金ETF同样出现罕有的大涨。具体而言：四川黄金从1月16日出现首个涨停，截至1月29日，其股价从30.57元一路上涨至最高73.55元/股，涨幅超过130%，涨停板达到8个；湖南黄金从1月26日开始出现连续5个涨停；赤峰黄金期间出现3个涨停；西部黄金期间出现4个涨停……

1月28日，比黄金涨幅更夸张的是与黄金主题挂钩的ETF（交易型开放式指数基金），无论是挂钩黄金价格本身的ETF产品，还是挂钩A股的一揽子黄金股ETF，均呈现罕见单日“涨停”的局面。 Wind数据显示，市场上共有20只黄金主题ETF产品，其中14只为黄金ETF、6只为黄金股ETF，超过百亿“真金白银”逆势抢筹黄金股ETF。截至当日收盘，国泰基金黄金股票ETF（517400）涨10%，华安基金黄金股ETF（159321）涨9.93%，工银瑞信黄金股ETF（159315）涨9.67%，永赢基金黄金股ETF（517520）涨9.99%，华夏基金黄金股ETF（159562）涨9.25%，平安基金黄金股ETF（159322）涨10.02%。

但从北京时间1月29日22:30开始，金价开始巨幅波动。首先是特朗普对伊朗的态度出现“软化”，他在29日的推特上表示，计划与伊朗对话，并称“希望”不动武；1月30日晚，美国总统特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下任美联储主席，进一步引发金价“跳水”。 美国当地时间1月31日，特朗普再次表示，伊朗正在与美国对话，并暗示双方可能达成协议以避免军事打击。

上述举动，让火上浇油的国际金价瞬间泼上了巨大的“冰块”

市场普遍认为，美国和伊朗之间一触即发的战争极有可能不发生以及凯文·沃什被美国总统特朗普提名为下一任美联储主席，是金银跳水的导火索。 

相关资料显示，沃什出生于1970年4月，在斯坦福大学获得文学学士学位，在哈佛法学院获得法学博士学位。 沃什具备华尔街、白宫、美联储等跨界履职经历。1995年，沃什加入摩根士丹利纽约分公司并购部门。2002年2月，沃什离开摩根士丹利，加入小布什政府，担任总统经济政策特别助理、白宫国家经济委员会执行秘书。

在货币政策上，沃什历来以“通胀鹰派”著称。注重纪律性和美联储独立性，支持缩表。但近几个月来，沃什公开支持降低利率，与特朗普保持一致，这与他长期以来的鹰派形象截然相反。 

罗森伯格研究公司创始人戴维·罗森伯格（David Rosenberg）在周五发给客户的研报中写道：目前的市场反应表明，投资者对美联储的预期正转向“偏鹰派”和“更传统的政策路径”，对央行独立性受损的担忧也略有缓解，市场上的所谓货币贬值交易，正出现一定程度的平仓离场。

盈透证券（Interactive Brokers）高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）将此次贵金属抛售描述为市场对特朗普提名美联储主席人选的“本能反应”。他表示：特朗普想要的是一位鸽派美联储主席，但沃什历来是坚定的抗通胀鹰派。市场目前正满心困惑，不确定即将执掌美联储的会是一个怎样的沃什。

02  投资众生相

在暴涨暴跌之下，有人火中取栗、有人加杠杆爆仓、也有人抢购金条……

1月30日，周生生、周大福的首饰金价格分别报1683元/克、1706元/克，分别较前一日下跌25元/克、21元/克。 

全市场黄金ETF亦遭受重创。同日，全市场跌幅前十的ETF均为黄金股和有色相关ETF，其中6只黄金股相关ETF跌停，2只有色相关ETF跌停。 作为国内规模最大的黄金ETF，华安黄金ETF 1月30日收跌7.52%，当日成交金额257.78亿元。Wind数据显示，华安黄金ETF当前的估算规模为1354.75亿元。

面对这场突如其来的暴跌，不同投资者正在经历冰火两重天。

有刚进场的投资者表示“命苦”，来自山东的投资者表示，作为一名黄金投资的“纯小白”，看到身边朋友都在买黄金也急着入场。“1月29日以1232元/克的价格买了10万元黄金，今天已经亏了6000多元，看着那根线已经没心情做别的了”，这位投资者称。

另一名投资者也透露，其前一日以1238元/克买了80克实物黄金，还没到手就成了赔钱货。

另有投资者做了一波黄金股ETF超短线，略有获利匆匆卖出。

“我是在1月26日买入了一只黄金股ETF，浮盈已经大大超过了我的预期。买黄金股ETF是因为看到黄金价格涨得太高，没有更多的闲钱投资，黄金股票这几天又全部涨停，根本买不进，即使黄金股后续打开涨停，我也不敢买。我就想着有没有ETF类产品可以投资，选中一只便宜的黄金股ETF，净值只有两块多，其他商品类黄金ETF都要10元以上，我也觉得贵，没想到买入就遇到了涨停，这样的涨势反而让我有点担心。”1月28日，有上海ETF投资者透露。

