美联储叫停加息 央行降准降息空间多大

    2019-03-23 00:07:51    来源:华夏时报
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      美联储叫停加息 央行降准降息空间多大

      ■本报记者 肖君秀 深圳报道

      美国加息画风突变,“快进键”突然变成“暂停键”,全球资本市场闻风而动!

      3月21日,美联储议息会议宣布不加息,利率维持2.25%—2.5%不变,而且全年都可能不加息,同时债务缩表提前至9月结束。

      “美国不加息会有更多外资流入我国,有利于人民币升值,对我国股市债市影响也是正面的。”3月21日,中泰证券首席经济学家李迅雷对《华夏时报》记者表示。

      当天,人民币闻声大涨,在岸人民币兑美元早盘升破6.67关口,创去年7月以来新高,单日涨240个基点,涨幅达0.37%。A股从前几日的调整转为放量上扬,三大指数全部收红,沪指冲上3100点,创业板收复1700点。债券市场早盘跳空高开,出现久违上涨,国债期货创下两周以来最大涨幅。

      “公司将根据团队实力和研究基础,稳步发行新基金。”凯石基金董事长陈继武对本报记者表示,美元停止加息之下,为人民币定向降准、降息提供了操作空间,对资本市场影响是长期的。

      央妈下一张牌:降准还是降息

      “美联储全面转鸽,是时候讨论降息甚至QE了”,这是国盛证券首席宏观分析师熊园的最新报告标题。

      市场多数人认为,美国下一步宽松在望。那么,我国央行的货币政策又会如何操作呢?

      熊园及团队认为,美联储愈显“鸽派”为我国货币政策宽松进一步释放空间,我国年内降准、降息可期。今年大概率再降准2-3次,预计最快在4月份。降息方面,预计降基准利率难,调降政策利率可能性大。

      陈继武也认为,美国停止加息,意味着美国经济长达十年上升周期告一段落。美元停止加息,就为人民币定向降准、降息提供了操作空间。

      美联储暂不加息,我国央行货币政策“袋子”里会掏出什么牌?市场上一类为乐观派,认为未来降准、降息双管齐下;一类为中性派,认为未来降准有空间,降息空间没了;还有一类为谨慎派,认为美联储今年仍有可能加息,我国货币政策空间有限。

      “降准有可能,降息不大可能。两国货币的利差空间很小,我国经济增长还有6.0%—6.5%,短期看不到降息的空间。”李迅雷属于中性派。

      在李迅雷看来,基准利率100%不可能降,因为央行将推进利率市场化,不会再去动基准利率了,同时通过“麻辣粉”(MLF)、“酸辣粉”(SLF)等公开市场操作引导市场利率下行的行为也不会有了。

      2018年,由于我国经济下行压力加大,央行四次降准,并引导实际利率不断下行,给实体经济减压。但是也造成中美利差持续收窄,甚至出现倒挂现象,央行降息空间已十分有限。

      “美联储年内仍有加息可能,目前的大环境下不宜对货币政策放松抱有太强的预期。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩、罗云峰属于谨慎派。

      他们的理由是,一是全球潜在经济增长中枢进入下行阶段,边际回报递减的背景下,经济政策转向易紧难松。同时美国官员在谈及风险时,大多谈及过高的政府债务,鲍威尔指出“美国政府债务增速绝对不能超过经济增速”。二是美国经济仍然较为强劲,联储对美国未来潜在经济增长预估为1.9%上下,但2018年四季度美国实际GDP同比增长3.1%,今年一季度受美国政府关门影响经济数据可能较差,但未来几个季度美国实际GDP同比增速仍有可能超过2.5%,联储仍然存在加息的可能。三是美国十年国债收益率的水平,已接近目前的联邦基金利率上沿(2.5%),近期进一步下降空间有限。

      美联储前主席格林斯潘有句名言,“如果你觉得听懂了我在说什么,你一定听错了”。那么,全球对鲍威尔此次讲话是否听错了呢?

      悲观者往往正确,但乐观者往往成功,尤其是那些早研究早发现早行动的人。陈继武执掌的凯石基金,旗下基金今年涨幅全都超过了25%。在他看来,今年一系列因素发生了根本变化,我国政府从去杠杆走向了加杠杆,中美贸易达成协议可能性增大,监管从严环境发生变化,资本市场定位更“重要”。再加上美元停止加息,人民币降准、降息有了操作空间。

      “还有一个核心因素,明显感觉到我国经济改革力度加大,资金配置转向实体经济。”陈继武认为,只有真正地深化改革,A股才能走出长期牛市。

      美国加息画风突变,为何?

      美国加息途中突然“喊停”,而且从鲍威尔讲话当中听出,甚至不排除降息的可能。

      鲍威尔说:“利率可能会有这样或那样的变化。数据目前没有发出利率政策应该向哪个方向移动的信号。”

      美国紧缩松动的另一信号是,美国债务缩减计划提前结束,即美联储计划2019年5月起每月美国国债最高规模为300亿美元,现在减缩降为最高150亿美元,并且在2019年9月底就提前结束了。

      “美联储将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变,符合市场预期。不过,联储将今年加息次数从两次降至零,令市场意外。”谢亚轩认为。

      美国这一轮加息始自2015年12月,至去年已经9次加息。而且加息次数越来越频繁,2018年总共加息四次。

      美国加息对全球资本市场产生了巨大压力,尤其是新兴市场,一些小型经济体货币贬值厉害,幅度有的高达30%、40%。我国作为大型经济体,相对来说货币、股市都稳定一些,然而2018年人民币兑美元还是贬值了5%,A股上证指数下跌了24%。

      陈继武认为,去年市场压力大,导致A股下跌的重要因素当中,就是美元处于加息周期,人民币有贬值压力,资本市场压力大。

      美国从去年加息四次,突然变成今年可能不加息了,这是为什么呢?

      此次美联储声明显示了美国经济面临的压力:经济活动增长从稳定的速度有所放缓;近期指标显示,家庭支出和商业固定投资放缓;同比来看,整体通胀有所下滑,主要是由于能源价格的下跌;全球增速疲软,可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓,英国脱欧和贸易谈判也构成风险。

      一句话,美国经济增长遇到了问题!

      美联储此次预计,美国2019年和2020年美国经济增长预期中值在2.1%和1.9%,低于去年12月预测的2.3%和2%,不过维持2021年经济增长预期中值在1.8%。

      美国预计GDP增长会逐步放缓,未来几年GDP将逐步“下楼梯”。我国经济增长从去年开始放缓,如今美国经济也步入同样的节奏。

    责任编辑:张国帅

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