谁能想到?3月跌得最惨的货币不是卢布 而是“避险货币”日元

    2022-05-19 17:36:49    来源:财联社
    关键字:货币

    财联社(上海,编辑 潇湘)讯,3月外汇市场跌得最惨的货币是哪一个?也许在本月初,所有人都会认为这个问题几乎没有悬念:在俄乌危机和一系列制裁打击下的卢布,无可争议地将锁定这一不幸的“角色”。

    然而,随着3月行情昨日正式落下帷幕,最终揭晓的答案却显然令所有汇市交易员都“大跌眼镜”:在岸市场的卢布,在过去16个交易日中有15个交易日上涨。而避险货币日元,则成为了领跌汇市的“倒霉蛋”!

    截止周四(3月31日)收盘,美元兑日元(122.420.74000.61%)交投于121.60一线,在3月的累计涨幅将近6%。

    日元在过去一个月的表现究竟有多糟糕?下面这张图可以清晰地说明一切:日元当月的表现不仅领跌G10货币,而且还跑输了一系列的新兴市场货币。

    这样的局面显然是许多外汇交易员事先万万想不到的:在人们的传统印象里,日元这一过往的“避险货币之王”,本应在当前的俄乌危机中“大有作为”才是。而眼下日元汇率的变化却似乎表明,日元“避险货币”的光环正在消散……

    八年前VS八年后

    八年的时间对于日元的影响有多大?

    我们不妨可以回顾一下2014年克里米亚危机时期的表现。2014年3月,当克里米亚危机爆发时,彭博社的一篇行情报道曾以“在乌克兰紧张局势下,日元连续第五天升值”作为标题。该报道指出,在地缘政治风险不断加剧的情况下,“投资者正寻求避险资产”。

    对于外汇交易员而言,日元出现八年前这样的走势,似乎才应该是常态:全球外汇市场一个心照不宣的常见做法是,当糟糕的事情发生时,交易员会大举买入日元。这源于日本作为全球最大净债权国的地位——日本不需要别人的钱,它有很多资产。

    如今,日本仍然是全球最大的债权国。然而,日元的表现,却显然已大不如前了。

    今年一季度的这场俄乌冲突,给投资者带来了巨大的地缘政治冲击和避险理由,但这从美元兑日元汇率的行情图表上却几乎看不出来。

    而真正引人注目的反倒是近几周日元的大幅下挫。当然,这其实与俄乌局势没有太大的关系,主要是由央行货币政策上不断扩大的分歧引发的。

    日本央行行长黑田东彦本周已明确表示,他决心维持10年期日债收益率接近于零的收益率目标。随着全球各主要央行近期陆续收紧货币政策,引发了全球国债市场的抛售,日债收益率近期正面临着巨大的上行压力。

    而与此同时,美联储在3月正式迈入加息周期后,甚至可能在下月的议息会议上一口气加息50个基点,并宣布缩表计划。息差间的显著变化直接推动了导致日元兑美元汇率在3月份跌至了逾六年来的最低水平。

    日元正跌落避险货币“王座”?

    分析人士指出,无论如何,眼下有不少迹象正显示,日元的“避险货币”光环正在消散。

    一段时间以来,日本的经常账户盈余主要归功于海外资产储备的现金流,而不是日本企业曾引以为傲的出口能力。最近,由于能源进口成本激增,日本甚至出现了贸易逆差——2月份的贸易逆差扩大到1.03万亿日元(折合85亿美元),为有记录以来的最大逆差。

    摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki在最近的一份报告中写道,“日元未能在避险环境中升值,表明大宗商品价格的影响越来越大,随之而来的是贸易条件的冲击。贸易收支恶化和日元贬值之间的恶性循环可能已经开始。”

    此外,根据国际货币基金组织(IMF)的数据,日本去年的债务与经济规模之比约为259%,是发达国家中最高的。这意味着,如果日债收益率真的飙升,日本的融资负担可能很快会引发可持续性问题。

    市场当前另一个考虑因素是:日本企业在疫情爆发前进行了创纪录的海外收购,目的是减少对人口不断减少的国内市场的依赖,而这种资金流动可能会恢复,导致日元被卖出,兑换成外币。

    全球对中国债券市场的兴趣日益浓厚,则是对日元的另一个警告信号。在海外投资者近期撤出之前,中国债券市场的资金流入达到创纪录水平。IMF最近发表的一篇论文中,阐述了外汇储备多元化并没有给日元带来好处。

    汇丰控股亚洲经济研究的联合主管Frederic Neumann表示,“这一切正表明人们对日元的怀疑现在更深了:日元已经失去了作为一个避险工具的魔力,并让位于其他替代选择。因此,眼下起作用的可能不仅仅单单是货币政策间的分歧。”



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    责任编辑:Lily


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