诺亚的三大变局,40万亿财富管理行业的十字路口

    2019-09-06 19:38:27    来源:私募工厂
    关键字:财管行业 诺亚

    厂长的话

    秋风渐凉、黑夜变长,前两年爆发式发展的财富管理行业,也在经历了似水雷年后,走到了要么浴火成凰,要么黯然离场的十字路口。上周,诺亚发布了今年上半年的财报,厂长细读下来,看到了诺亚几处明显的“破茧”转型之举,标准化产品增加,多策略投资规模大增。。。这些方向,会是陷入泥潭的财富管理行业的新灯塔吗?

    上半年净利润5.7亿

    上周,诺亚的半年报发出来了,当前市场环境下算是表现不错了。

    上半年诺亚的净收入17.6亿,同比增长8.2%,非GAAP净利润5.7亿,同比增长13.2%。

    这里面,诺亚二季度收入是8.72亿,同比增长9.3%,净利润为2.52亿人民币,同比增长了13.9%。

    诺亚二季度的收入主要有三部分,一个是代销产品的财富管理板块,二是资产管理板块,也就是歌斐资产,三是从事放贷业务的信贷和其他服务板块,三个板块实现的收入分别为6.26亿、1.71亿、7490万,净利润分别为1.3亿、8680万、3520万。

    在承兴国际的事情后,诺亚股价从40几元跌到28元附近,财报出来后,股价开始有些回升。几家大牌投行是这么说的:

    摩根大通表示,诺亚控股的基础业务保持稳固,其业绩表现主要是源于核心业务的提升,如私募股权PE与VC产品销售反弹、标准化信贷组合带来公开市场证券销售增长、资产管理AUM增速反弹及强劲的海外收入增长等。

    花旗银行的报告说,诺亚控股新的盈利指引比预想中要好,私募产品、公募基金、债券产品以及多策略产品的结构也更加均衡和多元化。

    另外,上个月的时候,标普再次确认诺亚控股长期信用投资级BBB-评级。在独立财富机构里,这是国内唯一一家。同一评级的也大多是些牛逼哄哄的公司,民生银行、华夏银行、吉利汽车、中国海外宏洋集团、中芯国际等等。

    另一个让厂长关注到的数据是,今年上半年,诺亚的精英理财师人数同比增加20.8%,活跃客户数同比增长31.9%。

    活跃客户数,也就是核心客户了。一方面是诺亚十几年打下的基础确实扎实,另一方面这些客户多是企业家一代二代,或者是某些公司的高管,甚至是出现在富豪榜单的人,也能够比较理性看待问题,不会因为部分黑天鹅事件全盘否定。

    三大变化

    厂长现在有个感受,这波市场教育后,很多高净值投资人第一关注点不再是收益,而是风险。以前听到10个点,还觉得低了,现在听到10个点,问的是,收益这么高,该不是骗局吧。

    以前赚涨价的快钱,未来要赚增长的慢钱了。

    从诺亚的中报中,厂长看到了几处明显的转型举动,也很符合投资人的这一变化。

    1、标准化产品加强开发

    今年上半年,歌斐资产对标准化产品的开发投入不少,标债基金和公募基金募集量环比大幅提升89.7%。歌斐主动管理的人民币和美元标债产品的总管理规模突破了38亿元人民币,环比增长2.2倍。

    总体上,歌斐资产管理规模同比增长12.0%,达到1,808亿元人民币,其中私募股权、房地产、公开市场、多策略等各资产类别规模同比分别增长11.2%,9.1%,90.7%和93.2%。另类信贷基金则是开始下滑。

    现在诺亚标准化债券管理规模突破30亿,海外标债管理规模接近9000万美元。

    “未来标债产品将逐步替代非标信贷产品,满足客户的类固收刚需。”诺亚控股总裁赵义表示。

    2、家族办公室业务大爆发

    今年二季度末,歌斐全委多策略投资的资产管理规模达到85亿人民币,同比大增92%。

    四年多的时间,歌斐家族办公室业务发展成了“全权委托、传承基金、定制专户、合资单家族办公室、多家族办公室、增值服务、赋能式直投”的业务链条,目前已经成熟运营的家族办公室近10家。