而这位投资者在1月30日赶在ETF跌停之前全部卖出。

对于金价震荡，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，金价冲高回落，主因近期国际金价上行速度过快，叠加市场严重超买，引发资金获利了结离场。

值得一提的是，在银行间市场，国有大行的投资性金条已经全部售罄。根据工商银行、农业银行等多家银行APP显示，旗下多款投资类实物黄金产品已显示“暂时无货”，部分产品甚至全线断货。

工商银行App贵金属的“投资专区”，其全线产品已显示断货。其中，核心产品“如意金”已全线售罄。该产品为工商银行发行的实物黄金，成色为Au999.9，涵盖5克、10克、20克、50克、100克、200克、500克、1000克共八种规格。系统显示，该产品累计已销售超过181万套。此外，工商银行“大师十二生肖传世金纪念版”（规格一般为5克、10克、20克）与“筑梦中华金条”（规格为20克至1000克）也全部显示“该商品暂时无货”。

农业银行App贵金属商城中，黄金投资类主打产品——5克“传世之宝”系列（含兔年、蛇年、龙年等主题）以及“福禄寿喜金钱”等产品也全部标注“已售完”。该系列产品为农业银行监制发行，山东招金银精炼有限公司制造。

金价的高位波动与投资者疯狂购金的现状，让诸多金融机构纷纷发布风险提示。

中国金币集团发布公告，提醒广大集藏与投资者“理性参与投资，注意管控风险”。

1月30日，工行发布风险提示称，近期国际市场复杂多变、各类风险因素叠加，贵金属价格波动剧烈。请务必保持理性，强化风险防范意识，审慎选择参与品种，避免盲目投机交易，严格控制投资规模，切实守护好您自身的资产安全。 

同日，建设银行发布公告，自2月2日9:10起，个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元。

更为血腥的是发生在期货市场上。相关报道显示，1月29日黄金还在5600美元/盎司历史高位狂欢，短短28分钟狂泻382美元，单日暴跌超4%，白银更是重挫13%，全球投资者集体“关灯吃面”，仅1月29日一天，全球贵金属市场爆仓人数就超27万人，国内黄金T+D爆仓达12万人，堪称史诗级“多杀多”踩踏。

03  决定未来黄金走势的因素

对于黄金而言，当前价格的剧烈波动还要持续多久？这是否意味着牛市已经终结呢？未来黄金又将如何走？这无疑是当下投资者最关心的话题。

有国内专家直言，考虑到美元已经累积了巨大涨幅，两年多时间从1000多美元涨到5000多美元，加上特朗普政府对于美元态度的不确定性上升，短期之内黄金仍具有较大风险。

专家表示，从更长期来看，也并不意味着黄金的牛市已经彻底结束。这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，一方面来自特朗普政府自身对于弱势美元的偏好，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，后者已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。最近几年，国际上开始兴起“去美元”的浪潮，全球央行开始持续减持美元资产，在这样的大背景下，黄金成为替代美元资产的首选。

海外机构又是如何看当前的黄金波动？

2月1日，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett重申其观点：“货币贬值是基本情境（Debasement is Da Base Case）”。

在他看来，对于投资者而言，这意味着尽管短期波动剧烈，但驱动黄金和实物资产上涨的宏观逻辑依然牢固。除非发生比当前宏观叙事更具破坏力的“更大事件”，否则这场由货币贬值驱动的牛市难以轻易终结。然而，投资者必须警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险，这将是对“贪婪”情绪的一次剧烈清洗。

高盛交易部门负责人Mark Wilson也表示，尽管市场近期出现剧烈波动，但投资者不应过度解读这场"持仓清洗"，因为年初至今推动市场的核心驱动因素——美元走势延续、AI投资热情不减、美国经济增长势头强劲以及地缘政治重塑等关键变量均未改变。

尽管市场短期震荡剧烈，多家金融机构仍对黄金中长期走势保持乐观。全球部分机构对黄金未来走势展望如下： 

高盛已将2026年末黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司；

摩根士丹利将下半年黄金目标价调为5700美元/盎司；

瑞银上调2026年黄金目标价至6200美元/盎司； 

华侨银行上调对黄金价格预测，预计到2026年底金价将达到5600美元/盎司；

世界黄金协会曾预测，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。该协会全球研究主管Juan Carlos Artigas指出，金价主要受两方面影响：央行购买强度是否维持，以及回收供给上升的风险。

而不同类型的投资者，则需要采取差异化策略。高杠杆交易者应优先考虑风险控制，实物贵金属持有者可考虑分批补仓。 对于中低风险工具投资者，如黄金ETF、积存金等，建议控制仓位，适当波段操作。 黄金股票基金投资者应规避短期波动，关注具备资源优势、成本控制能力强的龙头企业。

责任编辑：Rachael