美联储加息在即,大宗商品期货走向何方?

    2022-09-15 17:46:59    来源:财联社
    关键字:大宗商品期货
    9月13日晚,美国8月份CPI数据公布,超出市场预期,通胀依然维持高位,加剧了美联储进一步加息100基点的担忧,导致股债黄金大幅下跌,美元指数强劲上涨;我们认为,短期数据出台造成的利空有望淡化,本月美联储加息75个基点概率偏大,大宗商品短期下跌以后有望转入弱势震荡,国内A股存在黄金坑机会。

    通胀居于高位 仍支持美联储进一步加息

    美国数据解读:美国8月未季调CPI同比升8.3%,预期升8.1%,前值升8.5%;环比为0.1%,高于预期和前值的-0.1%和0%。美国8月核心CPI同比为6.3%,高于预期和前值的6.1%和5.9%,环比为0.6%,高于预期和前值的0.3%。从数据看,季调未创新高但在前高附近徘徊,而核心CPI却创出新高,说明通胀态势明显,没有明显回落。

    上月CPI同比增速居于高位主要由食品和能源服务分项驱动。分类数据显示,8月食品价格增速为11.4%(前值10.9%)、能源服务价格增速为19.8%(前值18.9%),其中电力价格增长15.8%(前值15.2%)、公用事业价格增长33%(前值30.5%)。相比之下,能源商品价格增速则放缓至27.1%(前值44.9%)。

    核心CPI同比增速回升主要来自于二手车和居所价格的贡献。分项数据显示,8月二手车价格增长7.8%(前值6.6%),但是新车价格增速从前值的10.4%放缓至10.1%。居所增速为6.2%(前值5.7%),其中主要住所租金增速为6.7%(前值为6.3%)、医疗保健价格增速为5.6%(前值为5.1%)、其他个人服务价格增速为5.8%,持平于前值。

    以上数据分析表明了潜在通胀压力仍然较大、普遍价格压力增强,更多体现在生活消费端,大宗商品价格回落尤其能源价格下跌对缓和通胀作用有限;因此,制造业端消费需求下降并未完全传导至生活消费端。

    加息多少取决于美联储的动态平衡

    我们的看法是美联储在9月份采取多大程度的加息,不仅取决于对CPI走向的判断,还有待观察就业市场以及整个金融体系对此的反应。从美联储货币政策来看,当前处于“就业韧性较强”和“通胀持续高位”的时间点,前期强劲加息已经表明美联储控制通胀的决心,国际原油价格也有明显回落,大宗商品原材料也是预期衰退的情况下震荡下跌。但近期公布的非农数据继续维持弹性,叠加上周首次申请失业救济的人数处于三个月以来的最低水平,可见就业市场还是比较强劲;金融市场以美股为代表的,仍然没有进入到技术性熊市;因此,我们预判下周美联储加息75个bp为大概率,不太可能激进到加息100个BP。

    (3)大宗商品后市仍呈现弱势下跌

    本次公布的数据重要的不是CPI高于预期,而是核心CPI回升加剧了通胀持续高位的预期,资本市场担心美国经济从滞胀中步入衰退,市场预期通胀没有明显回落情况下,美联储最终将加息至4—4.25%利率水平;如果这样的话,美债收益率进一步上升,美元指数也将大幅上涨,大宗商品和股市面临下跌修正风险。但我们看法是美联储今年以来坚决加息就是抑制过度通货膨胀,不想经济硬着陆,从劳动力市场和经济数据情况看,还是在过热周期略微滞涨,显然没有进到衰退周期,因此,大宗商品短期难以大跌,后市有望步入弱势震荡周期,相反,A股面临黄金坑机会,建议适度增配中国资产。


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    责任编辑:Lily

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