30万亿财富管理洗牌,银行突围战,资管大变局!

    2019-08-05 10:05:24    来源:周密金融
    关键字:财经头条 财经新闻 投资价值



    嘴里含着“金汤勺”,胸口挂着“全牌照”;左踢公募宿老,右打信托群豪。作为资管新时代里应运而生的豪门贵子——银行理财子公司,其于资本市场上的第一声初啼,就让这个30万亿体量的超级市场动荡不已。那么,从无往不利的蒙眼狂奔,再到脱胎换骨后的蹒跚学步,这个银行理财2.0究竟有何蜕变?对于万千投资者和金融人来讲,又会勾起怎样的连锁反应呢?

    风云再起,群雄逐鹿

    一朝天子一朝臣。

    资管新规的铁幕,正在缓缓拉开。一些不合时宜的“老物件”略显仓促地退场,而一众初出茅庐的“新生代”,也在摩拳擦掌,迎头赶上。

    7月25日晚间,农业银行发布公告,称公司已收到银保监会批复,其全资子公司“农银理财”正式开业:



    至此,原国有五大行“工、农、中、建、交”的理财“小号”均已开张接客。其中,工银、建银、中银及交银(昨天刚发)均已率先开团,相继推出了自家子公司的新理财产品。

    除了这几位老大哥,“国有第六大行”邮储,三家股份行光大、招商、兴业,及城商行杭州银行、宁波银行也已获批筹建。此外还有二十多家处于“待批准”状态。预计前期能够顺利“转移”的理财规模会在2万亿之内。值得一提的是,从概念提出到产品落实,诸多银行仅用半年光景就完成落子布局,可见时局之紧,任务之重。



    所谓“兵贵神速”,但也讲究“谋定后动,急而不乱”。就产品素质而言,这些先锋部队颇具亮点,不失诚意。

    从收益预期来看,相关产品的业绩比较基准都在4.5%-5%之间,相比之下,市场现有的同类公募产品就比较头大、尤其是2个多点的货币基金,只能靠“流动性优势”来保留颜面。

    当然,各行“头胎”的最大卖点,还是那些1元起购的低门槛理财产品。

    以工银的两只“鑫得利”产品为例,其参考年化收益分别为4.5%和4.7%,1元起购;但封闭期限比较久,耗时按收益大小分布在2-3年左右。



    乍看之下,资质尚可,毕竟是从银行内部蹦出来的理财公司,相关门道轻车熟路,绝非金融创新时期的愣头青们可比。

    但话又说回来,以前的银行理财只是银行内部的“子部门”,那时的表外、表内业务牵扯不清,甚至某些产品,就是为了规避监管而设计出的“影子银行”业务。在表面靠谱的刚兑背后,诸多表外风险都暗中转嫁到了银行的“表内”,也使得近些年来的银行信誉蒙受到了不白之冤。

    而随着资管新规的出台落地,“影子银行”被连根拔起,银行的理财部门也要收拾包袱,自立门户。在此过程中,“风险自负”的投资原则要与银行背书撇清关系,说白了,以后的银行理财,也是会亏本的,不存在保本保收益的“传统”——这也是有关部门大动干戈,决心要把理财业务“独立”出去的根本原因。

    那么和先前的金融产品相比,这些“换壳转生”的银行理财子公司,能否独当一面,具体又有哪些优劣呢?

    一点寒芒先到

    由于资源背景不同,及先天格局的差异,国内的金融机构也如诸侯分立一般“封疆裂土”;同时,也会根据各自需要“合纵连横”,彼此勾连。

    举个例子,在信托资金的“运用方式”上,组合运用及股权投资的回报水平都在7-9个点之内,标的上偏重于基础产业和房地产。相比之下,信托的证券投资就明显得差人一等,远远不如浸淫此道多年的券商资管。



    为了弥补彼此之间的不足,各类机构在角力之余,也不会拒绝“合作共赢”的手段。像此前被“妖精”玩坏的“银信合作”,就是募资客源+经营空间的强强联合,由此产生了诸多玩法及风险。厂长这里先略去不提,实际上,单单以银行理财的“长短”来论,固收一直都是它们家业务量最大,也最具心得的招牌技能。



    比如进场最早的四大行产品,均以固收部队作为自家的先锋军。

    具体来看,工银目前发布的“1元产品”里,固收类的就有三款:



    虽说同属固收类产品,但投资策略还有所区分。像“鑫得利智合”做的是“全天候FOF”;“鑫得利全球轮动收益”对位于全球大类资产;“鑫稳利宏观固收”则专注在宏观策略固收增强这块。

    值得一提的是,由于银行子公司在投资范围上的诸多“破禁”,使得原先需要“曲线救国”的各类标的都能纳入“直投”领域(比如可以直接投资股市),致使一些非固收类的“创新产品”,也在捋起袖子,大胆试水。

    以“宇宙行”为例。工银最新发行的“全鑫权益量化股债”(真会取名字),就大胆杀入了此前从未涉足过的指数领域。它挂钩了“自家发布”的量化策略指数,并根据资产估值动态调整股票和债券的仓位,旨在以回撤小、波动低、夏普比率高的姿态来跑赢大盘指数。

