QDLP新布局、私募基金出海，全球投资机遇论坛带来众多海外策略
2024-05-31 14:11:53 来源：财视中国
关键字：QDLP 私募基金出海 海外策略
此次论坛为财视中国主办的“第十六届HED峰会”的分论坛之一，论坛展览赞助商S&P Global Market Intelligence、MacroBond、SS&C，合作机构中信证券、华金证券、Enfusion、华宝证券、量利资本、国华兴益资管、进益资本、蒙玺投资、明泽资本、磐合家族办公室、传山基金、琢磨基金、NTF新同方、OPIM东英资管。
我国资产管理领域对外开放的进程不断加快，全球资产配置成为一个重要的方向，资金如何用合法的方式在海外寻找好的投资机会显得尤为重要，全球投资机遇的第一个圆桌论坛，邀请到来自国内一线QDLP管理机构对此进行深入探讨。思睿集团创始合伙人兼全球首席投资官马晖洪出席论坛并主持了该圆桌讨论。
马晖洪在对冲基金领域拥有超20年的投资经验，曾主导设立亚洲第一只对冲母基金，并担任上海市金融服务办公室QDLP委员会委员，见证了QDLP在中国从试点到逐步推广的历程，而思睿集团也于2023年11月取得海南省QDLP试点资格。他强调，随着我国资产管理领域对外双向开放，近年来，除了海外投资机构在中国境内开设子公司，QDLP也逐渐成为投资海外的重要切入点，不仅为中国资本提供了全球化布局的机会，也为高净值人士提供了财富传承和资产保值的有效工具，因此也成为了备受关注的投资选择。与QDII（合格境内机构投资者）基金主要投资于境外证券市场不同，QDLP基金除了境外证券市场，还可以投资境外非上市企业股权、境外上市企业非公开发行和交易的股票和债券等，投资机构有更大空间采用更加灵活的境外投资策略。他认为通过QDLP投资全球顶尖科技基金和项目，不仅有助于中国资本找到下一波全球增长的机会，还能促进中国与不同国家、不同行业顶尖企业的交流与合作。
在谈到QDLP投资策略的风险管理时，他认为，QDLP投资主要集中于对冲基金等非传统基金，需要投资者具备专业的投资知识和对海外投资法规的深入理解，他对QDLP未来发展表示出乐观态度，认为QDLP能够向中国境内的合格投资者提供多资产类别、多币种类别、多投资区域的基金产品，丰富了投资者的投资产品选择和全球配置渠道，而这都将继续为中国资本全球化提供有力支持，并为中国资本在全球范围内的增值和保值创造更多机会。
百达世瑞总经理陈蒙恩在讨论中表示，QDLP作为QDII的有效补充，今年市场需求火爆，为投资者提供了更多元化的海外资产配置选择。QDLP不仅继承了QDII在二级市场标准化资产投资的优点，更在投资范围上进行了拓展，能够涵盖另类资产等底层资产，为投资者提供了更全面的海外资产配置方案。随着国内市场对海外配置需求的增长，QDLP的稳健回报和风险分散作用日益凸显。上海作为QDLP业务的主要参与地，其政策环境和营商环境相对国际化，为QDLP的运作提供了有力支持。他进一步谈到，QDLP的额度管理更加灵活，使得QDLP在可操作性上更具优势，同时QDLP的投资策略也更加注重简单明了，旨在让中国投资者更好地理解和把握海外资产配置的逻辑和风险分散的需求。随着中国投资者对海外资产和策略的熟悉程度不断提高，QDLP将成为一个持续存在的产品类型，为国内投资者提供更多获得感。同时，QDLP也将继续助力中国资本全球化，为投资者带来更多国际化机遇。
先知中国创始人杜音亮提出，在过去的十二年中，南非预知集团（先知中国海外母公司）一直深耕中国市场，积极参与QFII以及WOFE等多项业务，今年更是正式涉足QDLP领域。他借鉴了南非在上世纪80、90年代通过类似QDLP的机制促进国家经济发展的经验，希望为中国投资者提供更多海外资产配置的机会，帮助他们实现资产的稳健增值。谈到为何选择在上海开展QDLP业务，他表示，上海作为中国的金融中心，其监管环境、专业性以及市场成熟度均居全国前列，为行业提供了良好的发展机遇。一方面，上海对于QDLP业务的支持政策为管理机构的业务顺利开展提供了有力保障。另一方面，涉及的管理机构基本都有十年以上历史，基金和策略已经很成熟，同时拥有丰富的海外经验。因此，在QDLP业务的风险管理中，公司通过严格筛选投资者、选择成熟稳定的海外基金以及组建专业的投资团队等措施，已经有效降低了投资风险。最后，通过案例分析，他还阐述了资产多元化配置的重要性，强调通过合理的资产配置和长期持有，投资者可以实现资产的稳健增值，为下一代留下更多财富，其中QDLP业务正是实现这一目标的有效工具之一。
