行业研究: 非银行业:税前抵扣政策效果显现 险企业绩有望持续受益

    2019-08-01 16:36:08    来源:民生证券
    关键字:险企 银行业


    事件概述

    截至7月29日晚间,新华保险中国人寿发布业绩预告公告,上半年归母净利润分别同比+80%和+115%-135%,业绩增速符合预期。

    一、减税政策将长期利好保险企业利润释放5月29日,财政部发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》,对原2009年的规定进行了调整,提高了保险企业手续费及佣金支出的抵税额度。新规自2019年1月1日起执行,2018年度险企的汇算清缴将按新规执行。保险公司公司2018-2019年应缴企业所得税将大幅减少。其中,2019年上半年中国人寿预计归母净利润增加约189-222亿元,非经常性损益约为48亿元。新华保险预计增加46亿元左右,非经常性损益约为20亿元,政策效果明显。

    二、权益市场回暖提振投资端表现上半年A股股票市场持续回暖,沪深300指数上涨幅度达到26%,保险公司权益类投资收益将得到明显提振。全行业上半年股票及基金资产配置的资金规模为2.2万亿元,增速16.5%高于上半年总保费增速的14.2%,与人身险保费增速16%持平。权益资产在险资中的资产占比为12.6%,较年初的11.9%有明显增加,增量资金近2000亿元,预计保险资金会逐步加大入市力度、保持资金流入。

    三、长端收益率保持平稳叠加政策利好,年内险企业绩持续释放具有确定性截止至7月29日,十年期国债收益率为3.18%总体保持平稳,750移动平均维持向上趋势,将对寿险企业的评估利率形成正向影响,有利于险企会计利润的持续释放。根据业绩预告,新华保险、中国人寿的扣非归母净利润增速分别为45%和85-105%,均好于一季度新华的29%和国寿的93%,在去除税前抵扣的政策影响下,上半年险企会计利润仍保持稳健增长,预计年内利润保持增速具有较大的确定性。

    投资建议:减税政策利好如期兑现,中报期板块业绩可期,建议关注保险板块的投资机会。从公司基本面的角度,保费端:保险公司寿险转型保障,重视发力健康险类产品,健康险类产品价值率高,险企NBV增速有望持续改善。预计减税降负有利于加大销售投入,险企二季度和三季度加大代理人增员,个人渠道人力有望提升。继续推荐新华保险、中国平安

    风险提示:险企新单销售不及预期。

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