资本市场开放加速对冲基金发展

吴涛

纽曼投资管理公司

合伙人

【嘉宾简介：纽曼投资管理公司合伙人，毕业于美国麻省理工学院的斯隆管理学院，曾任职于花旗银行直接投资部，曾参与美国本土犹太养老基金的管理、投资工作。吴先生目前所在的纽曼公司其母公司所管理的犹太人养老基金规模达到百亿美元。】

对冲基金起源于美国，历经六十多年，市场发展得较为成熟。目前美国对冲基金占据整个市场规模30%，体量较大。相比之下中国对冲基金还属于新兴投资，规模较小。但受益于国家的政策利好，开放、包容、多元化的环境，中国对冲基金近几年发展迅猛。

对冲基金行业发展前景

当前对冲基金在整个资本市场中是非常活跃的金融力量。未来，对冲基金在中国的发展前景广阔。在发展中国家里，中国对冲基金体量最大。中国全球化趋势以及各种投资工具的创新，促进了国内对冲基金管理规模增长。数据显示，对冲基金行业以每年20%的速度在快速增长。

但对冲基金行业发展也受到一些制约因素，我认为主要有以下三个原因：

第一，中国的基金市场上还缺乏对冲工具和卖空的机制，对冲基金的投资组合随着市场波动逐渐变化。

第二，不完全的卖空机制使得对冲基金、私募基金等很难发挥高杠杆效应。

第三，资本项目的不完全开放导致国内的私募基金难以涉足国际金融市场。因为中国是一个外汇管制的国家，所以部分资本项目还未真正涉及到国际金融市场。

因此，只有加快资本市场的开放，才能促使对冲行业以及整个市场真正的活跃起来。

国际资本涌入加速行业竞争

资本市场过去十年发生了巨变，十年前的资本市场上，投资者们青睐于退休基金、共同基金等传统基金。随着资本的全球化和多元化趋势加强，当前新兴市场中，投资者结构不断优化、投资工具不断更新。投资的领域、国界的概念正在逐渐消失，估值逐渐趋同。在金融领域全球化过程当中，资本市场逐渐走向发达繁荣。这将鼓励对冲基金行业与国际市场接轨，健康、多元化发展。

日前，桥水已经在中国申请了私募牌照。桥水等国际资本涌入将推动本土对冲基金市场的发展。但另一方面，国际资本与人才的涌入将会加剧金融行业竞争，本土对冲基金机构发展将会受到一定影响。国际上，对冲基金完全按照市场上成熟的经验手段和方式来经营项目，稳定性非常强。而中国对冲基金、整个基金行业还处于蓬勃发展的初期阶段。两者的风格是不一样的，国际对冲基金更加稳健，而中国的对冲基金风格会更加冒险。因此，借鉴美国对冲基金成熟的发展模式，一定程度上有利于加快本土对冲基金行业发展。

当前A股市场持续低迷、政策偏收紧，再加上中美贸易摩擦，具有非常多不确定的因素。但风险越大，机会也就越多。股票市场发展到最高峰的是6000多点，中国的上市公司才一千多家，而今天2018年的上市公司已经达到3000多家。所以未来市场中大概率是上行、回归常态化的。中国股票市场和证券市场能够发展到今天，是按照国家的战略和中国特色的资本市场的规划一步步行进。在这样的背景下，对冲基金有非常大的发展机会。

通过对冲基金的发展和对行业进行有效的管理，让其灰色走向阳光，可有效地促进资本市场投资结构的多元化，优化金融市场的生态环境，防范金融风险，增加国内金融市场的稳定性和安全性。有序的发展对冲基金，将增加国内金融市场在国际市场的稳定地位。

责任编辑：小蒹