“中概股”回归将助力中国资本市场发展

    2020-06-04 14:51:08    来源:植信投资研究院
    关键字:中概股

    文/ 张秉文 路宜桥


    一、《外国公司担责法案》令在美上市中国企业处境尴尬


    美国当地时间5月20日,美国参议院通过了一项加强对外国企业监管的法案:《外国公司承担责任法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act )。该法案主要目的是要求上市公司披露它们是否被外国政府拥有或控制,如果美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)因证券发行人采用了不受委员会监管的外国公众会计师事务所导致特定报告无法正常审计,则证券发行人必须作出相应证明;另外,如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所,则该公司的证券将被禁止在全美证券交易所交易。


    该法案中的规定意味着在美上市的公司需要接受PCAOB对会计底稿的审查,这一规定与中国证监会在2009年10月颁布的第29号公告《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》和中国证券法(2019修订)中的部分条款相违背。《保密规定》第六条指出:“在境外发行证券与上市过程中,提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内。”第八条指出:“有关境外上市公司、证券公司和证券服务机构应当事先向证监会和有关主管部门报告,涉及需要事先经有关部门批准的事项,应当事先取得有关部门的批准。现场检查应以我国监管机构为主进行,或者依赖我国监管机构的检查结果。”《证券法》第177条指出:“境外证券监督管理机构不得在中华人民共和国境内直接进行调查取证等活动。未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意,任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。”


    目前该法案仍需众议院通过并由特朗普签字才能生效。由于法案中的一些要求违反了中国的一些相关规定,此法案一旦落地,在美国上市的中概股在合规审查流程上将发生变化,甚至有面临在美国退市的情况。

    二、法案通过后多数美国中概股逆势下跌


    在美国当地时间5月20日通过《外国公司担责法案》之后,由于该法案对中国企业限制较大,使其在美发展前景受到负面影响,因此中概股集体应声下跌。纳斯达克中国科技股指数自5月20日起,在美国股票三大指数均上升的情况下逆势下降,由2082点跌至目前的2007点,期间最低点达到1921点。而美国股票三大指数自5月20日至今均是上升趋势。


    图1



    数据来源:wind,植信投资研究院


    此次法案的通过是PCAOB针对外国在美上市企业财务报告和信息披露质量的警示,此前瑞幸事件可能是该法案通过的背景因素。由于该法案的核心问题是对在美上升企业相关文件底稿的审计,这与我国监管条例有所冲突,因此该法案的通过使市场对这一状况能否有效处理持悲观态度,从而导致投资者对在美中概股发展的信心下降。


    随着《外国公司担责法案》的通过,目前已有中概股将回归港股上市。香港万得通讯社报道,香港交易所批准了京东、网易的香港上市申请。据中金公司统计,符合回归条件的中概股大有19家,预计还有更多中概股将踏上“回家”之路。

    三、美国中概股“回归潮”将助力中国资本市场发展


    中概股回归给国内投资者投资优秀中国互联网企业提供了便利。中概股中有很多中国优质的核心企业,其中不乏各行业的龙头企业:网易、京东、百度等。在中概股回归之前,国内大部分投资者只能通过QDII基金投资这些企业,但国内QDII基金总净值仅占公募基金净值不到1%,可见投资的局限性很大。随着优质企业回归A股和港股,国内投资者将有更多渠道投资这些之前难以触及的企业,包括国内股票市场、A股和港股相关的基金、沪港通等。


    长期来看,随着国内资本市场政策的不断放宽,中概股回归的趋势可能逐渐增强,同时也可能吸引更多外企进入中国资本市场,这将吸引大量外资注入,提升市场流动性,进一步扩大中国资本市场的规模,使其向多元化、国际化发展。这样的市场结构变化和潜在的交易制度革新也将提升中国在国际金融市场中的竞争力,巩固中国在国际金融市场中的地位;同时有助于上海国际金融中心成长和人民币国际化的长足发展。




    责任编辑:琳琳

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