险资减持地产股 这些年赚到钱了吗?

    2021-12-30 14:40:34    来源:中新经纬
    关键字:险资
    中新经纬12月30日电 (薛宇飞)近日,泰康人寿及泰康养老以9.36亿元人民币价格转让阳光城(3.000, -0.03, -0.99%)7.41%股份给沧州泰禾建材有限公司(下称泰禾建材),加上泰康养老通过大宗交易减持2%的股份,泰康系合计持有阳光城的股份下降至3.997%。

    险资撤离地产已经不是新鲜事。今年以来,数家险资减持地产股,例如,大家人寿减持金地集团(12.310, -0.05, -0.40%)、金融街(5.640, 0.01, 0.18%),中国人寿(30.220, -0.08, -0.26%)减持万科A(19.090, -0.29, -1.50%)、招商蛇口(12.970, -0.02, -0.15%),和谐健康保险减持金融街等。“V观财报”(微信号ID:VG-View)查询Wind数据发现,截至2021年三季度末,前十大流通股股东中有险资的A股上市房企共有14家,较2015年的高点减少了一半。

    泰康系减持阳光城

    泰康系与阳光城的关系,始于2020年。

    由于阳光城原股东中民投陷入流动性危机,其所持有的阳光城股份被摆上货架。经过一年多的寻找,2020年9月,泰康人寿、泰康养老以协议受让方式,从中民投旗下公司受让阳光城约13.53%的股份,共计约5.55亿股。据计算,泰康系入股阳光城约耗资33.78亿元,每股价格约6.09元。

    为了引入泰康系,阳光城的控股股东阳光(8.820, -0.06, -0.68%)集团做了对赌协议。阳光集团承诺,在2020-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率,且累计归母净利润不低于340.59亿元,并在随后的2025年-2029年期间,分别实现5%-10%的业绩增长。若触发业绩承诺未达成而现金补偿的情形,阳光集团应向上市公司足额支付现金补偿金额。这份对赌协议也规定,若泰康人寿及泰康养老合并持股低于9%,上述业绩承诺事项由各方另行协商并及时披露。

    除了成功引入泰康系成为公司二股东,在2021年4月5日,阳光城大股东还与泰康保险签订《战略合作框架协议》,落实泰康系入股阳光城后在业务等层面开展相关合作的事宜,合作领域包括项目、资金、物业等。

    但谁也没想到,阳光城与泰康系的蜜月期仅仅维持一年。2021年三季报显示,阳光城今年前三季度的归母扣非净利润同比下滑超九成,这旋即引发泰康系董事陈奕伦、姜佳立的不满,并对三季报投出反对票,理由为:对于公司三季度所表现的公司经营恶化,需要得到管理层合理解释。今年12月20日,陈奕伦辞职,随后便是泰康系12月27日的减持与转让。

    具体看,泰康养老于27日通过大宗交易减持约8280.77万股股份,占上市公司总股本的2.00%,以大宗交易价格3.05元/股计算,泰康系套现约2.53亿元。同日,泰康人寿、泰康养老与泰禾建材签署《股份转让协议》,将其合计所持上市公司7.41%股份转让至泰禾建材,转让价为3.05元/股,泰康系套现约9.36亿元。

    减持与转让后,泰康系合计持有阳光城的股份下降至约1.65亿元股,占总股份的3.997%,以27日收盘价3.43元/股计算,对应的总市值约为5.68亿元。也就是说,相较于入股阳光城时耗资33.78亿元,一年间,泰康系亏损约16.21亿元。

    多家险资减持地产股

    不仅泰康保险,今年以来,险资减持地产的事情频频发生。金地集团与险资的关系一直十分密切,截至2021年半年报,富德生命人寿通过各种形式合计持有金地集团29.83%的股份,为第一大股东,大家人寿持有20.43%的股份,为第二大股东。

    自今年9月15日起,金地已连续5次公告大家人寿减持公司股份。根据12月23日公告,大家人寿持有金地集团的股份比例已下降至5.43%。

    持有金地集团股份的比例从20.43%降至5.43%,大家人寿仅用了短短4个月的时间。“V观财报”根据历次减持股份及价格粗略计算,大家人寿累计套现金额约为70亿元。大家人寿的前身是安邦保险,资料显示,安邦保险首次出现在金地集团的股东名单中是2012年三季度,持股比例约为1.50%,到2014年12月,持股比例增至20%。2012年-2014年间,金地的股价最高也只有7元/股左右,比大家人寿近期通过大宗交易减持的价格低至少3.5元/股,从账面看,若不考虑通胀因素,大家人寿整体是盈利的。