元盛大中华区业务发展总监顾颖艺从QDLP的基础概念和项目历程开始，详细阐述了QDLP在国内的发展。QDLP作为具有地方特色的试点项目，自2013年在上海率先试点以来，已逐渐推广至全国多个试点城市。元盛也是最早的全国第一批QDLP试点机构之一，公司近十年除了深耕国内本土策略之外，也始终在关注QDLP市场和业务发展的变化。根据不完全的信息统计，目前全国各城市的QDLP批复总额度可能在600亿美金左右，实际使用率可能小于15%，显示出市场仍有较大潜力待发掘。不同试点城市在QDLP管理和投资上存在一定的差异。例如，上海对QDLP管理人要求具有外资基因，而北京则允许全内资公司开展QDLP业务。在投资方式上，有的QDLP直接投资于境外某一只基金，而有的则允许国内管理人直接进行全球交易，这些差异为投资者提供了更多元化的选择。
QDLP市场在过去十多年中经历了起伏，近两年来又呈现出强劲的增长势头。随着国内资产配置的全球化趋势日益明显，QDLP作为跨境资产配置的重要渠道，受到了越来越多投资者的关注。在QDLP的成立和运营过程中，风险管理是关键一环。元盛作为全球头部的系统化CTA策略资产管理公司，近期也正在筹备运作QDLP全市场的第一支全球CTA产品，收到了非常多投资机构和渠道的关注。除了策略本身的投资风险管理之外，在QDLP设立过程中，也会额外关注资金跨境流动的顺畅性以及汇率风险等等，因为这些也会关系到QDLP产品的运营效率。
最后，顾颖艺强调，尽管当前全球环境存在不确定性，但全球资产配置必然是长期趋势，通过QDLP国内投资人可以更加灵活地配置全球各类资产，提高投资回报。元盛作为全球CTA头部管理人，通过QDLP为国内投资人提供更加广泛和优质的全球资产多元化，元盛擅长的趋势跟踪CTA策略，更是有效的全球战略配置资产。在监管、管理人和投资者的共同努力下，QDLP市场将为中国资本市场的高质量发展注入新的动力。
今年以来，国内投资者对海外市场的兴趣日益浓厚，私募基金海外投资成为业内热议的话题。凯思博合伙人谢晓荔主持了“私募基金海外投资专题”的圆桌讨论环节，她指出，从去年底开始，越来越多境内投资者将目光投向海外投资领域，特别是在美国、亚太等市场。她强调，全球多元资产化配置是实现长期稳定收益、资产复利增值的关键。凯思博投资长期管理境外养老金、主权基金等，通过与各大资产管理机构的交流，深刻感受到资产配置的重要性。在全球化股票配置方面，她表示，投资者不应仅关注单一国家的企业，而应把握全球产业链的发展趋势。她以英伟达为例，指出该公司虽然为美国企业，但中国却是其最大的订单市场之一，展现了全球化过程中的产业链分布。她认为，中国作为世界第二大经济体，其产业链辐射全球，为中国投资者提供了丰富的全球多元化配置机会。
路博迈中国量化投资部总经理，董事总经理周平以丰富的学术背景和实践经验，对全球资产配置策略进行了深入剖析。他指出，全球资产配置的核心在于分散化，通过配置相关性较低但预期回报均为正值的资产，来降低整体组合的风险，从而提高风险调整后的收益。资产配置并非基于对未来市场走势的预测，而是基于对市场不确定性的认知和接受。他进一步解释说，投资者无法准确预测哪个市场或资产类别将在未来表现最佳，因此需要通过配置来应对这种不确定性。在全球资产配置的具体实施中，除了对大类资产（如股票、债券、商品和外汇）进行配置外，现代资产配置策略还包括在策略和风格上进行配置，即在风险溢价上进行配置。具体到大家最关心的全球股票市场，他指出现在主要股票市场的表现与其所在国家的经济关系已经逐渐减弱。这是因为主要市场指数里权重较高的公司的表现更多地受到其全球业务布局和行业垄断地位的影响。因此，在分析全球股票市场时，投资者应更多地关注公司所处行业及其在全球市场的地位。
在谈到国内投资者进行海外投资需要注意哪些方面时，周平强调，国内投资者在接触海外市场时，需要特别重视贝塔收益，并降低对阿尔法收益的预期。首先，海外市场尤其是成熟市场中，投资者很难通过主动策略获得超额收益，因为面对众多同样信息丰富、技术先进的机构投资者，要想更聪明、更快几乎不可能。其次，海外市场获取贝塔收益的成本远低于国内，而寻求阿尔法收益则极其昂贵。例如，购买ETF等指数基金的成本非常低，而寻找能持续提供阿尔法的机构则十分困难且成本高昂。最后，在投资策略上，投资者需要更加灵活，既关注短期动量，也重视长期价值。短期内，市场受情绪影响，更多地表现出动量或趋势的特征。但长期来看，市场会更多地表现出均值回归的特征。
