券商资管规模缩水至13万亿:通道业务缩水明显 转型主动管理成共识

    2019-06-12 19:44:55    来源:金融界网站
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    本文源自:财联社

    财联社 (上海 记者 张爽)讯,6月11日,中基协公布了《资产管理业务统计数据(2019年一季度)》。数据显示,截至2019年3月31日,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.40万亿元。

    自2018年初至今,总资管规模已经连降三个季度。据中基协数据显示,2018年第一季度,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约54.13万亿元,此后连续三个季度连续下降,截至2018年第四季度,资产管理总资产规模减少3.77万亿,降至50.36万亿元。2019年第一季度资管规模由降转增,资管规模相较上一季度增加400亿元。

    然而,在总资产管理规模由降转升的背后,证券公司的资管规模仍在连续下滑。自2018年以来,证券公司资产管理业务规模由2018年第一季度的16.46万亿元,降至13.27万亿元。其在资管新规下,以通道业务为主的单一(定向)资管计划规模收缩明显,券商转型主动管理成行业共识。

    定向资管下滑明显 或为资管缩水主因

    根据基金业协会和 Wind 统计,截止 2018 年底,券商资管总规模 14.32 万亿元,同比降低 18.71%。其中,集合资产管理计划 1.91 万亿,同比降低 9.41%;单一(定向)资产管理计划 10.99 万亿,同比降低 23.62%;专项资管计划规模 1.41 万亿元(含 ABS),同比上升 27.42%,以通道业务为主的单一(定向)资管计划规模收缩明显。

    从 2018 年全年存量规模来看,各季度券商资管存量规模持续下降,分业务类型来看,定向资管业务的大幅缩水导致资管规模锐减。由此可见资管新规力度空前,去通道成为证券公司资管业务发展的趋势。

    一位非银行业分析师对记者表示,“实际上,券商资管规模自2017年第二季度便已经开始下滑,主要原因还是受到资管新规的影响,券商通道业务被挤压,公募化趋势明显,通道业务减少致定向资管缩水,进而导致券商资管规模下滑”。

    确是如此,财联社查阅近一年数据对比发现,2018年第一季度,单一计划资管规模到达14.07亿元,而2019年第一季度单一集合资管降至10.8万亿元。可以看出,单一(定向)资管规模的数据变动,确是导致券商总体资管规模下降的主因。

    图|中国证券基金业协会

    规模缩水业绩影响有限 转型主动管理成共识

    2018 年,随着资管新规的落地以及相应配套细则的颁布实施,资管行业正式迎来变革重构的新时代。券商资管在整体“去通道、降杠杆”背景下,同样开启了转型之路。

    实际上,券商的资管计划主要分为主动管理和被动管理,其中,以通道业务为主的定向资管占较比近八成,贡献了资管业务的主要规模增量,但其收益贡献率并不高。

    据华宝证券研报,2018 年上半年定向资管业务收入大约占资管收入的 32%,占券商收入的 3.5%左右,通道业务收入占比仅 2.5%(按通道业务占比 70%算)。通道业务的收紧对于券商业绩影响比较有限,但对于资管业务规模影响较大。

    “2018年以来,集合、专项资管计划规模逐渐增加,定向资管计划规模的收缩导致券商资管总规模下降。费率较低、拉长风险链条的通道业务被禁止,券商资管转型主动管理已成为共识。”华宝证券分析师徐丰羽认为。

    民生证券分析师周晓萍也认为,通道业务收入占券商营收比例较小,去通道对券商业绩影响不大。在券商管规模呈现结构性收缩的背景下,主动管理和资本是未来竞争的核心。

    “资管新规靴子落地,负面影响出清,引导行业转型,提升主动管理能力,主动管理规模占比提升将改善整体资管业务收益率。预计业务结构改善,或推动券商资管收入提升。”周晓萍指出。

    值得注意的是,在主动管理转型方面,券业也呈现分化特点,头部券商表现强势。在中国基金业协会公布的2019 年一季度证券公司私募主动管理资产月均规模排名中,主动管理月均规模均花落头部券商。

    其中,私募主动管理资产月均规模达到1000亿元以上的上市券商共有8家.中信证券股份有限公司 5130.64亿元、 上海国泰君安证券资产管理有限公司 3086.22亿元、广发证券资产管理(广东)有限公司 2335.58亿元、华泰证券(上海)资产管理有限公司 2334.52亿元、 中信建投证券股份有限公司 1733.92亿元、 申万宏源证券有限公司 1429.87亿元、 招商证券资产管理有限公司 1335.90亿元、上海光大证券资产管理有限公司 1213.49亿元。

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