    上半年,诺亚控股黑卡客户数同比增长17.9%,新设立家族信托单数上半年同比增长340%。半年的时间,已经为黑卡客户提供专项活动5场,覆盖黑卡客户人数300余人。

    3、海外业务版图

    除了标准化产品、多策略基金的增长,诺亚还有个点是海外业务的拓展。今年6月,诺亚加拿大获得了加拿大两省颁发的投资组合管理人(PM)和豁免市场经销商(EMD)双牌照。

    除了国内的,诺亚在中国香港、美国纽约、美国硅谷、加拿大温哥华、澳大利亚墨尔本、新加坡等地也有业务网点,服务海外高净值华人群体。

    上半年诺亚的海外业务总收入达到4.8亿元人民币,占集团净收入的27.2%;截至6月底,海外资产管理规模为255亿元人民币,同比增长14.6%。

    这一年多,不少P2P、财富公司、资管公司,都是牵一发动全身。

    而诺亚,即使碰到暗礁,也能及时调整船头,业务继续出现可观的增长。这个的重要原因之一是,诺亚出现问题,及时解决、善后,而不是遮盖问题、借新还旧。

    当罗静声称兑付不了的时候,汪静波直接选择报警。上周四的诺亚企业价值观日上,诺亚创始人汪静波是这么对全体员工说的,“这个决定是艰难的,但是一定的。别人骗我,但是我不能继续骗人。“

    汪静波还表示:

    转型之路已然开始,转型之痛,还在持续。当前市场正处于周期叠加中,风险不断涌现,如何面对、分散和管理风险,将是我们长期的功课。幸运的是,诺亚从2005年创业到现在,历经15年时间,因为我们对于财富管理和资产管理行业的理解,从未有过任何资金池业务,无论是诺亚代销的还是歌斐主动管理的基金产品,均是独立运营,第三方托管,从未有过期限错配、高杠杆配资、刚性兑付等行为,也因此在经历数次经济下行周期和碰到各类风险的时候,不会发生系统性和交叉感染的风险。

    目前我们全员上下都更加坚定地达成共识,全面推进业务和产品转型,拥抱监管推动的金融供给侧改革;坚持为客户提供大类资产配置,组合型净值型产品成为唯一的选择;从非标固收产品驱动到标准化基金驱动,从产品驱动到综合服务驱动,从营销规模驱动到主动管理的投资能力驱动的战略转型,是我们未来努力的方向。

    坚持不做资金池业务,这让诺亚转型的步履轻盈了许多。

    财富管理行业的转型之战

    根据波士顿咨询公司(BCG)的数据。2017年,中国财富管理市场规模已达近6.2万亿美元,仅次于美国的9.3万亿美元。

    行业龙头诺亚转型的背后,是在经济底部盘整、资管新规去杠杆的大背景下,这个规模超过40万亿的行业,开始重新思考自己的路。

    一、非标产品尾声

    13万亿私募,有2万多亿是其他类私募基金。

    其他类私募基金备案底层资产主要是非标资产,产品有以下十三类:1. 不良资产收益权  2. 应收账款收益权  3. 委托贷款  4. 租赁收益权  5. 票据收益权  6. 信托贷款  7. 股权收益权  8. FOF  9. 股权加债权收益权  10. 信托收益权  11. 保理   12. 债权收益权 13.文创(艺术品、影视)。

