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呼之欲出的首批公募MOM，究竟有哪些难点待解？

2020-06-08 11:22:27 来源：财视中国

关键字：公募MOM 张英星朱一顺田童

4月末，首批上报公募MOM的基金公司已陆续完成答辩，到5月份，各公司表示，MOM团队的人员配置基本到位，现阶段主要是根据监管意见修改和完善材料；另一边，还有更多的基金公司正在积极上报。

虽然MOM在我国并不算新概念，但从去年12月证监会发布公募MOM的细则到如今即将发行产品，半年间各基金公司在团队搭建、投资模型打磨、投资顾问筛选、系统改造等方面仍花费了大量精力；而即便如此，MOM、尤其是首批MOM的运作依然面临着诸多挑战。针对此，财视中国连线了多位专家。

从管理人到系统，MOM都提出更高要求

在横华国际资管（新加坡）CEO张英星看来，作为一种新鲜模式，MOM在实际运作中主要存在四大难点。“一是如何根据客户需求设计产品，公募MOM的需求点比较难把握；二是如何找到优秀的投顾作为长期合作伙伴、如何激励投顾并与其保持利益上的一致，在这方面，MOM的管理者必须真正懂投资、懂策略、懂人性，通过分析历史数据和多次交谈验证选出优秀的投资经理，并与投顾建立起长期友谊和考核互动机制，从而达成长期合作；三是基金管理人与投顾之间的沟通、配合，既要保证对投顾的管理和把控，也要让投顾充分发挥出主动管理能力；四是由于公募MOM尚无正式运作经验，所以在后台运营处理、风险管理等方面要保持密切关注。”

汇鸿汇升投资副总经理兼董事朱一顺指出，资金、系统和机制的支持是MOM当前发展中最核心的部分。“资金上，没有较大规模的资金量，就不能很好地支撑整个全资产的MOM体系；机制方面，除了FOF含有的契约关系，MOM还隐含合作及雇佣关系，若无良好的合作、收益分配机制，难以管理好MOM；至于系统，只有完善的IT系统开发建设，才能支撑多资产、多账户的子单元管理，才能进行更好的资产组合配置和动态管理，并且按照更有效、更能控制风险的方式来运行。”

“MOM对管理团队的交易能力要求较高，追求精细化操作，管理团队在各个细分领域需要深耕，这些都需要时间和数据的沉淀。”东航金控组合投资部经理田童说道：“另外，市场交易结构、市场风格出现巨大变化时会带来策略集体失效的风险，走出这类困境倚仗的是MOM基金管理人的经验，这就需要基金管理人对市场微观交易结构变化有深刻理解，通过有效调整，促使基金净值重新创出新高，市场经验表明，回撤是随着市场风格而变化，有效的动态管理可以很好地控制这种风险。”

FOF还是MOM？看准差异再定制

尽管“MOM”概念在2011年就进入我国，但到目前为止，它仍属于新鲜事物，尤其市场上还有同样是为了实现大类资产配置而进行的金融创新产品FOF，不少投资者很难说清二者的区别，只是通过名称来区分。但在资深业内人士眼里，这样区分方式并不是那么靠谱。

“虽然字面上是FOF选择基金、MOM选择基金管理人，但产品或人并非二者的本质差别。”张英星解释：“FOF投资标的基金离不开对基金管理人的考察，而MOM母基金选择好的投资经理时必然要发行产品才能将资金交给其打理。二者的核心区别在于，前者直接购买标的基金份额，后者以设立专户、子账户或以子基金聘请投顾的方式将资金交由各投资经理管理。”

他进一步指出，FOF产品有分散度等方面的要求，MOM则通过为产品下各资产单元分别聘请投顾的方式在产品体内设立多个资产单元，作为机构间互相合作的载体效果更好。“由于将投顾管理的仓位内部化到MOM产品体内，投顾所有的交易指令都通过管理人执行，投资数据对管理人清晰可见，这使得管理人对其合作过程中的日常交易情况和投资策略风格非常了解、对底层资产把握得更透彻，从而能更准确地考核投顾并选出更合适、优秀的人员，进而为投资人创造稳健的投资回报。比较而言，MOM适合高净值客户和家族客户的定制。”

朱一顺认为，MOM放在全资产的角度看会更有效：“比起FOF投资申购、赎回子基金产品所需经历的周期，MOM的优势更多体现在运行效率的提升上，因为MOM策略调仓只是在不同投顾之间切换资金分配权重，投资建议执行效率更高。同时，管理人能实时看到交易数据和风险点、进行盘中实时风控，能对策略进行更高效的挑战，管理上更加透明。”

他还表示，MOM的定制能力更强，MOM管理能根据不同的资金属性，在大类资产权重上权衡弹性资产和稳健资产端、在投顾的操作风格上选择进取或保守；针对投资者资金对风险的容忍度和对收益的预期，通过调节资产及策略权重，更高效地进行产品定制化管理。“综合来看，MOM更适合大规模资金量、有能力挖掘投顾实力的投资者，或有坚实IT基础支撑的投资团队。”

田童也持相似看法。“FOF主要诉求是资产的配置，适合银行、保险这类大资金配置，MOM则是追求绝对收益最大化。由于动态、灵活的优势，MOM基金也可以根据资方的要求，配置为风险矫正后的收益最大化。另外，由于MOM基金管理人接触的是投资顾问的底仓，能每日对投顾的权益变化及造成变化的因素进行动态分析，所以在投资组合中，MOM管理人较FOF管理人有更集中的信息优势、话语权也更强，进而能同时结合定性和定量方法，动态考评投顾的每日业绩情况，进行主动管理。”

目前，首批公募MOM产品已经箭在弦上，但正如上文提到的，很多投资者对公募MOM还比较陌生，因此，下一步展开投资者教育同样迫在眉睫。在这方面，张英星认为，可以通过媒体、新闻采访、公众号等途径来宣传MOM的定义、与FOF等产品的区别、架构、投决机制、内控制度、实际操作流程等，加强和普及投资者对MOM产品基本概念的认知。

“我们希望能够协助相关政府部门共建投资者教育基地，定期发布MOM相关的研究报告和白皮书，并结合线上线下的投资者教育视频、定期的课程培训，帮助投资者更好地了解MOM相关的基础知识和配置理念。”朱一顺说道：“MOM对资金量、专业系统建设、机制保障都有极高的要求，这就注定了投资者有较高的学习成本，但MOM背后的资产配置思想有助于投资者分散投资风险，从而更好地收获财富。”

→事实上，关于MOM/公募MOM，大家关心的问题可不少，如投资策略模型的搭建、具体管理模式的选择和可能遇到的风险。在此背景下，作为金融资管行业媒体，财视中国将于6月11日举办“第九届HED峰会”，届时，包括横华国际资管（新加坡）CEO张英星、汇鸿汇升投资副总经理兼董事朱一顺、东航金控组合投资部经理田童在内的多位深耕FOF/MOM多年的资深从业者将围绕MOM畅所欲言，为广大投资者和业内人士进一步打开MOM运作的思路。

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责任编辑：小蒹

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