财视洞察丨“狂飙”与“内卷”——境内ETF2024年度回顾

2024年是ETF“狂飙”的一年。整个行业迎来了史无前例的高速增长，不仅新产品层出不穷，其规模更是从2023年底的2.05万亿元，飙升至2024年底的3.72万亿元。在这其中，中证A500和A50成为2024年资本市场的一大亮点，引发资本市场热捧。22只中证A500ETF的募集规模达到462亿元，彰显了投资者对中证A500指数的高度认可。

与此同时，ETF“内卷”已然成为行业共识。早在去年同期，业内已有“内卷”声音出现。至2024年末，越来越多基金公司或主动或被动陷入“费率战”、“发行战”、“赛道战”。ETF市场规模的“狂飙”也难以掩盖行业内部的“内卷”焦虑。

在此背景下，在财视中国举行的第十七届HED峰会“构建多资产投资组合”分论坛中，大成基金指数与期货投资部执行总监李飏、华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔与前工银瑞信（国际）国际业务助理副总裁卓乐共同回望2024年ETF市场，探讨狂飙之中的ETF发展前景，共论内卷之下的行业突围之道。

▲ 从左到右依次为：财视中国创始人兼CEO朱浩，大成基金指数与期货投资部执行总监李飏，华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔，前工银瑞信（国际）国际业务助理副总裁卓乐

大成基金指数与期货投资部执行总监李飏：ETF优势明显，竞争格局下创新突围

ETF市场“爆发”并非一蹴而就，而是伴随着市场成熟与投资者理念转变而逐渐形成的趋势。从初代的上证50、上证180ETF，到跨市场的沪深300ETF，再到如今A系列指数的推出，ETF的编制方法不断迭代，投资者的选择也愈发丰富。这种迭代不仅体现在指数的编制上，更体现在投资者的投资理念上。随着市场的不断发展，投资者开始更加注重业绩稳定性、透明度以及流动性，这些特点使得ETF在市场中占据了越来越重要的地位。

ETF之所以大行其道，与当前市场的主流指数显著的业绩优势密不可分。从近一年、近三年的主要宽基指数沪深300指数、中证A50指数、中证A500指数与万得偏股混合型基金指数的表现来看，指数业绩与传统主动权益公募基金相比具备明显优势。以美国市场为例，主动权益基金的中位数已经难以跑赢主要宽基指数。中国市场也在2022年底出现了类似情况。当市场资金发现被动产品业绩表现较好时，被动产品如ETF自然成为了更优选择。此外，从投资者的角度而言，ETF具有容量大，不存在风格漂移，底层投资标的清晰，易于跟踪等优势特点，这些特点进一步增强了投资者的信心。李飏认为，未来，ETF有望逐渐发展为投资者必备投资工具之一。

在当前ETF的行业格局下，创新是突围的重要武器。尽管市场同质化问题日益凸显，但仍存在一定的创新空间。一是通过底层资产的创新。如大成基金推出的有色ETF，底层都是有色商品期货，从而实现了与股市的低相关性，打出差异化竞争。另外一个创新方向是结合量化投资策略，打造定制类指数。例如大成基金与360合作编制的“互联网+”指数，选取科技属性强的标的。通过定制化的指数，投资者有望获得更加精准的投资机会。这些创新不仅满足了投资者的多样化需求，也推动了ETF市场的多样化、细分化发展。

在跨境投资方面，ETF同样具有独特的优势。对于境内投资者而言，跨境ETF可以帮助他们实现境外资产的配置，从而分散风险、提高收益。而对于境外投资者而言，选择境内优秀的ETF产品也是他们投资中国市场的重要途径。为了实现这一目标，“最好的方法是把自己的品种打磨得足够好，跟踪误差足够小，折溢价足够低，流动性足够好，自然而然就会吸引（境外投资者）过来。”

华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔：ETF是投资者“主动投资”的选择，服务创新是未来发展新方向

ETF产品生态日益丰富，是ETF快速发展的重要理由。早期的ETF市场主要以宽基指数为主，投资者选择较少，但随着市场的发展，行业主题基金、跨境ETF等不断涌现，投资者可以在ETF市场上完成多样化资产配置。这种生态的完善，不仅提升了ETF市场的吸引力，也增强了投资者的黏性。

投资者投资理念的转变对ETF的发展起到了至关重要的推动作用。传统定义下的主动基金和被动基金的“主动”与“被动”之分，仅在基金管理人层面存在。对于投资者而言，被动基金往往是他们主动选择的结果。在当前的流量时代，自媒体与短视频的蓬勃兴起促使投资者逐渐构建起个人的见解与投资策略。ETF成为了投资者实践主动投资理念的理想选择，它不再仅仅局限于“被动投资”的范畴，而是代表一种去中心化、民主化的投资风向。

ETF的产品创新是艰难的，服务创新成为未来发展新方向。过往的ETF产品创新有其特殊历史机遇与环境存在。在特定市场环境下，微创新能创造出巨大的价值。在创业板和科创板的行情中，针对特定行业的ETF能获得显著的增长。随着市场竞争的愈发激烈，针对已有产品创新服务正逐步成为基金公司脱颖而出的关键。通过深入分析投资者的风险偏好、投资目标及市场走势，基金公司能够为投资者提供定制化的投资建议和资产配置方案，帮助投资者做出更加理性的投资决策。

配置策略上，投资者可以根据底仓配置、风格偏好与行业配置情况进行资产配置。中证A500提供了更广泛的市场覆盖，沪深300更偏向价值投资。沪深300在金融行业的配置上相对较重，而A500则配比较轻。这两个指数在应用场景上各有侧重，为投资者提供了不同的工具选择。

前工银瑞信（国际）国际业务助理副总裁卓乐：产品前端和服务后端共解内卷难题，跨境ETF发展潜力巨大

产品前端和服务后端双管齐下，避免或减轻同质化竞争问题。产品同质化现象在投资领域并非罕见。基金管理人可以通过前端创新指数开发和后端特色服务打出“差异牌”。前端方面，基金管理人需要不断思考创新方向，比同行多想一步，在细分领域深耕细作，开发有特色的指数产品。当前ETF市场仍存在许多空白领域等待开发，如固收ETF、跨境ETF以及衍生品ETF等。后端方面，基金管理人应注重提升服务的个性化和专业化水平。基金管理人可以根据投资者的风险收益特征提供定制化服务，从特色营销、策略搭建到资产配置，为投资人提供量身定制全流程服务。

跨境ETF发展潜力巨大。2024年7月，沪深港交易所同步更新“ETF互联互通”名单，新增91只产品，将互联互通的ETF总数提升至241只。除此以外，中国大陆与新加坡、沙特、阿联酋、日本和韩国等地已存在不同程度的ETF互联互通合作。跨境ETF前景广大。境外长期投资者仍视中国为不可或缺的投资市场。对于境内投资者而言，跨境ETF则提供了分散风险的机会。在投资境外市场时，ETF作为工具化产品，其底层资产的低相关性有助于帮助境内投资者实现风险分散。

2004年12月，上证50ETF成立，ETF在中国落地生根，距今恰恰已过20周年。20年来，中国ETF市场经历了从量变到质变的飞跃。2024年，境内ETF市场既见证了创新与繁荣，也面临着挑战与调整。经历二十年的风雨兼程，ETF在中国资本市场的征途上留下了深刻的足迹。站在新的历史起点上，我们有理由相信，ETF市场将在增长中丰富产品矩阵，在竞争中完善市场生态，在未来继续书写更加辉煌的篇章。

免责声明：本文根据嘉宾在第十七届HED峰会中的发言内容整理而成，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。

责任编辑：Rachael