    此外,自2012年以来,金地集团每年都进行了分红,Wind数据显示,2012-2020年,金地的股利支付率分别约为9.62%、19.83%、14.61%、59.07%、50.15%、34.97%、33.45%、30.02%、30.39%,作为公司第二大股东的大家人寿,自然会获得不少分红红利。

    除了金地集团,今年9月份以来,大家人寿多次减持金融街股份,截至12月24日公告,所持股份降至10.11%,低于2021年半年报披露的14.10%。大家人寿还在逐步减持万科A股票,到2020年年报时,已退出十大股份之列。

    中国人寿减持房企股票的动作更早,其已连续数个季度减持万科A的股票,截至2021年三季度末,中国人寿的持股比例降至0.61%,而2020年中报时为1.80%。中国人寿还不断减持招商蛇口的股份,2020年一季度末时持股比例为4.27%,到2021年三季度末降至2.46%。金融街的二股东和谐健康保险的持股比例也轻微下降,持股比例由2020年底的15.88%降至2021年中报时的15.68%。


    “V观财报”查询Wind数据发现,在2015年年末,前十大流通股股东中有险资的A股上市房企共有28家,数量上为近些年的最高点。之后,整体呈现波动下降趋势,截至2021年三季度末,前十大流通股股东中有险资的A股上市房企共有14家,分别为万科A、保利发展(15.120, 0.07, 0.47%)、招商蛇口、华侨城A(7.140, 0.06, 0.85%)、金地集团、金科股份(4.390, -0.05, -1.13%)、阳光城、华夏幸福(3.570, -0.04, -1.11%)、首开股份(5.670, 0.06, 1.07%)、金融街、苏州高新(4.540, 0.01, 0.22%)、万业企业(32.930, 1.05, 3.29%)、同达创业(12.790, -0.16, -1.24%)、铁岭新城(3.430, -0.06, -1.72%)。

    地产股前景几何?

    过往数年,险资与地产的关系可谓紧密,究其原因,还是与险资特性与房地产行业持续向好有关。

    中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对“V观财报”分析,在过去,险资非常青睐地产股。险资的主力现金来源是寿险,寿险的赔付在一个较长的周期上,因此也喜欢长周期投资,对于它们来说,房地产股投资周期长,抗通胀能力好,且在城市化进程推动下,需求旺盛。

    “另外,科技股虽然收益高,往往风险也高,收益和风险大致匹配。其他的上市公司,周期属性很显著,存在大小年。唯独房地产行业相对简单,在过去数十年都能跨越周期,简单易懂。”盘和林说。

    但是,随着房地产市场形势发生改变,险资的态度发生转变,出现了投资换仓的情况。盘和林认为,保险资金减持地产股,一是在房住不炒大背景下,地产股价格抬升空间有限;二是政策也在试图减低经济对房地产的依赖;三是保险属于金融行业,自身有一定的杠杆,若再加上房企的高杠杆,会加剧险资的经营风险。

    房地产市场环境的变化和房企自身经营不善,已经开始影响险资的收益。例如,受华夏幸福债务问题拖累,公司原二股东、现第一大股东中国平安(50.520, -0.29, -0.57%)的巨额战略投资产生大额减值计提。根据公告,中国平安2021年半年度对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整以及其他权益调整金额合计为359亿元。

    对于未来地产股的走势,招商证券(17.470, 0.21, 1.22%)在近日的一份研报中称,房地产行业行业从杠杆驱动的“指数牛市”变为管理红利驱动的“结构牛市”,从总量需求增长驱动为主变为自由现金流驱动为主,判断未来一年行业竞争格局将改善,政策底的出现会对估值修复形成支撑。

    招商证券还称,不论是当下还是未来五年,内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心要素,看好“造血能力”强的高质量周转型公司、边际改善的管理红利型公司以及资源型叠加现金流预期改善型公司。(中新经纬APP)


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    责任编辑:Lily

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