罗素投资董事，投资解决方案负责人徐逸帆表示，罗素投资集团在全球市场上实行多管理人策略，注重从全市场挑选优质投资管理人，并高效执行，以协助客户达成长期收益和风险目标。无论是传统的二级市场资产如股票债券，还是另类策略如对冲基金、私募基础设施、私募股权和私募债权，罗素投资在全球通常通过FOF或MOM的形式为各类投资者提供专业的资产配置服务。为向国内客户提供更多元化的产品，他透露道，罗素投资上海团队除了深耕国内资产的配置服务外，作为外资私募基金管理人也期待未来能参与QDLP试点，为国内投资者引入更多优质的海外资产。
谈及全球资产配置的方法论，他提出了三个关键步骤。首先，投资者需要明确自己的收益目标、风险承受能力和全球资产配置的定位，包括对汇率的考量。这是确保投资决策与投资者目标相一致的基础。其次，基于长期资本市场的假设，投资者需要预测各大类资产在未来长期能够获得的回报、风险和相关性，并据此进行大类资产配置。这需要投资者对全球经济、政策、市场等多方面因素有深入的理解和分析。最后，在战略资产配置的基础上，还需要进行战术资产配置和管理人选择。通过在全球范围内挑选最适合的管理人，投资者可以更好地实现资产的优化配置和风险管理。这三步方法论的实施，将帮助投资者更好地驾驭全球资产配置的波动，有利于投资者在全球资产配置中获得期待的回报。
Linkidge Capital（间文投资）管理合伙人，首席投资官何伟分享道，随着中国私募行业的快速发展，国内市场的竞争愈发激烈，投资回报的难度逐渐增大。与此同时，海外市场的广阔空间为私募机构提供了新的发展机遇。他强调，私募出海不仅是中国私募行业实力的体现，也是市场发展的必然趋势。他进一步分析表示，国内私募行业拥有众多具备海外背景的创始人，特别是量化投资领域的专家，他们在华尔街、香港等市场积累了丰富的经验。这些管理人将利用自己的专业知识和经验，带领私募机构顺利进入海外市场。Linkidge Capital 根据自身优势，以及在地缘政治环境变化下的长期贝塔机会，重点布局日本和美国市场。同时在出海过程中，会布局一些套利、对冲性产品以降低风险，帮助客户做好资产配，实现低波动资产保值增值。
在主题为“基金设立、分销与渠道”的圆桌对话环节，东英资管高级副总裁，投资者关系部主管吴珊受邀出席，深入分析了在不同国家和地区设立海外基金的法律限制和监管要求，并分享了海外基金设立平台筛选过程中的关键因素。她表示，东英资管在亚洲对冲基金管理领域拥有丰富经验，特别是为亚洲区私募管理人提供的产品解决方案。尽管不同国家和地区对海外基金的设立存在法律限制和监管要求，但亚洲区特别是香港和新加坡，已成为中国私募管理人出海的首选之地。吴珊进一步指出，海外基金设立的一个显著特点是其公司制的形式，与内地以契约型为主的基金产品形态存在明显差异。在设立海外基金时，需根据自身策略和定位，选择适合的业务形态，包括独立运作资管公司以及与类似东英资管的基金平台合作等多种模式，需综合考虑平台的资源、经验、风控体系以及能否提供足够的支持和帮助。了解并遵守当地法律法规，与监管机构保持良好沟通，也是确保基金顺利设立和运作的关键。
吴珊指出，海外募资的一大挑战在于募资渠道的不同。与国内通过银行、券商等渠道进行募资不同，海外募资更多采用一对一的方式，直接对接养老金、FOF等机构。这种募资方式要求基金经理对每家机构的投资喜好有深入的了解，并需要长时间的积累与沟通。她进一步表示，海外投资人与内地投资人在投资理念、风险偏好等方面存在显著差异，更注重基金的长期表现，通常要求基金经理具有长线思维，并看重公司的运作历史和内部运营体系。海外募资是一个长期的过程，需要具备足够的耐心和毅力。因此，基金经理在募资过程中，除了展示投资业绩外，还需向投资人展示公司的稳定性、专业性和长期投资价值。一个成功的海外基金需要具备全面的实力，包括优秀的投资团队、完善的运营体系和有效的风控措施等。
