A股波动大爬坑慢!这类基金帮你实现稳稳的财富增值梦!

    2019-09-18 15:31:00    来源:私募排排网研究院
    关键字:A股 权益市场

    A股自年初触底反弹,到4月中旬突破3200点的高位,5月份以来市场进入震荡回调期,8月上旬大盘一度下行至2770点附近,此后有所回升。整体而言,今年以来,权益市场表现优异,在八大私募策略中,股票策略收益拔得头筹,收益为16.73%,其余策略也均取得正收益。

    经过三个多月的回调,8月中A股开始回暖,叠加各种利好因素,各大机构也普遍看好后市,投资者也跃跃欲试,希望能把握住年末的行情。

    股票多头策略基金由于市场风险敞口较高,业绩随市场波动比较明显,当市场行情看好时,股票多头基金也是投资者首选的产品。在我国私募行业,无论规模还是数量上,股票策略基金占据了市场的绝对地位,50亿规模以上私募管理人中有46家为股票投资策略,占比56%。

    但A股历来波动大,不确定性高,股票多头基金的投资策略和投资标的也使得其单一的市场风险暴露过于集中,业绩波动较大,而且大多数私募管理人市场预判能力不足,右侧调仓行为明显,容易追涨杀跌,造成投资者体验不佳。

    从全市场来看,股票多头基金近三年业绩表现甚至要略逊于沪深300,但波动和回撤较沪深300却并没有明显降低。在2018年的10月份和12月份,以及今年6月份,市场处于下行回调阶段,股票多头基金并没表现出理想的抗跌性,回撤接近20%。2016年最大回撤修复期长达37周,而去年的大跌至今未修复。

    我们统计了股票多头基金一年期业绩排名的持续性。结果显示,下一年度基金排名位于本年度相同梯队的概率仅为20%左右,上升或下滑到其余梯队的概率也大致在20%左右。不同梯队的业绩排名并没有表现出明显的持续性,本年度排名位于某一梯队的基金,在下一年度保持在本梯队或转移到其他梯队的概率基本等同。股票策略基金波动大,排名更替明显,通过短期业绩选基金并不靠谱。

    风险高,回撤大,回撤修复缓慢,私募管理人偏向于右侧择时,投资者容易受市场情绪影响,短期追涨杀跌,造成投资体验不佳,投资回报不明显。

    如何提高投资体验,提高收益的稳定性和确定性?股票多头策略显然不是理想的选择。基金收益来源可以大致分为两部分:Alpha和Beta,即暴露于市场风险下的收益,以及通过择时选股等获得的超额收益。

    如果对冲掉市场风险,留下不受市场波动影响的超额收益,既能累计长期稳定的超额收益,又能避免市场下跌引起的净值回撤,提高投资体验。

    市场中性策略就是这样一类策略,通过对冲市场风险,获取稳健超额收益。中性策略一般通过量化模型进行选股,构建优于市场的投资组合,即该组合相比市场能获得长期稳健的超额收益;同时通过股指期货、融券和收益互换等工具进行对冲,抵消市场波动风险。

    中性策略的核心在于量化选股模型的有效性,以及能否选出具有超额收益的组合,另外对冲工具的选择,即对冲成本,也是影响策略收益的重要因素。

    剥离Alpha以后,中性策略业绩曲线表现平稳,波动小,近三年最大回撤不超过4%,近五年最大回撤不超过8%,远低于同期沪深300回撤水平。短期来看,业绩表现不如沪深300明显,但由于低回撤,超额收益确定性强,长期收益累积明显,2016年至今,全市场中性策略基金表现收益略逊于沪深300。

    相比股票多头策略,中性策略业绩确定性更强,我们统计了成立一年以上的中性策略基金,收益小于零占比不到10%,另外有10%的基金年化收益超过20%。

    此外,中性策略基金的业绩持续性也更加明显,历史业绩对投资的参考意义也更大。从一年期业绩概率转移矩阵来看,排名位于前面梯队的基金,在下一年大概率继续位于相邻梯队,下滑到末尾梯队的概率不到10%。良好的业绩持续性也有利于挑选持续稳健增长的基金。

    为进一步提高投资者体验,增强投资者收益,排排网通过组合大师数据库以及基于私募管理人深度尽调,从全市场精选了30只中性策略基金,构建了中性策略优选30指数,为投资者提供更加简单可靠的投资选择。

    从近两年来看,A股经历了较为完整的牛熊周期,期间优选30指数运行平稳,年化收益达12.86%,指数月度胜率高达96%,最大回撤仅0.63%,取得了4.1的高夏普比率,各项指标均大幅跑赢同期沪深300。

    中性策略优选30指数为追求稳健超额收益的投资者提供了新的选择,中高收益、高胜率、低回撤是该指数的最大的特点。既能平滑市场波动,提升投资者体验,长期又能累积显著的超额收益,适合投资者长期持有,无需择时,减少交易成本。

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