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【精彩抢先看】“HED峰会2019” 开启资产管理新时代

2019-04-18 20:56:50 来源：财视中国

关键字：HED 对冲基金 ETF 金融衍生品

由财视中国主办的“HED峰会2019”于2019年4月18-19日在沪召开，参与活动的现场嘉宾分别来自公募、私募、资管、券商、期货、交易所、律所等机构约500余人。大会得到了中国绝对收益投资管理协会、北外滩绝对收益投资学会、天府新区对冲基金学会、CAIA、AIMA、家族办公室联盟、山东FOF学会、大中华资管圈的大力支持，同时也得到芝商所、Refinitiv、阿法金融、雷根基金、Harneys、Yanqi Capital、共青城基金小镇、港大思培、金涌资本、Enfusion、STOXX、Nikko Asset Management、Direxion Investments赞助支持。

（会议现场）

新湖期货董事长、中国绝对收益投资管理协会联席会长、上海北外滩绝对收益投资学会会长马文胜在“HED峰会2019”上进行了致辞并指出了我国期货行业四个层面的显著变化：“一是场内市场快速发展，当前已有62个场内品种，多数流动性良好，持仓、成交量稳步上升；二是场外市场的形成，期货公司子公司正大规模地开展大宗商品的场外，这两年发展飞快，交易额每年都呈数倍的几何级增长；三是机构投资者的成长，期货经营机构正在成为中国期货市场最重要的机构投资者；四是中国期货市场国际化，通过“引进来”和“走出去”，影响力逐渐增长。

（新湖期货董事长、中国绝对收益投资管理协会联席会长、上海北外滩绝对收益投资学会会长马文胜）

2019年至今，A股市场以及境外中国股市都实现了可喜的涨幅。以我们所覆盖预测的沪深300指数为例，2019年初至今，指数点位从3011点（2018年12月28日）升到3745（2019年3月15日），升幅高达24%。在“中国股票市场面临波动的一年，大陆通对于未来股票市场的影响如何？”的话题中，Fubon Fund Management（Hong Kong）首席投资官Derek Mok表示：“近年来A股市场表现良好，今年1月和2月外资透过北上购买A股的数量是过去的很多倍，出现这种情况的原因有二：其一，尽管中美去年发生了贸易摩擦，但如果他们觉得影响较小或有机会谈妥，外资便会买A股；其二，日前MSCI宣布增加A股的权重，由于很多外资、尤其是养老基金会根据MSCI的指数来进行配置，从年底A股将占据的权重看，外资肯定要投资A股。”

（圆桌讨论：从左依次为李青云、Derek Mok、万凯航、余斌）

星石投资合伙人、首席策略投资官万凯航谈到：“外资对中国定价的影响是在显著提升的，其投资风格更多是偏机构的行为，意味着看得更长、更愿意选择优质资产，所以外资一定是研究行业、产业整体的趋势。今年MSCI扩大A股权重，投资标的范围必然随之扩大，随着外资的介入程度加深，我们过去看到的外资对核心资产边际定价的影响也会在中小盘发生。”

路博迈集团董事总经理余斌认为：“之前A股在MSCI的比重低，很多新兴市场基金并没有买入A股。今年随着比重提升，新兴市场基金的基金经理要真正开始认真研究和买入A股。目前还是行业龙头为主。往后看3~5年，新的外资边际流入的范围会从1000亿以上的大股票到200~1000亿的中小盘股票，如果这些股票符合外资的投资逻辑、在全球投资者能够理解的行业里有增长前景，将成为重要的投资标的。”

在“主题型ETF产品的混战与流动性改善”的话题中，Direxion Asia Limited（Hong Kong）亚太区业务发展副总裁邱琳玲谈到：“对于ETF市场上的散户而言，ETF产品的流动性才是首要因素。ETF做市商的作用恰恰是桥接一级市场和二级市场，缩小价差，而亚洲ETF做市商的数量过小，以致与美国市场相比，价差平均较大，流动性也较不如美国市场。”