    当前能够备案的,已经锐减到四类,不良资产、应收账款、特殊资产投资(书画、红酒)、影视投资。

    这其中,应收账款收益权模式,已经基本停滞。

    轩鸿集团20亿的地产私募基金爆雷,中精国投18亿票据产品爆雷,良卓资产挪用资金。。。

    野蛮狂奔后,其他类私募基金成了重灾区,正在逐渐退向边缘。今年一季度,仅有三只私募其他类基金实现备案。

    厂长了解到,在被中基协“抛弃”后,大量非标债权产品转向了70家金交所。

    金交所的资产包含,国有金融企业股权转让、不良金融资产、私募债、定向融资计划、委托债权、应收账款、小贷资产、融资租赁、商业票据等各式金融资产。

    然而这里也并非法外之地,整顿的大幕已经拉开,非标资产可以说是颠沛流离。

    好的资产会留下,“有毒”的将会被清理出局。非标固收总量将萎缩,向组合化、净值化发展,而不是约定利率,刚性兑付。对于财富管理公司来说,单一项目的高风险产品,也将渐渐成为过去时。

    二、营销为王到专业为王

    这一年多的风波,让投资人损失巨大,而很多理财师,也跌入深渊。

    有的人判断错误,或者被短期利益冲昏,给客户推荐了质地差的项目,出现违约,造成七八成客户流失,只能离开这个行业。

    还有些面临退佣、坐牢问题。

    在阜兴的事件里,大批理财师被警方带走,要求退还佣金,否则就要被拘留。

    信和的案子里,很多投资人人肉自己的理财师,要求理财师将佣金退还。

    朋友感叹,如果有给客户返点的,真的是要哭死了。

    其实,如果只是退佣金,倒还算幸运,有人经手爆雷产品,虽赚了200万,却被判了7年。

    大雨滂沱,牛鬼蛇神无处遁形。

    过去很多财富公司接产品,看销售服务费,理财师卖产品,看哪只产品给的佣金高。而这轮清洗后,能活下来,长久立在这个行业的,只有真正有实力,给客户选出风险匹配的产品组合的。

    挣“快钱”的行业风气正在退散。厂长有个理财师朋友,最痛恨的就是资金池刚兑产品,因为这样产品的存在,他每次给客户讲产品底层资产、风险点,收益逻辑,客户就两个问题,多少利率,能不能刚兑?

    现在,专业的理财师和财富管理机构,都有了出头之日。

    三、必争之地:母基金、产业基金、资产配置类私募基金

    评价一家财富公司的风控能力,看的不是踩雷绝对量,而是概率。

    一家公司,2个亿的产品出问题,但是占比只有2%,而给客户平均创造了10%的收益,那依然是风控能力较好的公司。

    但对于投资人来说,买的产品出了事情,无法兑付,就是100%,客户也几乎必然流失。

    未来的产品,单一项目势必逐渐减少,取而代之的是多项目的母基金、产业基金、资产配置类私募基金等。通过投资多个项目分散风险。

    今年,北京丰台设立50亿元规模产业发展基金;国新建信股权基金正式设立,预计基金总规模达1500亿元;青岛拟设500亿科创母基金中国国新发起设立600亿国企改革“双百行动”发展基金,投向战略性新兴产业、非上市企业股权多元化等 。。。

    今年2月,首批3家私募资产配置类管理人上线,7月,3家机构在半个月内先后备案了各自的首只产品,3只资产配置基金的合计规模约为3亿-4亿元。投资于底层标的为各类有价证券、权益类资产、收益权、实物资产等各类型资产。

    还有一个有意思的现象是,因为母基金通常存续期都是8年到10年,退出周期太长。S基金应运而生(私募股权基金份额的二次转让)。

    对于S基金投资人来说,收益可能会高于之前的基金。厂长之前一个开工厂的朋友,买了家巨头公司回A的额度,还是第一层分销。但因为需要资金周转,只能将预期收益打个大折扣后出手。

    对三方财富公司来说,大力发展母基金,辅以S基金,也是个不错的走向。

    而投资人在买的时候,母基金则要关注下费率问题,S基金要对项目仔细甄别,毕竟不是特别需要钱的话,好的项目是不舍得转手的。

    黑夜中摸索,是煎熬,也是新生的机遇。财富公司得到更成熟的客户,投资人拿到更用心做的产品。

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