Enfusion企业发展董事总经理任方明分享了该机构在大中华区最新的筹资趋势及资产管理者的关注重点。Enfusion作为成立于1997年的美国企业，致力于为买方和对冲基金、资产管理公司等提供一站式科技解决方案。过去三年中，亚太地区的离岸新基金成立数量呈现逐步递减的趋势。今年情况有所好转，至今已有30多家基金正在筹建中，其中不乏规模超过10亿美金的基金。在资金流动方面， 任方明指出，尽管有部分资金流向全球其他热门市场，但今年也有基金筹资后回流至香港市场，甚至通过QFII等方式投资A股市场。从投资人角度看，在海外投资领域，长期稳健表现备受关注，而非追求短期爆发。一套完善的风险控制体系成为控制基金风险、避免大幅回撤的关键。大型机构投资有所减少，而家族办公室的投资则呈增长趋势。 任方明介绍了两种主要的对冲基金平台形式：一种是多基金经理的平台，基金经理以雇员身份加入，享受平台提供的全面解决方案；另一种是更为松散的形态，基金经理以SMA形式管理不同账户，实现资金的灵活配置。这两种形式都为基金经理提供了平衡时间敏感性和成本压力的解决方案。她强调，海外投资对合规性极为重视，包括数据合规、交易流程等，均要求可留痕。随着大中华区金融市场的持续发展和创新，Enfusion将继续致力于为该地区提供金融科技解决方案。
在全球投资机遇论坛的最后一个圆桌讨论“基金管理人的海外策略”中，善择基金创始人，总裁，首席投资官杨萍就基金管理人如何制定海外策略，以及善择基金如何平衡海内外投资人的不同需求进行了深入分享。谈及海内外投资人的差异，她表示，国内投资者对短期的体验感较为敏感，而海外投资者则相对更重中长期投资结果。因此，在产品设计时，既会考虑到国内投资人的短期需求，也会充分照顾到海外投资人的中长期投资偏好。在资管端，从成立之初就开始投资中资美元债，并从去年开始布局美债。这种全球配置的策略优势，将有助于更好地服务海外投资者。此外，在基础投资之上进行另类投资，这类投资规模虽不大，但具有显著的进攻性优势。杨萍表示，尽管中国投资机构可以在海外市场与国际同行竞争，但更重要的是要发挥对中国市场的深刻理解和独特优势。基于背景和文化的不同，部分海外投资者和本土管理人对中国政治经济和标的研究会有比较大的差异，有可能错失投资机会或承担不必要的风险。在当前国际投资环境下，真正深刻理解中国资产的投资者在全球市场竞争当中是具备一定优势的。展望未来，她表示市场并不缺钱，缺的是优质的资产，将继续专注于中国国有企业债券的投资，同时拓展国内和海外市场的渠道。
榜样投资离岸投资解决方案总监Nicolas Michel分享了其对全球投资市场的独到见解，尤其对中国市场的未来充满信心。他表示，尽管欧洲和美国投资者对中国市场了解有限，但中国作为世界第二大经济体的潜力不容忽视，其市场价值被严重低估。针对外国投资者对中国市场的不了解，Nicolas Michel表示，作为具有全球视野的投资者，他有责任和义务向外界传递中国市场的真实情况，将通过参加专业论坛、撰写英文报告等方式，积极向外国投资者介绍中国市场的投资机会与风险，并成功说服了一些原本对中国市场持怀疑态度的投资者。他指出，价值投资在当前中国市场尤为重要。尽管市场面临一些挑战，但许多优质企业的价值被市场低估，而这种市场估值的不理性也会为投资者提供机会。榜样投资的优势在于其全球视角和对中国市场的深入了解，未来将持续关注中国大类资产配置，并注重在全球投资组合中寻求平衡和多样性。
2024年作为全球瞩目的“大选年”，各国大选走向牵动着世界经济的神经，地缘政治格局亦面临前所未有的考验。然而，正是在这样的背景下，国内资管机构在全球化战略上展现出更强大的韧性和前瞻性。随着国内资管机构全球配置能力的持续提升，将能够捕捉到更多具有价值的全球投资机遇。财视中国将持续聚焦金融资管领域，以高效的资源整合能力，紧密链接全球各类金融机构与合作伙伴，共同探索资本市场的新路径，并相信通过深化合作、共享资源，中国资本市场将实现更高质量的发展，为全球经济注入新的活力。
声明：本文来自于由财视中国主办的“全球投资机遇”分论坛上的嘉宾发言，文章内容仅代表作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。
责任编辑：lily
Copyright © www.caishiv.com Inc. All rights reserved 沪ICP备17037782号-4
版权所有：上海峰泛广告传媒有限公司 技术支持：上海金政科技股份有限公司