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7-10月港股IPO回顾：先增后减、物业板块活跃，美国大选成未来影响因素

2020-10-22 18:09:33 来源：财视中国

关键字：港股IPO 递表物业

此前被传推迟上市的蚂蚁集团近日传来新进展：香港交易监管部门已批准蚂蚁集团的IPO计划，同时中国证监会预计本周将批准其上海科创板IPO。据悉，蚂蚁集团初步计划从下周二至周五（27日至30日）招股，最快将于11月6日于A、H股同步挂牌。

此前有报道称，蚂蚁集团拟再次提高IPO估值目标到2800亿美元。如一切按计划顺利推进，A、H股将很快迎来“巨无霸”。由于受市场热捧，蚂蚁打新极其火热，在港股市场，多家券商已积极预留逾1200亿元孖展应对蚂蚁IPO。

与此同时，还有几只物业和生物医药股等待招股。10月以来，已有10家企业在港股上市（沧港铁路将于23日上市），8家企业提交上市申请，10月的港交所可谓热闹非凡。如果把时间拉长到下半年，截至10月23日，7月以来港股市场上市企业51家，已超过去年7-10月的上市企业总数（43家）。

7-10月新股：疫情影响未退，美国大选成新晋影响因素

第二季度（特别是5、6月），企业赴港上市已基本恢复常态。7月以来，港交所每月新股、递表情况如下：

（数据来源：东方财富网，港交所，其中递交申请为主板数据）

上市方面，从近几年的规律来看，通常7月是新股上市较多的月份之一，8、9月显著下滑。今年的数据遵循了这一规律，而且相比2019年同期，2020年7-9月新股数量有明显增长。“我们认为这主要是上半年的疫情有些影响，”雷根基金总经理、投资总监李金龙说道：“由于疫情，许多企业延迟递交招股书，上市时间随之顺延，而且很多企业都集中赶在6月30日前递交了招股书。”

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，除了疫情因素，7-8月全球金融市场的稳定程度好于一季度，也是今年二季度以后香港IPO数量增加的原因之一：“尤其是今年6-8月，港股市场表现较好。此外，由于美国上市环境改变，美国中概股的回归潮也是带动今年夏天港股市场上市增加的重要原因。”

在东吴证券国际海外策略分析师欧阳诗睿看来：“今年三季度香港IPO火热的原因有两点：一、中美关系持续恶化，在美国的监管压力之下，中概股陆续回港二次上市，如京东、网易、百盛中国，还有一些已递表。二、今年生物科技领域火热，港股恒生科技指数上涨60%，空前的市场热度有利于新股定价。”

提交上市申请方面，与7-9月新股情况类似，2020年第三季度提交申请的企业数量同比增长明显。但值得注意的是，10月至今申请港交所上市的企业数量以及上市的企业数量均明显少于去年，而这两个数字在10月剩下的时间里达到或超过去年水平的概率不算大。对此，中信证券首席海外策略师杨灵修表示：“首先，IPO有季节性的特点，三季度刚开始时增加、临近年末时减少是很正常的现象。而且近期有蚂蚁集团上市，它对资金的需求巨大，所以很多项目会特意避开这个超级IPO，这样有利于他们自身的发行上市。”

“美国大选是影响港股市场的一大不确定因素。”欧阳诗睿指出，公司争取赶在大选前集中递表，而随着大选临近，递表速度放缓：“如果大选在11至12月有确定性结果，企业递表会加速，若仍无法确定总统人选，甚至出现拒认结果或交接冲突，则企业大概率会把上市流程推迟至明年。”

地产VS物业：冰火两重天

日前，因首份材料失效，上坤地产、领地控股二度向港交所提交招股书文件。

除却这两家，今年以来，三巽集团、奥山控股等房企招股材料均过半年有效期，被港交所拒之门外。前不久通过聆讯的金辉控股，上市之路颇为曲折：2013年首次向港交所递表以失效告终；2016年转战A股，未成功；今年3月向证监会申请自愿撤回A股上市申请获批，并于3月25日向港交所递交上市申请书，半年后失效；不久第三次向港交所递交上市申请，这份材料终于打动了港交所。

相比地产企业频频折戟，物业企业的上市之路则顺畅许多。截至10月22日，共有25只物业股赴港上市，2020年内有12只。此外，由合景泰富拆分出的合景悠活、世茂集团拆分出的世茂服务分别于10月19日、20日开始招股，融创、华润、恒大所分拆出的融创物业、华润万象、恒大物业也分别于8月6日、8月31日、9月29日向港交所递交上市申请，目前正等待聆讯。

不难发现，多只上市/计划上市的物业股是由房企拆分而来。今年以来，港股物业板块估值攀升，物业股上市加速：一来疫情之下民众对物业的重视程度超过以往，二来国内商品房存量市场持续扩大，为物业企业发展打下基础。

另一方面，物业公司上市能解决地产企业的融资需求。房地产行业对资金需求高，但随着金融监管升级，融资不断收紧。今明两年房企债务将集中到期，疫情必然影响回款进度，房企负债压力增加，急需多渠道融资。在此背景下，具备消费属性轻资产的物业管理有望成为纾解资金压力的重要工具。

回到地产企业上市。欧阳诗睿指出，今年房地产公司赴港上市受阻的可能原因有三：“其一，资产负债率居高不下，例如今年三度递表的大唐地产，净负债比率历年均在100%以上。其二，融资成本过高，两度递表的三巽集团实际贷款利率在14%-15%以上。其三，2019年上市的部分房地产企业表现不佳，主要是一些地方性的中小房企，负债率较高、土地储备较少，很多房企在公开认购期间出现认购不足的情况，上市后破发、股价大幅下跌。联交所对房企IPO颇为谨慎。”

结语

整体来看，2020年以来港股的表现落后于A股和美股。“疫情带来的全球经济不景气仍在持续，不少企业的盈利受到挑战，并且欧美金融市场仍然处于波动偏高的时期，对香港金融市场仍然可能造成一定影响。”陈雳说道：“另外由于A股市场上市制度的不断完善，且中国疫情控制较好、经济恢复较好，很多企业也愿意选择在A股市场上市。如果今年11-12月全球疫情仍然较为严重，且港股市场波动仍然较大，那么或存在递交招股书的企业同比减少的情况。”

眼下，还有两个多月就进入2021年。对于明年的港股IPO，李金龙认为，市场资金对新股的欢迎程度会影响到新股赴港上市意愿：“包括IPO的估值、新股上市后的表现，另外也与企业赴港以及在科创板/创业板上市的难度对比有关。”

陈雳表示，全球疫情的控制情况、欧美外盘的波动、以及香港自身经济情况都是影响香港明年IPO的重要因素。

“今年中概股回港二次上市的募资规模庞大，明年将面临高基数的问题。”欧阳诗睿提醒：“其次，美国大选可能引发美股下跌、地缘政治风险加剧，继而影响到香港市场。此外，生物科技板块热度可能减退，投资者或切换到估值偏低的板块。这三个风险是企业未来启动赴港上市计划时需要留意的。”

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责任编辑：小蒹

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