生猪期货运行稳健 价格反映市场预期

    2021-10-18 11:10:23    来源:q期货日报
    关键字:生猪期货

    9月份现货供需关系的合约,LH2109合约价格的走势与现货整体一致,并伴随交割月的不断临近期现货相关性不断提高。数据显示,截至9月27日,生猪期货价格与现货价格相关性为0.78。特别是5月中旬以来,受现货市场产能恢复预期影响,生猪期现货价格持续下跌,随着今年上半年生猪价格持续下跌,生猪期货价格受现货影响,总体开始呈下降趋势,相关性逐步提高,其间生猪期现货价格相关性达0.85;进入8月后,随着交割日期临近,期现价格走势已高度相关,达0.91。


    记者发现,自上市以来,生猪期货价格合理反映了今年上半年的市场预期变化,与现货价格相关性不断提高,进入交割月后期现逐渐收敛,最终实现回归。


    对比今年上半年生猪期、现货市场价格走势来看,格林大华期货生猪研究员张晓君表示,生猪期货整体上客观反映了市场对9月份生猪供需状况和整体看跌猪价的理性预期。


    “具体来说,生猪上市首日,9月合约结算价28290元/吨,与当时现货价格36000元/吨左右相比,反映了当时市场各方对9月生猪价格下降的预期;紧接着在上市初期,受生猪养殖产能的快速恢复,以及外购仔猪养殖利润下跌影响,市场预期9月交割时生猪价格将下降,因此LH2109合约价格低于现货,价差最大时期货价格相比现货低10000元/吨左右;春节过后,各地出现生猪疫情,市场开始担忧生猪产能恢复速度受到影响,并认为9月交割时生猪市场将进入旺季,因此LH2109合约价格高于现货;最后随着9月交割临近,期现货价差逐渐缩小,进入交割月前,LH2109合约基差为95元/吨(期货升水),占现货价格比约0.68%,期现货价格完成回归。”张晓君说。


    从不同合约的价差关系看,比如在7月16日,生猪期货9月合约结算价为18295元/吨,明年1月合约结算价为18840元/吨,这两个价格分别反映了市场对9月中秋和明年1月春节前消费旺季的预判。对于9月的生猪市场,期货价格表明虽然9月生猪价格将比目前有所上涨,但涨幅有限。对于9月后至春节前的生猪市场,期货价格表明春节前销售旺季价格将高于9月。


    在张晓君看来,当前生猪期货近、远月合约的走势反映了市场对未来猪价预期的差异,其中近月合约反映基差回归交易逻辑,主要原因为年底之前市场供给充裕,季节性消费好转提振,无法抵消四季度出栏增加和冻品库存的压力,因此现货价格维持低位运行,反弹空间有限。


    “生猪远月合约则是在交易去产能逻辑,当前养殖亏损幅度加剧,农业农村部公布的数据显示7月份全国能繁母猪存栏量结束了连续21个月的增长,环比下降0.5%,这可能表明去产能之路已经开启,目前市场对LH2205和LH2207的相对远期的合约也相对乐观,但也未过分盲目。”张晓君说。


    周小球则表示,农业农村部数据显示,2021年6月全国能繁母猪存栏达到峰值,若按出栏周期推算,预计本轮猪周期底部未至,现货价格仍有下行空间,产业客户仍身处寒冬中,市场对未来现货价格预期较差,期货价格发现功能将持续指导产业合理安排经营生产计划。


    责任编辑:hester 

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