（圆桌讨论：从左依次为陆晨、邱琳玲、Jermyn Wong、Jay Lin、陈品桥）

日兴资产管理产品开发总监和ETF专家Jermyn Wong指出：“新加坡的ETF市场在亚洲地区较小，最近深受欢迎的一款主题型ETF是房地产信托，2017年至今有三家公司发行了REITs的ETF。日兴资产管理目前管理的亚洲REITs ETF 是在新加坡交易所最大的REITs ETF，一年的股息约5%，在当前的环境下相当不错。香港在亚洲算较大的ETF市场，但资产规模这几年有减少，这是因为香港的很多ETF是以A股为主，RQFII与沪港通出来后很多投资者不再需要通过ETF来购买A股，相对的，中国大陆的ETF市场规模在上升。”

STOXX大中华区业务总监Jay Lin表示：“最近，很多欧洲的ETF、被动投资或指数投资的客户需求呈现出两个趋势，第一是责任投资，相比亚洲，欧洲在这方面划分的非常细致，而且强调投资前首先考虑投资是否具有延续性、长期的社会责任和较高的道德标准；第二是大趋势，也就是投资能否符合人口结构、气候变迁、科技突破三个大方向。”

近年来，因子投资备受市场关注，已经成为资产管理领域非常重要的理念之一。路孚特财富管理业务市场开发总监、中国区投资与咨询王海明就“因子投资：流程，挑战与趋势”为话题展开分享。他表示：“在因子投资的整个工作流程中，最基础的是因子的构建，怎样创建选股的模型，包括价值因子增长、技术指标等，其中因子模型的主要作用是预测未来收益，对证券进行排名计算。接下来做回测，确定因子是否有“信号”或预测能力，再确定信号是否可以用于投资组合，可以进行一些模拟，包括在风险控制中用于理解价格敏感性和风险。目前因子投资最大的一个趋势就是越来越多的利用人工智能/机器学习(AI/ML)以及自然语言处理技术去从非结构化数据与另类数据中发掘有用的因子。”

（路孚特财富管理业务市场开发总监、中国区投资与咨询王海明）

在“因子投资和智能Beta，未来资产管理新解决方案”的话题中，系数投资创始人、CEO、投资总监胡斌提出：“因子分为基本面因子、分析员因子，市场情绪三类，这三个因子是中国市场的三个驱动力，不同时节有所区别，其中，基本面因子所占的分量越来越大。系数投资能够迅速成长、存活下来，最关键的一点是对这几个因子和市场的深刻理解，中国市场投资者的结构决定了是否有alpha，如果市场大部分是机构投资者，中国市场的情况就会与美国相似，如果投资主体在一段时间主要是国家资金，Alpha可能很难找。中国市场目前散户主导，就是Alpha显著存在的原因。”

（圆桌讨论，从左依次为何华、胡斌、曾杰、潘錡宝、申艳涛、林涵）

华宝证券资产管理部总经理曾杰以华宝证券的工作进行了解释：“大类资产市场配置很难用因子进行分析和配置，因为大类资产有具体形态，股和债分得清楚，而因子相当于蛋白质和纤维，无法只投其中的一个因子。华宝证券做的是策略型FOF，重视对专业投资机构的跟踪，基于每日的数据做深度的归因分析，同时跟踪因子的有效性。”

蜂起资本总经理、投资总监潘錡宝认为：“从资产管理行业来看，目前大部分机构，特别是银行和券商资管以投资固定收益为主，一般采用融资杠杆的模式。随着无风险利率下行，未来加入权益和商品资产会有更好的分散机会。在资产配置中，海外的Beta投资策略可应用到中国市场，风险资产和防御类资产相结合可获得较为稳定的Beta策略。”

阿法金融CEO、创始合伙人任凯在“特色因子与定量分析，人工智能下的策略优化”的主题发言中提到：“事件驱动难以做成量化因子，因为事件是分散的单一性事情，很难把一个事件的发生转化成一个因子，放到回测系统中比较和回测。事件因子具有基本面相关性少、信息增益大、换手率相对较高等三个特性，如果了解这些特性，就可以把这个因子运用到适合你的投资风格策略中，形成非常好的补充。”

（阿法金融CEO、创始合伙人任凯）

责任编辑：小蒹

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