    再比如今年最火的“科创板”,工银理财也极为自觉地抱上了大腿。它于开板前夕发布的“全鑫权益两权其美科技创新优选”,就是一款重点参与科创板投资的混合类封闭净值型产品。它起购1万,产品期限18个月,参考的业绩基准为年化4.6%。

    该产品的优势很明显,即能通过资管计划及公募基金进行“双渠道打新”。。。但问题也有,封闭期的设置看似是在维持资金利用率,但科创板二级市场的长期不确定性强,实效如何还来日方长。

    这“宇宙行”的头仗看点多多,而其他行的“新布局”也各具特色,不逞多让。

    先说建信,它的“乾元”系列,既有大路货的债券、高大上的“全天候”,也有风头正盛的科创企业(不等同于科创板),尤其它对粤港澳大湾区的指数发布及关联投资,更是建信理财的一大招牌。

    而中银这块,它的花样就更多了。简单来讲它有五大新品,其分别对应外币(全球配置)、养老(稳富)、股票权益(智富)、“非上市”股权(鼎富)及指数系列。



    相比之下,交银的表现则要朴素一些。它的首只产品“稳享一年定开1号净值型理财产品”刚于昨天(7月31日)发行,其起购门槛为1元,0费率申购,业绩比较基准为4.2%,属于主投于债权类资产的2R级稳健型产品。



    而厂长从相关渠道了解到,交银尚有四五只首批产品正在筹备,其主要布局于科创投资、商业养老,及“长三角一体化”相关的主题投资机会。

    总的来看,从投资策略来讲,短期内,这些新产品仍会以固收策略为主,但也在积极尝试向权益、股权等大类资产配置方向延伸。



    而就产品自身要素而言,大多无起购门槛要求(1元起);而相比大行一年期普遍不足4个点的收益表现,新产品算蛮良心的。但厂长这里提醒大家一点,业绩基准和之前的预期年化收益率并不是一回事,这个数字只是个预估参考值,有波动的!另外,新产品普遍存在较长的封闭期。这个也是正常的,毕竟流动性、收益性、安全性不可能三者皆备嘛,具备两者已属上乘。

    随后枪出如龙

    根据《中国银行业理财市场报告》,截至到去年年底,国内的资管行业规模为103.9万亿,其中银行的财富管理规模超过30万亿,表外理财22万亿。由于理财子公司“家底丰厚”,其总行涉及到的表外理财就有19.4万亿之多。



    一者“量”足够大,二来“质”变明显。背靠银行靠山,起购门槛破除,投资空间拓展。。。理财子公司可谓生而知之、天赋异禀。它的汹涌而至,势必会给银行乃至整个金融业带来不小的冲击。

    首先,就银行本身而言,“资金池”荡然一空,产品运行逻辑被强行矫正。虽说绕道费用能省下不少,但如何保住原有的业务规模,仍旧是各大行初次开荒时需要警惕的大事。

    最明显的例子就是那些“非标业务”,由于借新还旧的滚动操作被禁,相关资产失却了掩护,其期限会回归“变长”,而一般的投资者是很难接受长期限还不保本的理财产品的。

    当然,时间上目前还处于过渡期中,银行原资管部门与理财子公司会并存一段时间。两者的使命会有明显区分,如何处理好未来的母子关系还有待琢磨。

    大体而言,总行资管的终极任务就是给存续产品“养老送终”;而理财子公司则将在新土地上“开山涉水”,发行符合新规的净值型产品。待他日站稳脚跟、江山初定后,其“超级牌照”的威力会逐渐地显现出来。

    同理,“银行理子”被赋“特权”,那么与之同时,当初因为业务来往而称兄道弟的其他机构,就要分道扬镳,乃至“断得干干净净”。

    举个例子,如厂长上文所讲,信托近年来的大批业务都和银行资金挂钩,而在资管新规后,通道业务势必压缩,信托不得不收拾杂念,回归初心,折腾他自己的一亩三分地去。与之情形类似的,还有在通道业务里打滚多年的券商资管。




    在竞品层面,银行理财子公司目前主推“平衡稳健型”产品。那么资本江湖里的那些固收“大佬”——公募债基、货基,就不免要迎头撞上,捉对厮杀。

    而考虑到银行在固收领域上的人才济济,得天独厚的券源优势,及制度红利上的各种加持,未来战局形式对公募稍显不利。目前来看,“怨念最重”的股票投研倒成了公募基金最为倚重的牌面。银行原本就不擅此道,尤其现在初来乍到,恐怕还得硬着头皮“求合作”,用自家的FOF发人家的公募产品。

    当然了,无论哪行哪业,人才才是背后的核心资源。财大气粗的银行若是“心狠手辣”,砸钱挖人挖团队,没准也能“另类成道”。结合下最新产品透露出来的诸多细节,银行已向“指数”、“股权”等公私募的私有领域“指手画脚”,其开疆拓土的野心昭然若揭,只是这个自下而上的构建过程还需时日积累,届时是先礼后兵还是伐而再交暂且不明——但不管怎么说吧,广大的基金经理朋友们,你们提薪的机会似乎又到了。


    责任编辑:陈小橙


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