年内私募规模大增 CTA策略受青睐

    2020-12-30 11:32:53    来源:第一财经日报
    关键字:私募 CTA


    今年以来私募基金规模大增,其中受市场高波动、高流动性环境影响下,大多数私募量化策略都获得了可观的业绩。


    据不完全统计,目前市场上已经涌现出10家管理规模突破百亿的量化私募,且无论是股票量化,还是CTA策略,赚钱效应都较强。

    而对于以程序化交易是主要的交易手段量化私募而言,仍面临着一些问题,如在加速扩张规模的同时技术能否跟上,如何面对程序化加大市场波动、形成趋同效应等消极影响。

    私募量化策略业绩亮眼

    中国基金业协会数据显示,截至2020年11月底,私募基金管理的总规模达到15.91万亿元,较去年底大增2.17万亿元。同时,存续的私募基金管理人有2.46万家,较去年底增加140家;管理基金数量9.47万只,较去年底增加1.3万只。

    得益于今年A股结构化特征非常明显,2020年证券类私募表现突出,截至2020年11月底,已登记的证券类私募基金管理人8908家,最新的备案存续管理规模3.74万亿元,相比去年底增加了53.91%,增速创2015年以来新高。

    随着量化产品逐渐受到投资者的认可,目前量化私募管理规模已经超过5000亿元。产品备案规模骤增,私募排排网数据显示,截至11月底,年内共计发行量化策略私募产品4692只,同比增幅达到40.06%。

    在量化私募大发展的背景下,今年有多家量化私募机构规模破百亿。根据私募排排网不完全统计,截至12月初,国内62家百亿私募中有11家为量化私募,分别为灵均投资、九坤投资、鸣石投资、金锝资产、诚奇资产、明汯投资、幻方量化、衍复投资、盛泉恒元、宁聚资产、进化论资产。

    除了规模有明显扩张外,今年各类量化私募产品的业绩也十分可观。私募排排网数据显示,截至11月底,在纳入统计的2232只量化产品中,年内平均收益率为24.2%,其中正收益产品数量为2055只,占比超92%。得益于全年商品期货市场的高波动率,CTA策略年内表现最佳。今年来纳入统计的424只量化CTA策略基金整体收益为31.57%,其中388只基金实现正收益,占比为91.51%,更有15只基金年内收益翻倍。

    CTA策略受青睐

    “今年市场机会较多,无论是股票量化,还是CTA策略,赚钱效应都较强。从募集量来看,股票量化的增量更明显,CTA策略由于业绩表现优异,也收获了不错规模增幅。”格上财富投研部总监付饶告诉第一财经记者。

    付饶进一步分析,量化策略中今年表现较好的是量化股票多头策略,多家私募旗下代表产品1~8月收益超过50%。另外,程序化期货(CTA策略)平均收益为23.88%,但阿尔法策略、套利策略表现相对一般,平均收益分别为16.04%、12.14%。

    私募排排网姚京津分析,与主观投资不同,量化投资是一种以数据为驱动的投资方式,尤其在高波动率的市场环境中,CTA策略往往具有较强的盈利能力。今年在疫情反复、贸易争端、油价波动等不确定事件的刺激下,也推升了商品市场波动率水平。

    根据私募排排网统计,347只管理期货量化策略今年以来平均收益32.89%,不过机构间盈利能力悬殊明显,首尾业绩差高达919.24%。

    明汯投资董事长裘慧明此前在第九届中国对冲基金年会上提到,今年在疫情导致欧美各国货币超发、大宗商品需求降低的背景下,大宗商品价格大幅上行,大幅利好CTA策略,全年CTA平均收益27%,好于往年。

    裘慧明预计,CTA的需求明年会继续增加,目前期货市场保证金规模约8000亿元,但每家私募机构管理规模较小,因此还有很大的上升空间。而且CTA产品业绩和股票市场相关性很低,从分散风险的角度大部分机构都低配了CTA策略。预计随着疫情的缓解或者结束,海外经济复苏,对大宗商品的需求会大幅上升,可能继续利好以商品期货为主要投资标的的CTA策略。

    技术制约限制发展

    尽管私募量化年内发展速度客观,但仍受到一些技术因素制约。

    “收益相对平稳,回撤可控,是量化基金逐渐被机构与个人投资者广泛接受的主要原因。其中私募量化基金量化私募策略较丰富,发展更为快速。”业内人士告诉第一财经记者,“不过对于量化基金来说,普遍存在收益高但是买不到的困境,这是由于量化是基于程序化交易,因此容量便成为制约其规模扩张的主要原因。”

    例如,百亿量化私募机构衍复投资于今年10月管理规模突破百亿关口后,11月发布公告宣布择日“封盘”,公告称由于目前公司管理规模已达到100亿人民币,考虑到投资者利益和公司的长期稳健发展,决定控制管理规模。

    “同时程序化交易作为量化私募的重要交易手段,对系统和策略的风控合规要求也比较高,这更需要行业早实践,对于风险早发现、早防范,加强行业内部优秀经验的交流,促使整个行业对风控指标早日形成共识。”中泰证券科技研发部总经理何波指出。

    何波此前在2020中泰证券X-Club XTP开发者大会上分析称,程序化交易本身是一个很好的投资工具,可以平滑不同市场和关联产品的价格,提高价格发现效率等,也有利于克服交易中人为因素的影响。不过随着量化投资者的数量越来越多,程序化交易的比重越来越高,几年前市场上非常有效的策略,近期盈利空间都会逐步收窄,例如跨市场、跨品种的套利收益,基于股票量价策略的收益等。

    开源证券研究报告分析称,私募量化不断发展的同时也要关注以下风险,包括私募数据库存在统计偏差,评价模型基于净值历史数据,市场未来可能发生变化;对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性,不构成对该产品的推荐投资建议;产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险。


    责任编辑:小蒹


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