降息之后,美联储还有什么“弹药“?

    2020-03-23 09:25:30    来源:金融界网站
    关键字:财经头条 财经新闻 投资价值

    本文源自:格隆汇

    机构:长江证券

    报告要点

    常规降息空间被耗尽后,美联储非常规货币工具包括QE、利率曲线控制政策等

    随着海外疫情加速扩散、引发资本市场剧烈波动,美联储紧急降息,并通过回购操作向市场注入大量流动性。2月中旬以来,伴随海外疫情加速扩散、加大全球不确定性,美股及美国信用债市场等纷纷出现剧烈调整。为维持金融稳定,美联储于3月3号紧急降息50bp,并大幅提高回购规模、向市场注入流动性。

    对美国经济陷入衰退、通缩的担忧下,市场预期美联储将在3月议息会议上,再次降息75bp-100bp。市场对美国经济的前景依然十分悲观,对美国长期通胀预期已跌至近10年新低。受此影响,市场预期美联储将在3月议息会议上再次降息;其中,市场预期美联储降息75bp、100bp的概率分别达到32%、68%。

    若再次大幅降息,美联储常规降息空间将所剩无几;美联储会否启用非常规货币政策,值得观察。常规降息空间被耗尽后,若美国经济持续加速恶化,美联储为维持宽松环境、托底经济,可能重启QE。同时,参考日、欧等其他发达经济体央行经验,美联储可能实施利率曲线控制政策,直接锚定长端利率?。以日央行为例,2016年开始实施利率曲线控制,将10Y日债收益率控制在0%上下。

    美联储实施负利率政策无法律障碍,但反对声音较多;由于法律明文禁止,美联储无法购买股票及公司债。美联储可以实施负利率政策,但由于担忧负利率可能会伤害到货币基金、侵蚀银行利润,以及破坏金融市场的稳定性,包括主席鲍威尔在内的众多美联储官员,均表达了对负利率政策的不支持。而因法律明文禁止,美联储无法像日央行那样购买股票,也无法效仿欧央行购买公司债。

    宏观经济跟踪:美国2月CPI同比小幅回落,欧元区1月工业产出高于预期美国:2月CPI同比2.3%,高于预期2.2%,低于前值2.5%;核心CPI同比2.4%,高于预期2.3%。

    欧元区:1月工业产出环比2.3%,高于预期1.4%。

    大类资产走势:主要股市普跌,长债收益率整体上行,美元涨,原油暴跌

    全球股市:主要股市普跌。美股方面,道琼斯、标普500、纳斯达克下跌10.4%、8.8%、8.2%;其它股指,德国DAX、英国富时分别下跌20.0%、17.0%。

    全球债市:长债收益率整体上行。10Y美债收益率上行19.8bp至0.96%,10Y法、英、德债收益率上行36.1、17.7、16.6bp至0.02%、0.41%、-0.54%。

    外汇市场:美元指数上涨2.92%至98.75。其他货币,欧元、英镑兑美元分别下跌1.57%、5.90%至1.1107、1.2278,美元兑日元上涨2.12%至107.62。

    大宗商品:WTI、Brent原油暴跌23.13%、25.23%,COMEX黄金大跌9.31%。

    风险提示: 全球爆发“黑天鹅”事件。

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